作者：徐宇
逆市场回购已成美的集团基本操作
2月23日晚间，美的集团（000333.SZ）发布公告称，公司拟回购不超过1亿股且不低于5000万股公司股份，预计回购金额不超过140亿元，回购价格不超过140元/股。
对于回购的目的，美的集团在公告中表示，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等基础上，公司决定拟继续以自有资金回购公司股份，并将持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。
美的集团2019年财报数据显示，2019年美的集团归母净利润为242.11亿元，本次欲回购总金额占到了美的集团2019全年净利润的57.82%。公司最高欲回购价格超出公告前一日报收价格53.95%，在牛年开市抱团股普跌的背景下，分外显眼。
受消息刺激，2月24日早盘该公司股价逆市场而动大幅高开，最大涨幅一度超过7%，截至上午收市报94.6元，上涨4.02%。
昨日重现
一位长期跟踪美的集团的分析师对第一财经表示，美的集团本次回购行为和2018年非常类似，都是在股价可能下跌时采取的逆向操作。
美的集团2018年年度报告显示，公司于2018年7月23日召开2018年第一次临时股东大会审议通过了《关于回购部分社会公众股份的预案的议案》，同意公司以集中竞价的方式使用自有资金不超过40亿元回购部分公司股份，回购价格为不超过人民币50元/股。
但最终实际回购价格低于计划回购价格，美的集团公告显示，公司自2018年7月26日至 2018年12月28日回购了95105015股，占公司截至2018年12月28日总股本的1.4274%，最高成交价为48.40元/股，最低成交价为36.49元/股，支付的总金额约40亿元（具体金额为3,999,655,845元，不含交易费用）。
东方财富数据显示，2018年美的集团股价在公司回购期间一路从45.23元下滑至34.96元。
而牛年股市开盘后，抱团股票又纷纷普遍下跌，不由让市场担忧美的集团等机构重仓股后市行情。
上述分析师表示，“140元的回购方案可能是在帮助某些机构在高位逃跑。但是从大方向来看的话，目前也是比较好的回购时机，因为回购实施最好在熊市后期和牛市初期实施。2018、2019年美的就是这么操作的。目前基金报团一旦散架的话，美的股价可能会出现大跌的情况。”
从近三年数据来看，逆市场回购似乎已成美的集团基本操作。
除2018年外，美的集团分别在2019年和2020年进行了逆向回购操作。
根据美的集团公告，公司于2019年2月22日召开第三届董事会第七次会议审议通过了2019年回购计划，同意公司以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份，回购价格为不超过人民币55元/股，回购数量不超过12,000万股且不低于6,000 万股，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。回购的股份将全部用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划。
根据2020年2月22日公司披露的《关于公司回购期限届满暨回购方案实施完成的公告》， 美的集团于回购期间以集中竞价方式累计回购股份62,181,122股，最高成交价为55.00元，最低成交价为45.62元，支付的总金额为3,200,329,932.45元（不含交易费用）。
紧接着美的集团又于2020年2月21日召开的第三届董事会第十八次会议审议通过了2020 年回购计划，同意公司以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份，回购价格为不超过人民币65元/股，回购数量不超过8,000万股且不低于4,000万股，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
2020年9月14日，美的集团将股份回购价格上限由不超过63.41元/股调整为不超过75.00元/股。
美的公告显示截至10月22日，公司累计回购股份数量为41826050股，占公司截至2020年10月21日总股本的0.5953%，最高成交价为74.99元，最低成交价为46.30元，支付的总金额为2697409655.33元(不含交易费用)。
“140元的回购价格其实没有什么太大意义，从往年美的集团的回购操作来看，实际回购股价肯定不会是这个价格。那有没有可能这是短期拉升股价的做法？”上述分析师说道。
事实上，确实有公司实际回购价格远低于公告回购价格上限。2019年12月30日，美晨生态（300237.SZ）发布了《关于股份回购期届满暨终止回购公司股份的公告》。截至公告发布日公司累计回购股份11,157,580股，占公司总股本的0.77%，最高实际成交价为3.96元，最低实际成交价为3.30元，支付的总金额为4,298.90万元（含交易费用）。
要知道，美晨生态在2019年初时，预计回购资金总金额不低于人民币1.5亿元，且最高不超过人民币3亿元，回购价格不高于6.5元/股（含6.5元/股），远高于实际最高成交股价。
应对流动性危机
一位私募基金经理对第一财经记者表示，上市公司回购一般会有多种意图，美的以上限140元/股的价格去回购，一方面是提振市场信心，另外一个最重要的就是增强流动性，因为接下来市场担心抱团股票会瓦解、股价下跌会比较严重，从而出现流动性危机。这种时候提出回购方案是对流动性危机的缓解。
中金家电分析师表示，由于担心原材料价格快速上涨，美的集团股价近期大幅回调15%，在此背景下大规模回购，有助于稳定股价。而且历史上原材料价格快速上涨，对美的短期有小幅影响，长期没有影响，当前市场反应过激。
牛年股市开盘后，机构确实在大量出货美的集团股票。尤其2月18日，抱团股群崩当天，美的集团、华兰生物、爱美客、凯莱英、金域医学、洽洽食品等机构热衷的消费、医药股，不少机构席位砸货卖出。
事实上，近期推出回购计划的企业不止美的集团一家。
2月4日晚间，亨通光电公司拟以不超过18.00元的价格进行股票回购，回购金额为3.00亿元到6.00亿元，回购数量不超过3333.33万股，约占目前公司总股本的1.41%。
绿茵生态2月22日发布公告称，公司拟以不超过16.66元的价格进行股票回购，回购金额为8000.00万元到1.60亿元，回购数量为480.19万到960.38万股，约占目前公司总股本的1.54%到3.08%。
2月19日，优博讯发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限1亿元、回购价格上限21.85元/股，回购期限不超6个月，本次回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励。
美的集团回购计划出炉后，美的集团股吧一片沸腾。
2019年5月13日，美的集团在佛山召开2018年年度股东大会。美的集团董事会秘书江鹏表示，市场大规模波动，导致股价未能反应价值，会进行持续回购考虑；当前高管所作的激励也来自于回购，股权激励不会扩大总股本，而是通过回购的方式来进行。
