原标题：上海电气拆分风电业务成功“登科”，光环背后三大问题待解
华夏能源网（www.hxny.com）获悉，5月7日，上海电气风电集团股份有限公司（下称“电气风电”）完成新股申购。基于以往经验，电气风电最快将在月底前挂牌。
电气风电成立于2006年6月，是上海电气集团（下称“上海电气”）控股子公司。作为首家国资拆分上市股，去年6月，电气风电向证监会提交了上市申请。时隔9个月后，电气风电上市申请获得批准。
电气风电首次公开发行，拟以5.44元/股的价格发行约5.33亿股，计划募集资金31.06亿元。对于募资的用途，电气风电拟将22.06亿元用于项目建设、升级，另外9亿元用于补充流动资金。
数据显示，电气风电2018年—2020年的净利润分别为－0.52亿元、2.52亿元、4.17亿元。
从盈利情况看，得益于风电市场的火热表现，电气风电的不仅扭亏为盈，净利也连续两年迎来大增。
刚刚结束的一季度，电气风电的业绩同样喜人。从目前披露的数据看，电气风电一季度共实现净利润1.34亿元，与同期相比，公司盈利能力有所增强。
不过，翻看电气风电招股意向书后华夏能源网（www.hxny.com）发现，卸下业绩彩妆后的电气风电也是“问题少年”。
总得来说，困扰电气风电的问题主要来自于技术依赖、产品结构以及财务风险三方面。其中，技术依赖与产品结构直接制约着电气风电的发展空间。
所谓技术依赖，主要是电气风电对西门子的技术依赖。据了解，电气风电在售的海上4.X 系列、6.X 系列以及7.X 系列产品，其核心技术就源于西门子公司。除此之外，电气风电的“二次开发产品”也对西门子存在技术依赖。比如，电气风电生产的SWT-4.0-146 就需要指定使用西门子的控制系统软件。
出于长期的技术依赖，电气风电产品结构深受影响。华夏能源网（www.hxny.com）注意到，按技术依赖程度的高低，电气风电旗下产品划分为了技术许可、二次开发以及自主知识产权三大类。从营收情况来看，“技术许可类产品”与“二次开发产品”收入较高，数据显示，2020年两大类产品合计占主营收入的比例为45.49%。
相比之下，电气风电“自主知识产权产品”的表现就逊色不少。尽管近年来“自主知识产权产品”占主营收入的比例在不断攀升，但仍难以掩盖其低毛利的现实。数据显示，电气风电2020年“自主知识产权产品”占主营收入比例为54.51%，但其对应的毛利率却只有7.22%。
对装备制造企业来说，核心技术受制于人乃是大忌。由此看来，提升自主创新能力，改善“自主知识产权产品”盈利状况，无疑是电气风电上市后的当务之急。
身处资金密集型行业，高负债带来的财务风险，也是困扰电气风电已久的难题。数据显示，截至2020年底，电气风电资产负债率高达86.39%，远超同行间的平均负债水平。与此同时，大额应收账款也使公司流动性承压。截至2020年底，公司账面的应收账款高达46.26亿元。
除此之外，大额政府补贴也增加了电气风电未来的不确定性。数据显示，2018年至2020年公司非经常性损益中政府补助金额分别为1.26亿元、6814万元和 9481万元，它们占利润总额的比例分别为－200.92%、23.74%和 20.58%。不难发现，由于政府补贴占比相对较高，若政府相关政策或补助发生变化，电气风电的业绩很大概率会受到影响。
成功登陆科创板，对电气风电来说将是新发展起点。完成上市步骤后，如何借助资本平台快速解决自身问题，对于电气风电来说或许需要早日提上议事日程。
