原标题：负债高企、商誉激增、业绩增速垫底，老百姓募资17亿能否解燃眉之急？
6月21日盘后,老百姓公告定增获批。今年3月,该公司发布定增预案,拟募集17.4亿元,计划用于新建连锁药店项目、华东医药产品分拣加工项目以及补充流动资金等。
对于此次定增,老百姓认为,有利于扩大上市公司经营规模,提升经营质量,降低债务压力,优化资本结构,增强持续盈利能力。
前述消息刺激下,6月22日,老百姓高开。截至收盘,公司报收52.7元/股,涨0.13%。
债务压力大
前几年,受医药分离政策激励,药品零售行业迎来了发展黄金期。在这段时间内,A股逐渐形成了包括老百姓、一心堂、大参林以及益丰药房在内的4家民营连锁药房的头部企业。它们也被投资者亲切地称为“大药房们”。
为了提高企业市场占有率,“大药房们”这几年内争相在全国范围内跑马圈地。随之而来的结果是,在企业门店数量与收入规模不断增长的同时,公司也出现了资金和债务压力等。
其中,老百姓的债务压力更是居于这四家药房之首。2017年-2020年,该公司资产负债率为53.71%、60.29%、60.96%、57.41%。2021年一季度,这一数据飙升至历史高位,达到67.07%。
对比同行,2017年-2020年内,一心堂的资产负债率为48.31%、44.95%、42.28%、38.03%;益丰药房为33.52%、47%、48.68%、55.35%;大参林为51.87%、52.78%、50.05%、54.81%。
短期债务方面,2021年一季度,老百姓短期借款达19.44亿元,应付账款与应付票据合计42.72亿元,其中23.12亿元是应付票据。还有6.9亿元一年内到期的非流动负债。但同一时期,公司货币资金为10.44亿元,应收账款与应收票据合计为13.06亿元。
早在2020年6月,老百姓就发布过定增预案。彼时,林芝腾讯拟以6亿元认购公司新发股份,募资拟用于偿还银行贷款。但不久之后,该项发行计划终止。
针对公司偿债压力等问题,该公司在接受《国际金融报》记者采访时表示,“随着公司盈利能力的提升,公司整体财务状况和资产流动性稳定、资金周转顺畅,不存在延期支付银行本息等情况,经营活动一直处于正常状态,偿债能力较强。综合考虑上述因素,公司具备足够的资金以偿付各项到期负债,不存在重大偿债风险。”
商誉激增
除了债务问题,大规模收购扩张之后,老百姓的商誉也在增长。具体而言,公司商誉由2018年的19.87亿元增长到2020年的28.09亿元。而在2021年一季度末,这一数据增长到34.5亿元,占公司净资产比例高达82.88%。更危险的信号在于,一边是商誉激增,另一边,老百姓的店收益均出现下滑。
2018年-2020年,老百姓在营门店总数分别为3864家、5128家以及6533家;同周期内,公司营收入达94.71亿元、116.63亿元以及139.67亿元。粗略估算之下,对应的店均收入为245.1万元、227.4万元以及213.7万元。不过,在老百姓2020年报中,公司表示,相关收购项目均完成业绩承诺,并无商誉减值风险。
需要指出的是,在四大药房之中,除了资产负债率,老百姓的商誉数据也是最高的。截至2021年一季度末,一心堂的商誉为11.02亿元、大参林为14.72亿元、益丰药房为33.88亿元。并且,前述公司商誉占净资产比例均未突破50%。
业绩增速垫底
而在债务压力大、商誉高企的同时,业绩方面,老百姓的业绩增速已经不及同行。并且,其归母净利润这一项还在四大药房中“垫底”。2021年第一季度,其实现营收36.38亿元,同比增长10.85%;实现归母净利润2.28亿元,同比增长16.03%。
同一时期,大参林营收40.59亿元,同比增长20.73%;实现归母净利润3.41亿元,同比增加21.51%。益丰药房营收39.3亿元,同比增加19.09%;实现归母净利润2.41亿元,同比增加29.39%。一心堂营收34.29亿元,同比增长11.07%;实现归母净利润2.61亿元,同比增长27.28%。
此外,6月16日,浙江省药监局发布了药品GSP飞行检查及处理情况公告,老百姓旗下的丰沃达医药物流(杭州)有限公司就在其中。天眼查资料显示,这家公司还在2015年7月因为销售假药案接受过处罚。
股东高位减持
各方面财务指标不尽如人意之后,二级市场上,老百姓股价自2020年9月3日盘中触及93.1元/股以来整体呈现下跌状态。在2020年9月3日至2021年6月22日期间,该公司累计下跌41.96%。粗略估算之下,市值蒸发约150亿元。
有细心的投资者发现,在2020年,该公司股东出现了高位减持举动。当年5月14日,老百姓医药集团有限公司以每股74.35元的均价,共计减持了573.36万股,套现约4.26亿元;9月23日,其以每股73.51元的均价,共计减持437.34万股,套现约3.21亿元。
当前,进入2021年6月以来,该公司股价的均价约54.31元/股。值得注意的是,医药集团近半年内虽无减持,但却频频质押、解除质押。截至6月18日,医药集团持有公司股份1.26亿股,占公司股份总数的30.94%;累计质押数量为4946万股,占其持股的39.11%,占公司总股本的12.1%。
