原标题：百亿基金上半年业绩悬殊：银华焦巍暂居第一，消费天王们压力山大
图源：图虫记者 杜萌
距离上半年冠军出炉仅有3个交易日，今年以来，面对A股加速的板块轮动和热点切换，多位明星基金经理的业绩平平。
曾经被竞相追随的春春、坤坤、傅老师，转眼成为基民在贴吧“讨债”的对象，而“百亿基金经理正在经历至暗时刻”的论调也时不时出现。
界面新闻记者统计发现，截至6月25日，目前规模超200亿的权益类基金为24只（A/C合并计算）。其中，14只基金在今年2月11日至3月份出现了成立以来的最大回撤。具体到今年以来的回报率来看，排名第一的中欧医疗健康高达23.16%，最后一位的兴全新视野仅为-3.02%，两者相差26.18%。
表：200亿规模以上的主动基金今年以来收益率明细 来源：wind 界面新闻研究部
具体来看，仅有三只200亿以上的主动基金今年以来回报率超过10%：葛兰管理的中欧医疗健康领跑，今年以来回报率为23.16%；截至今年一季度末，该基金A/C规模合计399.86亿元。今年2月11日至3月9日，该基金最大回撤幅度达26.11%。
以all in半导体出名的诺安成长，今年以来回报率为15.91%。截至一季度末，该基金规模合计达271.1亿元。
胡昕祎管理的汇添富中盘价值精选，今年以来回报率达12.62%。截至一季度末，该基金规模合计211.26亿元。今年2月11日至3月9日，该基金最大回撤幅度达25.98%。
今年以来收益为负的200亿基金分别是：傅友兴管理的广发稳健增长，张坤管理的易方达中小盘，萧楠、王元春管理的易方达消费行业，董承非管理的兴全新视野。
而超100亿的权益类基金共计156只（A/C分开计算），具体来看，截至6月25日，156只百亿基金的平均收益率为5.23%，15只基金今年以来回报率仍为负，而回报超过20%的有6只。
具体来看，收益率排在前20位的百亿基金（剔除C份额）为：
表：100亿规模以上的主动基金今年以来收益率排名前20位 来源：wind 界面新闻研究部
上述20只基金中，多为行业主题基金，押注了新能源、半导体、医药、工业周期等几大热门板块。
具体来看，焦巍管理的银华富裕主题，以今年以来23.5%的回报率位居第一。今年2月11日-3月9日，该基金的最大回撤为29.91%；
医药、医疗主题基金则延续了前两年的强势行情，可谓穿越周期。葛兰管理的中欧医疗健康、吴兴武管理的广发医疗保健位列第二和第三名。
郑泽鸿管理的华夏能源革新，今年以来20.46%的回报率位列第四，作为目前市场上规模最大的新能源主题基金，该基金目前实行大额限购。
表：100亿规模以上的主动基金今年以来收益率排名后20位 来源：wind 界面新闻研究部
百亿基金中上半年排名后20里，有6只是今年以来成立的次新基金，分别为：
郑澄然、孙迪管理的广发兴诚A，今年1月6日成立，基金规模为107.7亿元，成立至今回报率为-4.71%。
史博管理的南方兴润价值一年持有，今年2月3日成立，基金规模为148.69亿元，成立至今回报率为-5.19%；
梁浩、聂毅翔管理的鹏华汇智优选，今年1月8日成立，基金规模为113.82亿元，成立至今回报率为-2.06%；
吴渭管理的博时汇兴回报一年持有，今年1月14日成立，基金规模为139.18亿元，成立至今回报率为-1.03%。
冯波管理的易方达竞争优势企业，今年1月20日成立，基金规模为208.83亿元，成立至今回报率0.05%。
王成管理的易方达悦夏一年持有，今年6月8日成立，基金规模为129.25亿元，成立至今回报率为0.12%。
除去今年成立的次新基金外，也有多只老基金创下了成立以来的最大回撤，邬传雁管理的两只产品年后均回撤超过20%。杨浩管理的交银内核驱动， 今年2月11日-3月24日的最大回撤则为-19.17%。
剧烈的市场波动，对基金经理的操作产生了哪些影响？具体到实践中，百亿基金经理是否存在“船大难掉头”的情况？
植信投资研究院研究员路宜桥表示，2021年头部基金经理业绩平平主要是由于市场风格的切换，2020年业绩较好的基金经理不仅依靠整体股市上涨，更是得益于重仓了食品饮料行业，尤其是白酒类的白马股。但2021年以来上证指数年初至今仅上涨3.79%，而食品饮料行业仅上涨1.62%。各大明星基金经理的核心持仓今年以来都没有明显上涨。
另一方面，很多非核心持仓行业多出现了明显的行情。随着大宗商品的价格上涨，钢铁行业今年以来上涨26.94%，煤炭行业25.7%，与此相关的行业，如有色金属等均有较大的涨幅。2021年股市出现了风格切换，百亿基金经理今年的业绩表现因此也出现分化。从历史业绩来看，公募基金行业没有“常胜将军”，因此投资者需理性看待基金业绩的波动，不要盲目追逐明星基金和基金经理。
百亿基金经理在管理规模越来越大时，怎么调整规模和能力圈的适配问题？路宜桥表示，由于公募基金主要以选股策略为核心，不同于私募基金的量化策略需要频繁交易，换手率相对较低。因此，由于公募基金交易不频繁的属性，其规模大小的问题对投资收益的影响相对有限。然而，管理规模较大的基金经济在市场行情出现风格快速切换的情况下，确实也会出现“船大难掉头”的情况。考虑重仓持股的买入卖出对股票的短期价格波动会造成不小的影响，基金经理在短期调仓方面存在诸多限制。
路宜桥认为，首先基金的短期业绩不能充分反映基金经理的管理能力，投资者应更加关注基金的长期投资业绩和策略。其次，基金经理也不要在市场行情有利时盲目扩大管理规模。出于对投资者负责的角度，基金经理需尽可能地逐步调整规模，更好地适应市场变化。
“做价值投资，知易行难。最近几年A股的走势分化严重，导致业绩优良的白龙马股出现大幅上涨，甚至出现五年涨十倍的超级牛股。现在很多投资者对于白龙马股的价值认可度越来越高，但是一部分投资者对于白龙马股估值较高有一定的疑问。这也是导致今年上半年a股冲高回落的原因。”前海开源首席经济学家、基金经理杨德龙表示。
比如说消费白马股，如果只看他的财务回报，或者只看市盈率，市净率的传统指标，无疑会低估这些品牌消费品的价值。因为这些品牌消费品它的品牌价值更值钱。而对于新能源方向的成长股，如果只看其现有的业绩，也低估了企业的成长性。另外，对于业绩确定性比较高的优质龙头股，市场也应给予更高的估值溢价。
“今年市场波动比较大，流动性变化不太好预测，在这种市场环境下，主题基金波动也较大，对于普通投资者而言，对冲绝对收益类的产品配置价值较高。”嘉实基金增强风格投资总监刘斌表示。
