原标题：杨浩上半年产品亏损、王崇踩大雷，“交银三剑客”笑不起来
图源：图虫创意记者 杜薇
今年上半年“交银三剑客”集体翻船了。
何帅管理的交银优势行业二季度净值增长率为10.18%，规模为65.41亿元；交银阿尔法、交银施罗德持续成长报告期内净值增长率为11.37%、12.53%。三只基金今年以来业绩分别为6.36%、6.59%、8.29%，排名中等。
王崇管理的交银新成长、交银精选、交银瑞丰季内净值增长率分别为4%、3.99%、2.09%。今年以来整体收益为8.78%、8.73%、6.75%，整体排名中等。
而杨浩管理的交银新生活力、交银内核驱动、交银定期支付双息平衡季内净值增长率为-0.15%、0.33%、-0.42%。三只产品今年以来收益分别为-1.10%、-1.38%，-0.91%。排名均倒数，交银新生活力同类排名1854/1975，交银内核驱动同类排名1525/1654，交银定期支付双息平衡96/103。
由于业绩太差，二季度基民用脚投票，三只基金规模纷纷缩水。
表：何帅、王崇、杨浩管理基金数据明细 数据来源：Wind，界面新闻研究部，整理
王崇：踩雷中公教育，东方雨虹退出十大重仓
以交银新成长为例，二季度股票仓位为86.97%，一季度股票仓位为90.99%。二季度加仓家具家居、石油化工，教育、物流以及物业等服务业。减持建材、军工等相关股票配置。季内交银新成长混合净值增长率为4%，同期业绩比较基准收益率为8.48%，明显“跑输”同期。
综合王崇旗下基金调仓策略发现，港股持仓比重大幅减少，腾讯控股（0700.HK），华润啤酒（0291.HK）分别被减持5.75万股、53万股。PTA行业板块个股更受其关注，荣盛石化（002493.SZ)、桐昆股份（601233.SH）等被增持，其中荣盛石化增持8571.49万股，升至为第一大重仓股。桐昆股份增持3794.67万股，位例第三；东方雨虹（002271.SZ）退出十大重仓。
表：王崇前十大重仓股数据来源：界面新闻研究部整理
值得注意的是，前十大重仓股中公教育（002607.SZ）从年初以来，一度从年初43元跌至14元左右，跌幅近7成。
对此，王崇在基金二季报中向投资者致歉，表示“从二季度来看，基金组合整体表现不佳，组合内个别重仓股跌幅较大，我们向基金份额持有人表示深深的歉意”。“我们错过了如新能源(车)等高成长高估值股票的大幅上涨行情，我们一直深刻反思，到底是是自己的研究和认知没有到位，还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。”
何帅：错过紫光国微，调入中小市值股
何帅交出了一份相对说得过去的成绩单，其管理的交银优势行业季内净值增长率为10.18%，二季度基金规模为65.41亿元，股票仓位为65.57%。交银阿尔法报告期内净值增长率为11.37%，交银施罗德持续成长季内增长率为12.53%。
表：何帅前十大重仓股数据来源：界面新闻研究部整理
整体来看，有色金属、化工等板块更受其关注，视源股份（002841.SZ）、七彩化学（300758.SZ）等新入十大重仓；恒瑞医药（600276.SH）、紫光国微（002049.SZ）、海康威视（002415.SZ）等纷纷退出前十大重仓股。恒瑞医药截至二季度跌幅达26.65%。
何帅表示，2021年二季度市场较为活跃，新能源、医疗服务等板块热度较高，同时中小市值公司关注度明显提升。国内经济在二季度持续恢复，同时随着下半季度大宗商品价格回落，通胀担忧减缓。在全球流动性依然宽裕的环境下，不少景气度较高的行业估值持续上升。本基金在二季度以挖掘个股机会为主，增加配置了部分基本面优良、成长空间较大且估值合理的中小市值公司。
展望第三季度，其认为，预计经济复苏还会继续，同时需要关注流动性的变化。坚持自下而上的研究和挖掘。
杨浩：三只产品排名倒数，重仓暴跌，
其中以交银定期支付双息平衡为例，季内净值增长率为-0.42%，股票仓位为67.09%，一季度股票仓位为66.09%，二季度基金规模为81.11亿元，基金规模缩水5.59亿元，同期业绩比较基准收益率为3.59%，跑输同期业绩比较基准。
整体来看，与上季度相比，前十大股票没有变动，只是持股数量的调整。其中减持幅度最大的是海康威视（002415.SZ），总计减持1364.53万股。
表：杨浩前十大重仓股数据来源：界面新闻研究部整理
前十大重仓股中，美的集团（000333.SZ）上半年跌幅达26.05%。
对此，杨浩在二季报中表示，“我们有坚持，也有反思”“坚持对数智化、海外化、一体化方向的优秀公司投资。数智化的趋势是比较明显的，在后移动互联网时代，数字智能在工业制造、零售供应链、智能汽车家电新场景上都逐步从投资故事转为现实，早期带动相关硬件产品的销售，中期优化企业经营，长期有望创立一些新的高壁垒商业模型。”
反思中短期交易（组合管理）和中长期投资之间的匹配平衡问题需要优化。过去给投资者讲述的投资框架是多维度的：行业景气度，产业生命周期，商业模型，社会价值与经济价值。在不同的宏观象限和估值比较下，各维度的优先级其实也不同。
