工业巨头3M公司的(NYSE：MMM)第二季度财报留下的问题多于答案。从好的方面来说，经济的重新开放为 3M 的许多周期性风险业务创造了积极的背景。另一方面，3M 面临原材料价格上涨和供应链问题(当前财报季常见的问题)带来的成本压力。因此，投资者对其收益和指导的期望更高一点是可以原谅的。
3M 的收益和指导
首先，重要的是要注意 3M确实报告了一个不错的季度，并且管理层提高了全年指导。有机销售额增长高达 21.4%。正如您在下面看到的，增长在其各个细分市场中是广泛的。然而，这在很大程度上可以轻松地与 2020 年第二季度可怕的当前局势影响市场进行比较，因此不要指望 3M 的收入很快会再次以这样的速度增长。
第二季度的表现足以鼓励管理层提高其全年指导。
| 3M 指南 |
当前指南 |
以前的 |
|---|---|---|
|
有机本地货币销售总额增长 |
6%-9% |
3%-6% |
|
每股收益 |
9.70-10.10 美元 |
9.20-9.70 美元 |
数据来源：3M 演示文稿。
从表面上看，这是一份积极的收益报告，投资者有理由保持乐观。也就是说，这里有一些担忧。
投资者需要考虑的两个因素
首先，每股收益(EPS)指引的增长并不那么令人印象深刻。3M 将其有机销售增长率从 3%-6% 提高到 6%-9%。这是一个相当显着的增长，说明全球经济正在改善。然而，每股盈利指引在中点仅上调 4.8%。事实上，旧范围的高点(9.70 美元)与新范围的低点相同。
部分原因归结为大多数其他工业公司也面临的问题：原材料价格上涨和供应链问题。公平地说，重要的是要注意原材料价格上涨的主要原因是 3M 所接触的相同终端市场正在强劲增长。然而，最终结果是 3M 难以将销售增长转化为显着的盈利增长。
定价权?
其次，管理层计划通过提高销售价格来应对不断上涨的原材料价格。然而，首席财务官莫尼什帕托拉瓦拉似乎在这个问题上落后了。在年初预计每股收益将为零至 0.10 美元后，他将其提高至 0.20 美元，然后在第一季度财报电话会议上将其提高至 0.30-0.50 美元，但在最近的财报电话会议上将其提高至 0.65-0.80 美元。
该公司计划通过提高价格来抵消成本增加的影响。不幸的是，帕托拉瓦拉预计第三季度“销售价格和原材料逆风”将继续，对利润率产生负面影响。但是，他预计“随着我们的销售价格和其他行动开始赶上增加的成本，第四季度将转为净收益。”
问题就在这里。3M 是否有整体定价权来推动销售增长以抵消成本增长?价格上涨可能会导致利润率的净收益，但它们会对销量产生什么影响?如下图所示，在大流行之前的过去 13 个季度中，3M 仅在其美洲地区的四个季度中设法提高了价格和销量。
3M是买的吗?
总的来说，3M 看起来仍然很有价值，但一些投资者会像鹰派一样关注 3M 的下半年收益。计划提价对销量造成的任何压力都将导致令人失望的销售业绩，并最终导致令人失望的收益。因此，3M 仍然值得怀疑，但如果 2021 年出现任何令人失望的情况，投资者的耐心就会减弱。
