文/罗茂林
编辑：邱江
超出预期，但又没完全超预期，这大概是市场对哔哩哔哩二季报最直观的印象。
8月19日晚间，视频网站哔哩哔哩（下称“B站”）发布未经审计的二季度财报，营收增长超出机构预期的同时，亏损幅度也迅速扩大。
作为主打年轻人的视频网站，B站的扩张一直有“社区”概念保驾护航，但眼下随着亏损幅度加大，不禁让市场心生疑问，B站能否打破视频行业发展的“魔咒”？
营收与亏损双双“扩大”
B站的这份二季报，向投资者展现出了公司发展的两个维度。
一方面，经历了加速“破圈”，B站整体经营的“蛋糕”正在越做越大。财报显示，B站二季度营收达44.9亿元，高于此前机构预测的43亿元，同比增长72%；当期毛利润为9.89亿元。
在用户增长方面，二季度B站用户规模环比增长1400万至2.37亿，同比增长38%。近几个季度，月活跃用户（MAU）增速已稳定在30%。在此后的业绩介绍会上，公司董事长兼首席执行官陈睿亦表示，有信心今年完成2.6亿MAU的目标。
此外，二季度B站的广告营收增速可谓给投资带来了意外之喜。财报显示，二季度广告业务收入首次突破单季10亿元大关，达到10.5亿元，同比增长201%。据B站数据，截至今年6月，品牌在B站的复投率高达75%。
但另一方面，B站的迅猛扩张也带来成本的猛增，亏损幅度迅速扩大。二季度，公司净亏损11.2亿元，较上年同期的净亏损5.7亿元扩大96%。从分拆单项来看，研发和营销投入均同比翻倍。
值得注意的是，作为B站一直以来营收支柱之一的游戏，二季度占比首次下降至30%以下，并且游戏营收的绝对值也出现微跌。财报显示，本季度游戏营收约为12.3亿元，较去年同期的12.48亿元略微下滑。对此，陈睿在业绩说明会上称，缘于当前版号发放日趋严格的“供给侧原因”。
B站能否摆脱行业“魔咒”？
有市场人士表示，B站的这份财报颇有些步行业后尘的味道。“所有的视频平台都是这样，烧钱换来用户增长，但获客成本的增长会迅速超过用户带来的营收增长，亏损就会一直拉大。”该市场人士认为，对于B站而言，迅速扩大用户群体是发展的必经之路，但是未来如何找到一个盈亏平衡的方法，需要B站探索出一条自己的道路。
事实上，放眼如今头部的视频平台“爱优腾”（爱奇艺、优酷、腾讯）此前的发展，似乎都是延续这样的模式。三家巨头砸下重金抢夺各类综艺、网剧的独家版权，随着采购成本的迅猛增长，三家平台的成本常年居高不下，营收平衡也就显得遥遥无期。
而眼下B站似乎也在重走这样的一条道路。财报显示，二季度营收成本为35亿元，同比增长74%，其中为内容创作者支付的“收入分成成本”接近17.5亿元，占总成本的一半，同比增速70%，两者增速已基本与营收增速持平。
“B站与其他视频平台不同，由于社区调性不需要大规模采购热门剧集，使得它在版权采购这块控制得更出色，但这不意味着它的内容采购成本就不高。”前述市场人士表示，B站采用的PUGC（专业用户生产内容）模式本质上还是需要不断为创作者提供补贴支持，随着各平台之间竞争加剧，为了争夺优质的头部内容生产者，这一部分的支出成本未来增长也存在不可控的风险。
这并非B站一家的苦恼。放眼全球，无论是国内的“爱优腾”，还是海外的网飞，纯粹的内容业务很难独立实现营收平衡。“互联网行业发展至今，被验证是可靠的变现模式无外乎三种：广告、游戏、电商。”一位视频业内人士认为，未来B站应当立足自身的优势，在这三块业务上，为市场写出不一样的文章。
在此次业绩发布后的说明会上，公司高层在谈及广告业务时表示，B站目前在广告业务方面是相当成功的。“好的广告本身也可以是好的内容，我们一直在避免给用户阻拦式的广告。”公司相关人士称，B站良好的UP主氛围，能在为商家提供优质广告的同时，为用户带来高质量的视频。广告和内容在B站的氛围里并不是冲突的，这一模式在B站已经得到了验证。
在财报中，陈睿表示，过去一段时间里，社区用户继续保持高活跃、高互动的特点，用户日均使用时长高达81分钟，创下同期历史最高纪录。
