信托改革：闭眼买信托的时代已经过去

原标题：信托改革：闭眼买信托的时代已经过去

国庆假期结束，2021已过大半，对于信托市场，相信大家明显感受到房企违约的节奏在加快，“房住不炒”绝非口号空喊——泰禾、天房、华夏幸福、协信、蓝光、正源、阳光100、泛海等知名房企已发生债券违约；阳光城、实地、中梁、新力、粤泰等主体被爆出商票未能按期兑付的情况；富力、绿地、花样年、建业、融信等房企信用评级遭下调；而近来某大的危机，则是整个房地产行业步入调整的最真实写照。中诚信国际和穆迪已将中国房地产行业展望由稳定调整至负面。

01. 全方位整改

国内经济下行，去杠杆的强监管政策正在进行，作为从业人员，一直将2018年4月资管新规颁布作为这一切的开启时刻。自资管新规颁布以来，银行、信托、券商、保险等金融机构开启新一轮整改，网贷开始逐步消亡，时至今日，寥寥无几昔日起高楼的辉煌不复存在。单就信托一项业务距离，从类资金池业务、通道业务、工商企业信托、房地产信托到今日的整个融资类信托业务板块，全方位、无死角地开启了自我迭代和革新。

2018年后，类资金池业务，尽量规避便是态度，后来多家信托机构出现高风险也是源于此，而早在2年之前，对于某大的信托项目，凡是有机会交流，小编也都多提醒一句：再考虑、考虑。

资管行业的改革急不得，慢工出细活，但迟到也一定会到，2021年的房地产行业便是如此，去杠杆的政策还在持续，关键是度在何处，前段事件，因某大财富事件，一时间处于风口浪尖，而很快，各家银行机构、信托机构纷纷表态“风险可控”，也好，某大今年以来，一直消息不断，各种猜测臆断，现在“窗户纸捅破了”，未必全是坏事，关键以此去判断，刚刚所说的“度”在何处，各人或许自有答案。

02. “混乱”时期

在去杠杆的强监管政策持续进行下，一定会有比例项目以逾期方式存在，放置浩浩荡荡的时代潮流中，这只是时代的尘埃，但落在个人身上，却是惊涛骇浪，而按照破刚兑的资管新规指示精神，按具体项目的底层资产进行处置、兑付这是最大原则。

在当下市场上有符合监管新规的创新业务，也有存量业务，同时也存在“滞后”业务，这也正警示着大家闭眼选信托的时代过去，现在是争选优质资产的时期。

03. 信托升级

国内有四大金融支柱：银行、信托、券商、保险。银行擅长信贷业务，理财业务也会逐渐由理财子公司负责开展，券商深耕一、二级市场，保险公司自然以保险为核心业务，那么信托呢，核心业务是啥——类信贷业务，故而信托一直由影子银行之称，确实如此，目前国内信托核心业务是资金信托，如常见的政信信托、房地产信托。

当然如家族信托之类的服务信托更能体现信托“受人信任、代人理财”的本源价值，结合实情，家族信托服务对象是国内超高净值人群，家族信托也在日渐完善，在成为主流尚需时日，此外结合欧美地区、日本地区以及我国台湾的信托发展历程，无一例外都是从信托的融资功能出发、做大规模、日渐完善，进而在细分领域精耕细作，这也算得上是信托发展的一条规律。

信托体系可细分为资金信托、服务信托和慈善信托（公益信托）。以目前信托行业20万亿的资管规模划分，资金信托是大头将近17万亿元的资管规模。而当下，资金信托可再细分为工商企业信托、政信信托、房地产信托、金融类信托。发现没，当下信托市场的主流以资金投向不同来区分信托，而不是从68家信托公司出发，而当下68家信托公司的业务领域也皆是在此上述几大板块，如果要进一步区分，就得从公司股权结构、股东实力以及背后的资源禀赋入手了。从某一维度讲，一家信托公司就是68家信托公司的缩影。而这也正是日后信托公司进行长期改革的重点。比如市面上有种声音：融资类信托业务的开展有部分比例的信托公司有序开展。或许未来，也为可知。

但此刻，基于信托融资功能开展的资金信托业务，这天平的重心天然偏向融资方，一旦交易对手出现机构层面风险，信托公司的风险便成了“靠天吃饭”。就业务层面而言，投资业务逻辑日渐从偏主体信用时代转向了兼顾资产信用时代。