原标题：宁银理财同系列两款现金类产品是如何拉开规模及收益差距的？丨机警理财日报（12月1日）
从城商行理财公司发行的现金管理类产品收益表现来看，南银理财、宁银理财、苏银理财、徽银理财、青银理财、杭银理财6家均有产品上榜，其中，宁银理财上榜多达4只产品，南银理财上榜2只产品，其余理财公司各上榜1...
《机警理财日报》第205期
据“南财理财通”最新数据，截至11月30日，全市场共发行理财产品163,277只，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.52%，二级（中低风险）67.78%，三级（中风险）14.52%，四级（中高风险）0.64%，五级（高风险）0.54%。
就投资性质来看，固收类产品占比77.92%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.4% ；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。
课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类。目前国有行、股份行与理财公司所发行的现金类产品仍有差异，本期《机警理财日报》将对城商行理财公司的现金管理类产品进行分析。
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一、诚商行理财公司现金管理类产品收益表现（截至11月29日）
截至11月29日，从城商行理财公司发行的现金管理类产品收益表现来看，南银理财、宁银理财、苏银理财、徽银理财、青银理财、杭银理财6家均有产品上榜，其中，宁银理财上榜多达4只产品，南银理财上榜2只产品，其余理财公司各上榜1只产品。
本次上榜的产品的收益率依然维持在低位，七日年化在2.6%至3.1%之间，仅有3只产品七日年化收益率跑超3%。
值得一提的是，宁银理财有4只现金类产品上榜，分别位列第2、6、8、9名，以“天利鑫”A、B为例展开分析。
样本分析：宁银理财“天利鑫A”“天利鑫B”为何拉开收益差距？
首先需要说明的是，“天利鑫A”“天利鑫B”并非同一产品的不同份额，而是两款不同的产品，二者登记编码、产品代码均不同。因两者产品名称相似，故一起进行样本分析。
在成立日期上，“天利鑫A”成立日为2014年6月26日，“天利鑫B”成立日为2018年10月9日。除了成立日不同，这两只产品在“单日单户申购限额”和“单户限额”这两个条目的内容上也有所差异。具体而言，“天利鑫A”单个投资者对产品单个开放日的赎回上限为2000万元，而“天利鑫B”的单个开放日赎回上限为400万元；“天利鑫A”单个投资者对产品持有金额上限为1亿元，而“天利鑫B”的单户限额为1000万元。
从流动性来看，“天利鑫A”“天利鑫B”均为每个工作日0:00-15:30发起申购/赎回，T日受理，T日确认，若T+1日受理，则T+1日确认。此外，这两款产品的内部风险评级均为PR1低风险，均收取0.4%/年的固定管理费，均100%投资于固定收益类资产。
从资产规模上看，根据两款产品2021年三季度报告，截止2021年9月30日，“天利鑫A”期末资产净值146.637亿元，期末理财产品份额111.659亿份，期末份额净值为1.313元。“天利鑫B”期末资产净值221.496元，期末理财产品份额199.548亿份，期末份额净值为1.110元。可以发现，虽然“天利鑫B”的成立时间比“天利鑫A”晚了4年多，但期末资产净值却已是“天利鑫A”的约1.5倍。
从投资业绩来看，长期净值表现上，“天利鑫A”的自成立以来平均七日年化收益率为4.31%，高于“天利鑫B”的3.69%，但近一年的业绩表现则不如“天利鑫B”亮眼。相比于“天利鑫B”3.11%的近一年平均七日年化收益率，“天利鑫A”只有2.87%。近半年、近三个月、近一个月的平均七日年化收益率也均落后于“天利鑫B”。
为何两款产品在收益表现上有所差距？从产品投资组合来看，两款产品并无太大区别，均100%投资于固定收益类资产。具体来看，“天利鑫A”96.88%的资产投资于债券，而“天利鑫B”的这一比例为98.85%。债券投资在两款产品中都占据绝对高位。在存款上，“天利鑫A”和“天利鑫B”的投资比例分别为0.5%和0.29%，在其他债权类资产上，“天利鑫A”的投资比例达2.62%，“天利鑫B”则为0.86%。
（图：“天利鑫A”2021年三季度末前十大持仓）
（图：“天利鑫B”2021年三季度末前十大持仓）在前十大持仓上，两款产品所投资的资产种类十分相似，均投资了7单大额存单，2只利率债（政策性银行普通债券），和1只资产支持票据（ABN）。不同的是，“天利鑫A”在大额存单上的资产配置比例显著高于利率债，“天利鑫B”持仓略分散些，第一大持仓占比仅2%，两只利率债则排到了持仓占比的第二和第三名，分别占比1.87%、1.77%。不过在大额存单选择上，“天利鑫B”前十大持仓中持有股份行和城商行大额存单更多一些，“天利鑫A”更偏好国有大型银行的大额存单。通常股份行和城商行大额存单发行时的参考收益率略高于国有大行，不过发行时间不同也可能存在差异。
二、【南财理财通】货币基金七日年化收益率表现
为深度分析银行的现金管理类理财产品，课题组选取了货币基金进行对比。截至11月29日，有四只货币基金七日年化收益率达3%，分别为“红土创新优淳货币B”、“新华活期添利货币E”、“交银天益宝货币E”、“华安现金富利货币B”。
据南财理财通课题组监测，近期货币基金收益收益走势较为波动。以此次榜单第一名“红土创新优淳货币B”为例，其近半年来的七日年化收益率走势高低起伏，9月30日达到峰值3.97%，谷值则低至1.61%左右。
（图：“红土创新优淳货币B”近6个月七日年化收益）“红土创新优淳货币B”成立于2017年9月8日，截至2021年9月30日，最新基金规模9.409亿元，较二季度末环比下跌4.98%。
根据“红土创新优淳货币B”2021年第三季度报告，报告期内，期初央行的降准超出预期。在消息发布后，管理人适当提高了组合杠杆，积极参与波段交易。但随着后续并未看到更多宽松措施的推出，尤其公开市场价格并未下调，管理人在报告期后半段转为较为谨慎的态度，在部分资金面紧张时点，择机参与了同业存单、逆回购等资产的配置机会。
南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。
信银理财“智慧象固收增强FOF一年定开31号“值得关注。该产品业绩比较基准为5%，最短持有12个月，风险等级为中等风险。从投资策略来看，“智慧象固收增强FOF”系列产品采用大类资产配置为核心的固收增强策略，兼顾信用债、利率债、可转债、股票、商品及金融衍生品等多种资产的周期轮动。同时，在该系列中引入乐瑞资产和久期投资两大百亿级私募机构作为投顾。
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