本报记者 李静 北京报道
传闻多日，靴子终于落地。
3月11日盘后，德邦物流股份有限公司（德邦股份，603056.SH）宣布，德邦控股将被京东物流（02618.HK）收购。3月13日，京东物流发布公告，将以89.76亿元收购德邦控股99.99%股份（德邦控股持有德邦股份66.49%股份）。双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度战略合作。
公告显示，京东物流通过收购德邦控股，从而间接持有德邦股份66.49%股份后，将触发全面要约收购义务。为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，该要约收购以终止德邦股份的上市地位为目的。不过，京东物流CEO余睿在内部管理会上表示，德邦品牌依然会保留，德邦作为A股上市公司依然会保持独立运营。另外，德邦创始人崔维星将继续管理公司。
不过，本次交易尚需向国家市场监督管理总局反垄断局进行经营者集中申报并取得批准。此外，本次交易还需要经京东物流股东大会及京东卓风唯一股东京东物流供应链有限公司的审议批准。
《中国经营报》记者翻阅公告发现，2021财年德邦控股收入环比有较大提升，但税前和税后利润却出现环比大幅下滑。另外，根据德邦股份财报披露，德邦股份预计2021年扣非净利润为-2.73亿至-1.6亿元，同比减少176.04%至229.56%，由盈转亏。这也是德邦股份首次出现年度扣非亏损。京东物流此时收购德邦是否是一笔划算的生意？收购之后的德邦又会走向何方？
失速的德邦
从发展历史来看，德邦创立的时间要比京东物流早十年。1996年德邦物流成立，京东则是从2007年开始建设自有物流体系，直到2017年京东物流才正式品牌化运营。但素有“零担之王”美称的德邦，为何栖身京东物流旗下？要知道德邦股份市值一度高达300多亿元，而此次京东物流收购德邦的总价则不到130亿元。
德邦股份尚未披露2021年度财报，根据京东物流收购文件中的披露信息，德邦控股2021财年收入环比有较大提升，但税前和税后利润却出现环比大幅下滑。德邦控股2021财年收入314.03亿元，较2020财年的275.21亿元增长14.10%；除税前盈利6221万元，较2020财年的6.93亿元下滑了91.02%；除税后盈利3107万元，较2020财年的5.18亿元下滑了94.00%。
另外，德邦股份在2022年1月披露的2021年度业绩预减公告显示，预计2021年归属上市公司股东的净利润减少为0.73亿元至1.86亿元，较上年度的5.64亿元同比减少 67.00%到 87.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.73亿至-1.6亿元，上年同期为2.11亿元，同比减少176.04%至229.56%，由盈利转为亏损。这也是德邦股份首次出现年度净利润扣除非经常性损益后亏损。
德邦股份称，2021年度业绩预减主要受外部环境及内部经营策略调整影响。外部环境包括宏观环境整体景气度有所下降以及大件运输领域竞争加剧使得公司收入增速放缓以及油价高位影响。内部因素则主要是公司基于长期布局持续加大资源投入，成本、费用阶段性承压。
在贯铄资本CEO、快递物流专家赵小敏看来，德邦的业绩下滑更多是因为内部战略的原因。“德邦宣布从快运转向快递实则是一次仓促的转型，从快运转向快递本来是想做加法，但是实际情况却是做了减法。”赵小敏说道。
德邦自2015年提交IPO申请，中间几度中止审查，直到2018年1月，德邦股份才在上交所挂牌上市。从业务上来看，德邦物流以快运发家，尤其以零担快运著称，在市场上享有“零担之王”的美称。2013年11月德邦物流开始战略布局快递业务，但从收入构成来看，快运业务一直是德邦收入中占比最大的业务。
2017年德邦股份总营收203.50亿元，快运业务收入129.93亿元，占总营收的64.85%；快递业务收入69.28亿元，占总营收的34.04%。从毛利率的角度来看，快运业务毛利率达到17.64%，营收增速仅2.93%；快递业务毛利率为5.45%，营收增速为69.14%。
快运增速缓慢，希望获得更高营收的德邦在2018年7月战略转型，宣布品牌名称由德邦物流更改为“德邦快递”，全面发力大件快递业务，并推出大件快递产品。
2018年开始，受公司战略调整影响，德邦股份快运业务的营收和占比均出现下滑。2018年、2019年、2020年和2021年前三季度，快运业务收入分别为112.06亿元、107.46亿元、100.48亿元和79.48亿元；占总收入的比重分别为48.67%、41.46%、36.54%和35.23%。
与此同时，德邦快递业务的营收保持着一定增长，不过增速环比也在下滑。2018年、2019年和2020年快递业务收入分别为113.97亿元、146.46亿元和166.62亿元；营收增速分别为64.50%、28.69%和13.60%。
在战略调整之下，德邦股份的总营收虽然有所增长，利润情况却不容乐观，尤其是2021年的利润情况。2017年、2018年、2019年、2020年归属上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润分别为5.37亿和3.14亿元、7.00亿元和4.56亿元、3.24亿元和3677万元、5.64亿元和2.11亿元（2020年受疫情影响，国家出台了社保费减免、路桥费免收、增值税免征等疫情优惠政策，有效缓解了疫情带来的成本压力）。2021年前三季度，这两组数据分别为2788万元和-2.46亿元。
德邦股份曾在财报中披露，公司为提升战略业务大件快递的核心竞争力，在运输、分拣、末端派送等环节加大资源投入，故营运成本增幅大于营业收入增幅，导致公司净利润及利润率下滑。
在赵小敏看来，对德邦而言，快运和快递两大业务是“鱼与熊掌”的关系。“想要兼得，但最终的结果不仅是快递业务缓慢前行，快运业务也持续下降。”
对新的东家京东物流而言，从资本上收购德邦并不难，收购之后的业务融合，才是摆在京东面前真正的难题。
网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为：“目前京东已经形成了自己的物流体系，各项业务运作已经相对成熟。德邦被收购以后，还需要时间进行磨合。期间的摩擦、碰撞、差异等都会出现，如能深入融合，能够取得更好的发展，反之被边缘化也是有可能的。”
进击的京东物流
多位物流行业的专家表示，物流行业正在进入整合期。2021年顺丰控股完成收购嘉里物流51.5%的股权，极兔快递以68亿元的价格收购百世快递100%股权，京东物流在此次收购德邦之前，也已经入手跨越速运、达达集团等多家物流公司。
此次京东物流收购德邦，则是京东物流在快运市场的一个重要落子。据介绍，德邦由快运业务发家，目前已成为覆盖快递、快运、仓储 与供应链、跨境等多元业务的第三方综合性物流供应商。
截至2021年第二季度，德邦股份拥有末端网点30486个，乡镇覆盖率 94.8%；各种用工模式快递员6.37万个；共有分拨中心143个，分拨中心总面积181万平台米；设计有2057条干线线路，自有车辆15524辆，自有运力占比55.7%；拥有140个仓库，总面积达101万平方米。另外，2016年上线的德邦快递跨境业务已经覆盖60多个国家和地区。
京东物流在公告中表示，德邦拥有完善的物流基础设施、客户群、网络和系统，收购可以让京东物流快速获取一张覆盖全国的物流网络，同时可以共享网络资源，提升规模经济效应，优化成本结构。
京东物流其实已经建立了包含仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境物流网络在内的高度协同的六大网络。财报显示，截至2021年12月31日，京东物流经营超过1300个仓库、7200个配送站，并有超过20万名自营配送人员。
“从多年的发展来看，快递快运业务是京东物流高效触达客户的重要方式，可以有效帮助其快速扩大客户群，并进一步渗透到一体化供应链物流服务，同时可以有效促进仓网规划、供应链技术研发与应用更为灵活、科学，提升综合运营效率，降低成本。” 物流行业专家杨达卿表示，“合作后，德邦物流的业务优势将为京东物流注入更为丰富的资源和渠道，推动京东物流步入快递快运业务发展的快车道，同时进一步提升一体化供应链效能。”
赵小敏对记者表示：“京东物流此前收购的跨越速运也有可能装入德邦股份，形成共振，弥补德邦在消费端及空运资源上的短板。” 但赵小敏也同时指出：“京东物流想要做好大物流市场，还需要对外展现更全面的竞争力，在有些领域京东物流还有很大的发展空间。包括关键的航空机队、消费端的市场规模、冷链业务、国际物流、冷链和医药、快运业务、农村市场等方面。”
以航空机队为例，截至2月21日，顺丰的货机总量达到69架。2021年末，余睿曾表示，京东物流正在准备成立自己的航空货运公司，到2030年，计划机队将不少于100架飞机。但目前京东自有货运飞机尚未露面。
