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转自：中国经营网
本报记者 李哲 北京报道
北京时间11月21日，卡塔尔世界杯首场比赛正式打响，这场体育盛会吸引着全球体育迷的目光。而在资本市场，聚焦运动游戏赛道的望尘科技也伺机而动。
近日，望尘科技向港股发起冲刺。招股书显示，其营收来源主要依赖《足球大师》、《NBA篮球大师》及《最佳11人——冠军球会》这几款体育游戏。
事实上，2022年对游戏市场而言并非顺风顺水。运动游戏则属于相对小众的板块，随着市场增速放缓，竞争必将更加激烈。从整体来看，运动游戏的市场占比较低。其中，2021年，在线运动游戏市场仅占中国整体网络游戏市场约2.7%。
聚焦运动游戏市场
随着卡塔尔世界杯的临近，一场体育迷的盛宴即将开幕。而在没有世界杯的日子里，《FIFA足球》游戏也在陪伴着广大足球爱好者。
速途研究院执行院长丁道师对《中国经营报》记者表示：“体育游戏是游戏中重要的分支，过去20年EA、微软等公司做的体育游戏，热度最高的主要集中在足球和篮球领域，这也和全球运动的受众群体相匹配。一方面，体育游戏满足了用户和世界明星名家同台竞技的参与感，另一方面体育游戏也成为了体育运动推广的催化剂。”
然而，在世界杯点燃热情之时，全球游戏市场却在2022年遭遇营收寒冬。
《2022年1—6月中国游戏产业报告》（以下简称“《报告》”）显示，今年1—6月，国内游戏市场的实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.8%。其中自主研发游戏实际销售收入1245.82亿元，同比下降4.25%；海外的实际销售收入达89.89亿美元，同比增长6.16%，但增长率有所下降。与此同时，2022年上半年用户规模同比略有下降。
《报告》中提到，新冠肺炎疫情影响下，国内游戏市场实际销售收入同比有所下降，用户规模稳中略降，用户增长红利近乎消退，进入存量竞争时代。
事实上，美国、日本等全球主要游戏市场同样在承受压力。而从整体来看，运动游戏的市场占比较低，仅占全球网络游戏市场总规模的4%—6%。其中，2021年，在线运动游戏市场仅占中国整体网络游戏市场约2.7%。从营收角度来看，随着我国游戏市场的逐渐扩大，运动游戏的营收规模也随之增长，2016年中国在线运动模拟游戏市场的收益约为16亿元，五年间，逐渐增长至2021年的43亿元，复合年增长率为21.9%。
对此，丁道师表示，从历年主机类游戏的畅销榜单中，体育游戏都会在其中占据一席之地。而在PC端，主机类游戏也是重要品类。但是体育游戏在移动端的表现却始终不温不火，因为其对设备的可操作性相对较高，而手机上操作空间有限。这一情况不仅局限于体育类游戏。在《王者荣耀》《和平精英》出现之前，那些大型游戏在手机端都很吃亏，而连连看等休闲游戏反而在手机端成为爆款。整体上来说，手机相比主机或者PC，更适合轻量级的游戏。
中国的手机游戏行业在快速发展的同时竞争也在加剧。根据弗若斯特沙利文报告，截至2021年底中国在线运动游戏市场大约有480家公司。市场较为分散，存在许多市场影响力不大且相对较小的公司，而在市场中，营收占比最高的公司占据运动游戏市场份额的19.6%，为行业主导者。
随着智能手机普及，一方面引爆了移动游戏市场，与此同时，手机游戏行业的进入门槛相对较低，导致近年来新涌入市场的从业者增加。与此同时，海外游戏厂商进入中国市场也加剧了竞争。
面对激烈的市场竞争，成立于2013年的望尘科技聚焦相对小众的运动游戏赛道，其营收主要依靠旗下《足球大师》《NBA篮球大师》《最佳11人——冠军球会》等在线运动游戏。
招股书显示，《足球大师》、《NBA篮球大师》及《最佳11人——冠军球会》三款游戏占据了望尘科技绝大部分的营收。2019年—2022年上半年，这三款游戏分别占总收益的97.9%、99.6%、100%及100%。
针对营收依赖单一游戏品类等问题，记者联系望尘科技方面采访，但截至发稿未获回复。
望尘科技方面在招股书中表示，其大部分收益来自三款现有手机游戏，预期这三款游戏在未来一段时期内仍会继续产生我们的大部分收益。倘若在这期间游戏产品经历用户数量下滑等因素影响，公司的业务、财务状况及经营业绩或受到重大不利影响。
增收不增利
近年来，随着国内游戏市场规模逐渐增长，望尘科技的营收也水涨船高，但其净利润表现却呈现逐年下滑的趋势。
招股书显示，望尘科技的营收主要源于玩家在游戏中购买虚拟道具。财务数据显示，2019年—2022年1至6月，该公司分别实现营业收入3.79亿元、4.05亿元、4.60亿元和2.95亿元，净利润分别为4570万元、4070万元、3940万元和2030万元。2019年至2021年，望尘科技的营收年复合增长率约为10.2%，但净利润呈现出逐年下滑趋势。
对上述业绩表现，截至记者发稿，望尘科技方面未作出回应。
而在招股书中，望尘科技“增收不增利”的原因可窥见一斑。记者注意到，2019年至2021年，《足球大师》及《NBA篮球大师》为望尘科技贡献大部分的收益。这三年间两款游戏的收益占比分别为46.2%和51.7%、35.9%和53.5%、29.4%和38.4%。期间，《最佳11人——冠军球会》于2020年4月推出后，逐渐占据更多的市场份额，2020年—2022年6月，该款游戏分别贡献总收益约10.2%、32.2%及52.9%。
可见，《足球大师》游戏的营收占比呈现出逐年下滑的趋势。而在招股书中，望尘科技也坦言，《足球大师》踏入衰退期，预期剩余生命周期约为22个月。“此后我们可能无法保持其对用户的吸引力，因此可能会出现收益大幅减少或亏损。这将导致我们的业务、财务状况及经营业绩或受到重大不利影响。”
招股书显示，《NBA篮球大师》及《最佳11人——冠军球会》处于稳定成熟期。《NBA篮球大师》及《最佳11人——冠军球会》预期剩余生命周期分别约为60个月及91个月。此外，望尘科技的新生力量《最佳球会》于2022年7月推出。
与此同时，与其他类游戏产品不同，运动游戏往往要依托相关的体育俱乐部或体育赛事，这将增加望尘科技在相关版权方面的支出。招股书显示，目前，望尘科技与FIFPro、NBA、NBPA、曼城足球俱乐部、祖云达斯足球俱乐部在内的体育赛事或俱乐部订立协议，2019年至2022年6月分别产生特许费4012万元、4771万元、4774万元和2981万元，分别占总成本约19.3%、21.3%、20.0%及20.4%。
这也进一步影响了望尘科技的毛利水平。招股书显示，2019年至2022年6月，望尘科技毛利率分别为45.2%、44.6%、48.2%和50.5%。虽然其毛利率呈现出逐渐增长的趋势，但这一数字较其他游戏公司而言仍然偏低。
尽管陷入“增收不增利”的怪圈，但海外市场在望尘科技的总营收中占比正在逐年增加。财报数据显示，望尘科技源于海外的用户充值金额，由2019年的4024万元上涨至2021年的1.13亿元，增幅达到180.82%，占总充值额比重由10.8%提升至23.5%。可见，海外市场未来或将成为望尘科技的业绩增长点。
望尘科技在招股书中提到，其计划在海外市场推出不同语言版本的新游戏，即《MLB棒球大师》、《NBA操作篮球》及《NFL橄榄球大师》。“通过推出不同语言版本扩大游戏的地理覆盖面，使我们有更广泛的用户群，亦是产生来自中国及海外市场的收入管道，同时由于与中国分销平台相比，海外分销平台收取的佣金费率相对较低，有助提高我们的利润率。”
