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银行板块当前处于政策底、估值底和业绩底的“三重底”共振催化阶段，预计2022第三季度是上市银行营收增速的绝对底部，2023年第二季度将进入景气上行区间
文｜陈洪杰
编辑｜张威 袁满
在资本市场上沉寂有一段时间的中小银行在近日迎来一阵喧哗。12月22日，四川证监局公布，已受理了成都农商行提交的《首次公开发行股票并上市辅导备案报告》。这预示成都农商行距离A股市场再进一步，也为正在谋求上市的中小银行打了一针强心剂。
2016年-2021年，共有25家银行登陆A股市场，但在2022年银行业上市进入停滞期，仅有一家银行——兰州银行于2022年初在深交所挂牌上市。其实兰州银行获得IPO（首次公开募股）批文的时间为2021年12月,曾推迟了上市时间。
中小银行在2022年的资本市场上难以突破的原因除了申请者自身盈利能力稍弱，还与大环境有较大关系。《财经》记者根据Wind（万得）统计，截至2022年12月26日下午收盘，在42家A股上市银行中，有超70%的银行出现破发；除了宁波银行、招商银行、成都银行、杭州银行四家银行外，其余38家银行均处于破净状态。
“这说明资本市场并不太看好银行股。即便今年一季度之后有银行拿到IPO批文，也可能获得不了一个好的发行价格。”一位银行业人士称。
2022年11月，在房地产金融利好政策持续加码、疫情防控措施进一步优化等因素提振下，银行板块累计上涨12%，跑赢沪深300指数，在各行业板块中位居第13/30。不过进入12月，银行板块再次出现震荡。
展望后市，银行股行情是否具有持续性？有市场分析人士表示，银行板块当前处于政策底、估值底和业绩底的“三重底”共振催化阶段：地产风险和疫情形势是近年压制银行板块的两座大山，目前压制因素已边际缓解；当前银行板块动态估值仅0.52倍PB（市净率），估值隐含不良率高达20%，已非常充分地消化了各项或有利空影响因素；预计2022三季度是上市银行营收增速的绝对底部，2023年二季度将进入景气上行区间。
不过，另有银行业人士对2023年银行业绩走势持有不确定的观点。“银行业的周期具有一定的滞后性，尽管当下优质银行的资产质量表现不错，但随着产业链受疫情的持续冲击，银行在今年四季度的营收和净利润都表现不佳，估计在明年上半年不良率会出现抬头。另外，当下各项政策已倾斜对房地产的支持，但房产的销售回暖是最为关键的信号，还有待时间的检验。”一位大中型银行高管对《财经》记者表示。
银行上市进入停滞期
自2016年开启上市潮以来，每年都有不少银行在A股市场收获成果。不过2022年是银行上市的小年，仅有兰州银行一家登陆了资本市场。
在谈及原因时，有银行业分析人士表示，“今年新冠肺炎疫情持续反复，部分企业复工复产未达预期，生产经营困境改善迟缓，资金周转速度放缓，造成借款人资金链紧张，还款能力下降，个人收入稳定性也受到不同程度的影响。此外，法院延期开庭等情况在一定程度上影响清收处置效果，信贷资产质量变化情况及其面临的拨备计提压力存在一定风险。这会影响机构投资者和个人投资者的信心。”
2022年银行股价的走势也反映出了市场的担忧。截至2022年10月末，有多家银行的股价显示，相较于2022年初，已经下跌了40%以上。
另外一个市场人士表示，除了当下市场低迷，中小银行上市缓慢的另外一个原因是自身能力较弱。“目前，多数大中型银行已经完成了上市工作，排队者多为小银行。而小银行的公司治理等方面没有那么健全，需要花费一些时日进以完善。”该人士称。
“随着经济下行，银行内生性利润很难有较大的突破，估计仍采取加强资本外源性补充。”上述人士表示。
不过，虽然2022年银行业在上市工作中没有取得太多的进展，但依然有不少银行在做前期的准备工作。近日，四川证监局公布的《首次公开发行股票并上市辅导备案报告》显示，2022年12月-2023年1月，辅导工作的前期重点是摸底调查，了解成都农商行所存在的问题，全面形成具体的辅导方案并开始实施。2023年10月-2024年5月辅导工作的后期重点在于完成辅导计划，进行考核评估，做好首次公开发行股票并上市申请文件的准备工作。
此外，2022年12月，采招网信息显示，潍坊银行披露了首次公开募股中国境内法律服务项目、香港法律顾问服务项目、会计师服务项目、保荐人及整体协调人选聘项目的中标公告，这也意味着该行有望将赴港股上市。2022年11月初，宜宾银行发布的招标公告显示，该行正针对H股IPO项目公开选聘会计师事务所、联席保荐机构、主承销商及营销总体协调人。
目前，从A股上市排队情况来看，仍有10多家中小银行正在排队，例如农商行中有成都农商行、药都农商行、海安农商行、昆山农商行、马鞍山农商行、南海农商行、顺德农商行；城商行中有东莞银行、广州银行、湖北银行、湖州银行、三峡银行等。
七成破发、九成破净
近年来，市场人士把银行、保险、地产称为“三傻”，主要原因是这三大板块的估值很低。2022年11月以来，随着一系列刺激地产政策的实施，房地产板块已经有了起色。
银行股虽也有变化，但整体而言，依然处于较低估值之中。数据显示，截至2022年12月26日下午收盘，在42家A股上市银行中，有70%的银行出现破发。
来源：Wind在破发的银行股中，跌幅最大的为民生银行，当时首发价格为11.8元/股，截至2022年12月26日，其收盘价格为3.4元/股，跌幅超过了70%。
2019年以来上市的银行中，除了兰州银行之外，均跌破了发行价。其中，渝农商行下跌了52.58%，浙商银行下跌了41%，重庆银行下跌了38%，沪农商行下跌了35%等。成绩表现优异者为招商银行、宁波银行等。
同样，2022年以来，银行板块估值再次下跌，处于近十年以来最低水平。截至2022年12月26日收盘，仅有四家银行的市净率在1以上，其余38家银行均处于破净状态。
分析人士表示，主要引发银行板块显著下跌的因素除资本市场整体的景气度外，疫情冲击、地产风险以及对实体经济信用的担忧都是银行板块表现不佳的重要影响原因。
来源：Wind乐观者认为，2023年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济的有效信贷需求将逐步恢复。银行业虽然面临净息差进一步收窄的压力，但相关的预期已在2022年得到反映。“2022年中央经济工作会议明确了2023年‘稳字当头，稳中求进’的基调，预计后续稳增长的政策效果会逐步显现。当前银行板块估值处于低位，宏观经济预期的好转料将进一步促进估值的修复。”方正证券一则研究报告称。
12月27日，惠誉博华发布的《2023年银行业分析与展望》显示，近期监管不断出台措施以解决房地产行业困境，房地产贷款展期及不良认定标准的调整短期内能够缓解账面不良贷款集中暴露程度，并为长期处置争取更长的时间窗口，商业银行房地产贷款资产质量下行压力有望得到缓解。不良贷款行业集中度仍较为明显，制造业与批发零售业贷款资产质量持续改观，在目前经济复苏预期下，顺周期行业回暖将促进2023年商业银行整体资产质量改善。
“部分位于近几年经济表现低迷地区的城商银行和农商银行仍有较大风险资产负担未消化，2023年城商银行和农商银行资产质量表现或继续承压。”惠誉博华预测。
另有银行资深人士对《财经》记者表示，毫无疑问，银行正迎来估值的修复，但会得到多大程度反弹，还取决于实体经济复苏程度。“银行业具有滞后性，还有不少不良资产需要消化，短期内可能难以有大幅度反弹。”该人士称。
(作者为《财经》记者)
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版面编辑 | 李郝钰
