原标题：上市首日股价大涨，影视寒冬“破冰者”稻草熊实力如何
1月15日，稻草熊娱乐集团（以下简称稻草熊；02125，HK）正式登陆港股，此次IPO发行价为5.88港元/股，上市首日涨幅83.67%，报10.8港元/股，市值71.6亿港元。
自2018年影视行业步入寒冬后，融资不畅、不少影视上市公司市值急剧缩水，此番稻草熊成功上市，成为2021年率先上市的影视股，是否意味着行业“破冰”转暖迹象渐显？值得一提的是，本次上市的稻草熊股东星光熠熠，还吸引了雪湖资本、IDG资本、唯品会等全球顶级基石投资人。那么，年仅6岁的稻草熊为何得到知名投资机构青睐，其经营状况、商业模式究竟如何，未来依靠什么持续盈利？在稻草熊“首日暴涨”之际，让我们来看看这个风头正盛的年轻明星公司的实力。
“敲钟人”助力清冷影视业“破冰”
近年来，影视行业遭遇低谷，监管趋严，稻草熊能够顺利登陆资本市场实属不易。“稻草熊今天在香港交易所主板正式挂牌上市了，这是公司发展过程中的重要里程碑，也是开启新征程的新起点。”1月15日，在稻草熊上市仪式上，公司董事会主席兼CEO刘小枫表示。
稻草熊有何实力，撑起一个IPO？成立于2014年的稻草熊是中国主要的剧集制片商及发行商，其业务覆盖电视剧及网剧的投资、开发、制作和发行，在行业内享有头部地位。据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映剧集数目及剧集收入计，稻草熊的市场排名分别为第四和第六。
凭借《蜀山战纪之剑侠传奇》，稻草熊在中国首开“先网后台”的播出模式，在率先把握住以视频网站为主导的播出时代风口的同时，亦提前收割了一波红利。据弗若斯特沙利文数据，中国网剧市场从2015年至2019年的年复合增长率达23.9%，在2019年达到181亿元。预计网剧市场未来几年仍将保持双位数增长。到2024年，包含网剧在内的整个电视剧市场规模将达907亿元。
如今，视频平台已成为大众观看影视内容的主要窗口，伴随着视频平台的迅速崛起，稻草熊也在不断迭代更新，针对不同圈层用户提供题材丰富，内容多元的剧集产品，其剧集在业里内有口皆碑。6年来，稻草熊已合计制作或发行32部剧集，包括《我，喜欢你》《局中人》《两世欢》等知名剧目。
众所周知，影视剧集制作的过程中往往存在许多不确定因素，一部剧从备案到制作再到播出，每一创作和生产环节都可能会因为受到资金、文化、政策以及瞬息万变的市场环境的影响而造成延迟，就算最终制作完成还可能有无法排播的风险。正因如此，为实现规模化和工业化的内容生产，同时保障自身业绩和财务状况的稳定性、持续性，稻草熊作出了与大多数头部剧集制片商不太一样的发展战略，将业务重心从自制剧逐渐向定制剧转移，“在视频平台购买之前，稻草熊会从IP的源头开始，就与之进行深入沟通，并在内容开发孵化层面与视频平台尽快达成一致。”一位熟悉稻草熊的行业资深人士透露，稻草熊每年有6~7部定制剧，涵盖优爱腾三个平台，定制业务亦是稻草熊后续发展的重点，这样可以有效帮助公司“实现现金流前置，并提前锁定内容的发行渠道再制作，来避免无法播出的风险，从而在一定程度上缓解了稻草熊的运营和财务风险”。
影视行业步入寒冬至今已有3年之久，不少业内人士均认为，行业已经到了“触底反弹”阶段。作为影视行业2021年上市第一股，“敲钟人”稻草熊被业内期待能够助力清冷影视业迅速“破冰”。
立足“平台型”思路拥抱行业资源
率先与互联网平台合作，使得稻草熊的新媒体基因贯穿其整个企业发展历程，并在其影视制作过程中的到充分体现。
一方面，稻草熊手握头部内容，截至目前公司储备了31个可影视化的优质IP，包括6个原创及25个改编IP，其中有马伯庸的长篇历史小说《两京十五日》等，足够支撑公司未来数年的内容生产；另一方面，稻草熊不想只“闷着头做内容”，而是希望借助互联网思维，做一家开放拥抱行业资源的“平台型”公司。
备受关注的是，继“先网后台”之后，稻草熊将自身定位为一个整合全行业中优质资源的合作“平台”，其全力打造的“平台型运营模式”能否支持公司未来的可持续增长？
一位熟悉稻草熊的业内资深人士说，稻草熊的“平台型运营模式”是利用其资金、版权、销售发行等优势资源，向外界敞开合作。“如与市场中优秀的创作者、内容制作公司或团队合作，为其提供全流程的产业增值服务，帮助其解决制作过程中的痛点、难点，使得专业的人可以专心做专业的事，同时为网络视频平台提供制片管理服务。这种合作是双赢，有利于稻草熊实现更长远发展。”
在开放合作、拥抱行业优质项目和优质创作者的同时，稻草熊的“平台型运营模式”也更好地实现了各环节上的协同效应，大大缩短了公司剧集从孵化到制作再到发行的周期，实现剧集价值最大化。当下，这一商业模式已硕果初现。
稻草熊招股书显示，自提交影视剧项目备案至剧集实现首轮播映，稻草熊平均需要大约17.8个月，显著低于业内约22.5个月的平均周期。这让稻草熊在充满不确定性的影视行业中，得以降低财务和运营风险，加速投资回报。
这意味着，独特的平台型运营模式将继续助力稻草熊提高产能，加强与行业资源间的协同，不断放大变现力，来支撑公司的持续盈利。
毛利率趋于稳定引来雪湖资本等顶级投资人
站在资本市场角度，持续良好的经营业绩以及未来发展空间，才能不断吸引优秀的投资人。
这些年，通过一部部热播剧，稻草熊盈利能力稳健。招股书显示，2017年至2019年，稻草熊娱乐实现营收分别为5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元；公司净利润分别为6403.0万元、1051.3万元、5040.0万元，毛利率分别为28.0%、30.9%、14.1%。据悉其2019年毛利率较低主要由于演员限薪令导致的错配。即便是在疫情影响下，2020上半年稻草熊也有着较强的抗风险能力，实现收入5.8亿元人民币，净利润为5413万元，同比增长43%。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。
稳定的毛利率，夯实了稻草熊在中国影视行业领先的市场地位，雪湖资本、IDG资本以及唯品会三大基石投资者接连入局稻草熊，吸引了外界无数目光，也为长期处于寒冬的影视行业注入了一针强心剂。根据协议，雪湖资本、IDG资本、唯品会的认购金额分别为3500万美元、1000万美元和500万美元，三家合计拟认购总金额5000万美元。雪湖资本资产管理规模超过30亿美元，主要投资科技、消费、医疗和金融等行业的公司。创立于1992年的IDG资本客户包括国内外机构投资者，IDG资本领导的基金主要投资于科技、媒体和通信行业。
顶尖投资者对稻草熊的加持，或有望打破市场对影视行业资本寒冬的看法，破冰时刻或将到来。 文/钱理亮
