原标题：白酒再现收购潮 业外资本如何叫好又叫座
近年来，白酒行业业外资本跨界入局的案例不在少数，但相对成功的案列却少之又少。频频入局，又以失败黯然退场，业外资本在白酒行业如同“走过场”似的发展现状已然成为常态。
自2020年以来，白酒行业因展现出的高抗压能力以及高利润等自身优势，再次迎来了业外资本的收购潮。而与上一轮收购不同的是，此轮业外资本似乎更为理性。
未来，业外资本的收购方向到底在哪里？
白酒新宠
从2020年以来，业外资本收购白酒企业的热潮延续至今，多家区域酒企均招致上市公司麾下。
2021年开年，潍坊亚星化学股份有限公司（以下简称“ST亚星”）（600319）收购景芝酒业拉开了业外资本收购区域白酒的序幕。然而，在签订《意向合作协议》后的8天内，此次重组便以失败告终。
虽然收购失败，但ST亚星与景芝酒业的跨界合作仅仅是近年来业外资本为提振业绩收购区域酒企的一个缩影。
2019年，“海银系”连续收购贵州高酱酒业有限公司和江西章贡酒业，进一步布局白酒市场；当年，江苏综艺集团还斥资从维维股份手中拿下了贵州醇。
2020年，1月贵州国台酒又收购贵州海航怀酒；5月，复星系资本豫园股份拿下金徽酒29.99%股份，后又进行增持；8月，江苏综艺收购枝江酒业71%股权；11月，大豪科技公告拟收购红星股份100%股权；12月，ST岩石公告拟收购上海贵酒部分股权；豫园股份再次拿下舍得酒业70%股权。
一系列看似“神操作”之下，隐藏着资本大鳄对于白酒行业的“渴望”。“近三年来，白酒酒企作为标的方被收购的热潮逐渐兴起。作为收购案的目的，主要分为加大产业布局、提升收购方业绩以及区域资源整合三方面。”业内人士指出。
优质标的
缘何白酒企业如今逐渐成为资本上市场的“新宠儿”？其原因仍在于白酒高利润、抗风险性等自身因素，以及资本市场优质资本稀缺的外部因素所致。
通过此次疫情不难发现，白酒企业因产品属性较为固定、中高端产品抗风险能力较强，因此受到的影响较小。“由于高端白酒抗周期以及抗风险的能力较强，受当下影响，之后高端白酒具有的礼品属性以及投资属性，都会继续发挥作用。”对此，中原基金董事、执行合伙人晋育锋向界面记者表示。
这也进一步在酒企业绩上有所体现，根据公开资料显示，五粮液2020年预计营业收入约572亿元，同比上年501.18亿元增长约14%；归属于上市公司股东的净利润约199亿元，同比上年174.02亿元增长约14%；另外，泸州老窖2020年全年归属于上市公司股东的净利润预计盈利55.7亿元至60.35亿元，同比2019年盈利46.42亿元，增长20%至30%。
尽管2020年全年受到疫情影响，年初行业出现波动，但随着疫情得以控制后，白酒行业则展现出了较快恢复的能力，并且在资本市场表现也较为强劲。
根据金融数据和分析工具服务商万得（Wind）数据显示，白酒指数从2020年3月19日的30009.32点上涨到了2020年12月31日收盘的94106.77点。白酒指数2020年的涨幅为137.47%，后三个月的涨幅为76.42%。而上证指数2020年的涨幅为13.87%，后三个月的涨幅为7.92%。
白酒指数简单来说是从白酒相关上市公司中依据总市值选取不超过50只股票作为指数样本股，反映除白酒板块整体表现，能够为投资者提供全新细分领域的投资标的。
对此，酒类营销专家肖竹青表示，资本本身就有逐利的属性，收购白酒资产因为白酒行业产业链条长，深得政府支持，且利润水平高；同时还因为当前环境下，资本缺少投资渠道，民生消费类投资相对安全。
叫好难叫座
难道业外资本收购白酒企业就能为企业多元化布局、业绩提振起到一本万利的作用？
尽管白酒行业作为实业的一部分，整体发展较为稳定，但业外资本入局后进退两难的先例比比皆是。因此，在这样的背景下，业外资本入局也面临较大大风险。
事实上，悉数白酒行业业外资本入局，无论是联想佳沃收购丰联酒业四家酒企后转手，或是维维股份拿下贵州醇后折价出售，都为业外资本入局白酒行业的发展前景附上了一层阴霾。
对此，融泽咨询酒类营销专家刘晓威表示，大部分业外资本瞄准白酒行业但却以失败告终的根本性目的在于业外资本直接上手运营酒企。实际上，白酒企业在产品线布局、渠道建设以及市场布局方面均需要长期积累的运营能力。因此，业外资本直接上手运营白酒企业常常会因为这道关卡无法突破，导致了最终的失败。
加之，从目前整体白酒行业大环境来看，呈现出“大分化”发展态势，其中区域酒企也呈现出这样的发展趋势，这使得优质资本以及资源逐渐向区域酒企中的头部企业倾斜。所以说，如何选择投资酒企成为了未来收购方能否借助白酒优势达成目标的关键所在。
对此，肖竹青指出，整个白酒行业面临酱香对浓香和其他香型白酒的挤压的同时，也面临着一线品牌渠道下沉对区域酒厂业绩的挤压。白酒市场份额将向强势品牌集中，只有酱香酒公司或区域龙头企业才有投资价值。
尽管业外资本跨界白酒行业仍存一定风险，但从未来行业整体发展来看，白酒行业仍是朝阳产业。对此，业内人士指出，以目前情况来看，从国家层面以及区域层面的角度，业外资本进入白酒行业是想加速行业集中化趋势，并在向好的大周期内变现。但值得注意的是，业外资本跨界能否从中获利，仍取决于收购标的公司的产品力、渠道力以及综合实力等众多因素。
