原标题：顺丰控股：传统业务增量增收，价格战或拖累其盈利能力
顺丰控股于2021年3月18日发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%；实现归母净利润73.26亿元，同比增长26.39%；实现扣非后归母净利润61.32亿元，同比增长45.74%。
2020年，公司快递服务平均单票收入为17.88元，较2019年下降4.32元/票，较2018年下降5.28元；速运物流及供应链毛利率为16.37%，同比下降1.02个百分点，自2017年以来持续下滑。
值得注意的是，2020年全年公司资本支出为141.54亿元，同比增长9.59%，资本开支节奏加快。
传统业务增量增收，国际业务高速增长
顺丰控股是国内顺丰控股是国内最大的综合物流服务商，主要产品和服务包含 ：时效快递、经济快递、同城即时物流、仓储服务、国际快递等多种快递服务，以零担为核心的快运服务，为生鲜、食品和医药领域的客户提供冷链运输服务，以及保价、代收货款、包装服务、保鲜服务等增值服务。
图1：顺丰控股业务构成公司2020全年完成业务量81.37亿票（时效、经济、快运、医药及冷运、同城及国际板块），同比增长68.46%，远超行业整体增速的31.2%，市占率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。
2020年，公司实现总营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%，远高于17.3%的行业增长率；实现归母净利润73.26亿元，同比增长26.39%；实现扣非后归母净利润61.32亿元，同比增长45.74%。
图2：2016-2020年顺丰控股营收与归母净利润分业务来看：（1）时效件业务实现不含税营业收入663.6亿元，同比增长17.41%，贡献了超过40%的整体收入增量。主要是因为疫情暴发初期保障防疫物资及居民生活物资寄递，带动时效件高速增长；后疫情时代，电商渗透率继续提升，高端消费线上化趋势加速，高端电商客群使用时效件业务量大幅增长。（2）经济件业务实现不含税营业收入为441.48亿元，同比增长64%，业务量同比增长155.86%。报告期内，公司继续大力开拓电商件市场，迅速提升经济件业务规模，带动公司市场占有率大幅提升，释放规模效益。（3）快运业务整体实现不含税营业收入185.17亿元，同比增长46.27%。（4）冷运及医药业务整体实现不含税营业收入64.97亿元，同比增长27.53%，业务保持快速增长。（5）国际业务实现不含税营业收入59.73亿元，同比增长110.40%，成为公司增速最快的业务板块。（6）供应链业务实现不含税营业收入71.04亿元，同比增长44.45%，营收增速领先行业。
图3：2020年顺丰控股各业务营收及同比变化价格战愈演愈烈，毛利率持续下滑
近年来，快递行业单票价格持续下滑，行业快递平均单价从2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，主要原因在于占快递业务量较大比例的电商快递增速较快，且电商快递竞争同质化严重，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段。同时，随着新玩家入局电商快递市场，低价策略成为新玩家快速抢占市场的主要手段，冲击电商快递行业原有竞争格局，价格战愈发激烈。
伴随消费结构升级转型，电商市场下沉，二类电商、直播电商崛起等行业新态势，电商市场依然保持高速增长，同时电商市场在模式、流量、渠道、产品等方面开始呈现一定的结构性分化。报告期内，公司延续以价换市的经济件业务策略，持续为客户降低履约成本。根据公司运营数据显示，2020年，公司快递服务平均单票收入为17.88元，较2019年下降4.32元/票，较2018年下降5.28元/票。
图4：顺丰控股快递业务量及快递服务单票收入2020年，公司速运物流及供应链毛利率为16.37%，同比下降1.02个百分点，自2017年以来持续下滑；期间费用率为9.55%，同比下降1.48个百分点；归母净利率为4.76%，同比下降0.41个百分点。
图5：2016-2020年顺丰控股毛利率与归母净利率资本开支节奏加快，大力布局稀缺物流场地资源
2020年，公司资本支出为141.54亿元，同比增长9.59%，资本开支节奏加快。主要与加大投入土地、仓库、分拣中心、车辆等资源和工程项目有关。
图6：2017-2020年顺丰控股资本支出金额截至报告期末，公司已成功布局50个城市的产业园项目，物流场地土地面积约8721亩，已建成建筑面积约172万平米，预计2021年建成项目建筑面积约138万平米，未来三年顺丰产业园管理运营面积预计超500万平米。
