今年三月互联网行业势必将迎来一场资本的狂欢。
在百度、B站回港二次上市的同时，国内另一家互联网企业资本在赴美上市的进程也逐渐尘埃落定。继提交招股书后，3月19日知乎更新了招股书，这家国内知名问答式在线社区在登陆纽交所的路上又近一步。
更新的招股书在披露知乎发行区间、发行股数等信息外，知乎还将同步以并非常见的“IPO+CPP（私募配售）”形式在纽交所挂牌上市，即知乎上市同时，再额外配售2.5亿美元的等值股份给选定投资方。知乎通过IPO+CPP双渠道融资形式将募集资金超10亿美元。
明星巨头私募配售成“加分项”
私募配售也可以理解为港股上市的基石投资，即企业在IPO时，在发行股数之外，由机构投资者提前和发行人签订认购协议，以发行价格额外认购一定金额的股票。
根据知乎更新版招股书，知乎此次获得来自阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games四家企业的私募配售，合计认购知乎2.5亿美元等值股份。其中，阿里巴巴认购1亿美元、京东认购1亿美元，腾讯旗下 Image Frame认购3000万美元，Lilith Games认购2000万美元。
如果取9.5至11.5美元发行区间的中间值10.5美元，此次知乎通过私募配售将在5500万股ADS的基础上，再额外发行约2381万股。
某投行人士称，美股新上市企业的私募配售和IPO分开但同时进行，这种情况一般有两种原因：一是上市企业对IPO 发行没有信心，需要得到投资者象征性支持；二是投资者极其认可上市企业的未来发展，预计企业认购会非常火爆，投资者为了能够拿到股份，所以提前锁定。
从配售2.5亿美元的买入资金规模来看，知乎启用私募配售的方式并非对上市没有信心，相反，阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games四家投资公司势必对知乎当前的运营状况和发展前景给予充分的认可，才会抢先在知乎IPO之际同时锁定认购。
“尤其是阿里、腾讯此类的‘明星投资者’出现在知乎私募配售的名单中，对知乎上市后的市值表现绝对是‘加分项’”，上述投行人士表示，在IPO时同步引入私募配售，可以说是给市场一个相对有公信力的参考。
回看知乎历年来的投资，其股东成员包含腾讯、百度、快手等互联网巨头企业。再加上此次私募配售中的阿里、京东等，至此，知乎成为中国互联网企业中为数不多的股东聚集“BATJ”的“资本宠儿”。
上市并被明星投资者抢购，知乎凭什么？
知乎凭什么上市，并且还被明星投资者争相抢购？
在中国内容社区领域， B站以二次元为鲜明特色，快手、抖音以娱乐大众为主要目的，微博几乎被流量明星占领，而提到知乎的关键词则是高知、专业甚至不接地气。但毋庸置疑的是，知乎在中文互联网内容赛道上是独树一帜、最具有差异性的资产。
创新工场合伙人汪华曾表示，“对我来说，不看抖音也可以看快手和视频号，没有了知乎的话，是没有替代品的”。知乎发展至今十年来，拥有7570万月活用户、4310万创作者，是中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。
论资本，有人质疑知乎13.52亿人民币的年营收并不匹配知乎在内容社区的地位。从某种意义上看，与快手、B站、新浪微博相比，知乎的总收入和单用户收入确实处于明显劣势。但仔细研读知乎招股书、或者了解知乎的人应该清楚，知乎的商业化起步仅仅两三年时间，还处于商业化的初期阶段。
知乎于2019年上半年推出付费盐选会员，付费会员业务在第二年的全年收入就已达到3.2亿，同比增长264%，对总营收贡献快速上升23.7%，在知乎营收表上排名第二。而排名第三的商业内容解决方案业务，仅推出不到一年就带来1.36亿收入。
在知乎招股书里核心聚焦一个关键词“增长”——营收翻倍、毛利率连续4个季度增长，尽管还存在亏损的纾困，但相比2019年同比收窄59.2%，整体亏损额正在大幅收窄，基本面仍然较好。
“阿里巴巴、京东、腾讯、Lilith Games在知乎上市的同时，争相锁定申购，在反映了互联网大佬对优质内容社区渴求的同时，这势必认可知乎的商业发展和未来战略”，行业人士表示。
打开知乎电商、视频的想象空间
电商巨头和游戏公司的战略投资，打开了知乎未来在电商、视频业务的想象空间。可以帮助知乎在上市后联合上下游，与老股东百度、快手、腾讯和新资方阿里、京东等平台做资源整合，让知乎的产品布局更加广阔。
桎梏与商业化变现问题的知乎迫切需要在富媒体化上拓展。知乎于2020年初发力电商业务并上线“好物推荐”功能，在问答内容中插入购物链接，从而实现基于内容的购物体验。
同样，电商企业对建设内容社区的努力从未停止，试图通过内容和社区提高用户的购物转化率。以京东为例，在其“发现好货”频道，集合了社区、直播及各项内容模块的综合性内容频道，京东通过自有流量为平台上的达人内容带来曝光，而达人产出的内容为商家带来购买量。
然而无论是阿里还是京东，从内容到社区都与知乎无法相比，电商巨头们迫切需要通过社区的助力发挥“内容电商”的潜能，即用户在观看消费内容（问答、文章、视频、直播等）时获取到产品信息进而产生购买行为。
阿里巴巴、京东两大中国超级电商平台，在知乎IPO之际对其进行战略投资，成为电商企业在争夺内容社区市场的一笔关键性投资。阿里和京东的资源对知乎的平台内容和海量创作者来说，显然都是最优的商业化选择。未来在阿里巴巴和京东的加持下，知乎基于内容消费的商业化发展将释放新一波商业红利。
此外，视频化也是知乎未来发展的另一座桥头堡。知乎高质量的、值得信赖的内容非常适合视频形态的发展。 Lilith Games是海外排名前三的游戏公司，此次选择知乎也是看中知乎十余年发展积累的优质内容、用户和社区氛围。此次游戏公司的投资加入，将进一步促进知乎视频化发展，提供更多互动式内容和更好的用户体验，调动各种资源实现充分的商业变现。
在公开发行之前，腾讯、百度均为知乎战略投资方，此次腾讯再度参与知乎上市的私募配售，彰显了腾讯对知乎优质内容社区的高度认可，并对知乎的未来战略发展持续看好。
