原标题：两年亏损20亿的鹿港文化，能否借影视再盈利？
3月26日，鹿港文化发布2020年业绩公告。
财报显示，去年鹿港文化实现营收16.93亿元，同比增减-44.24 %；归母净利润亏损10.22亿元，与去年基本持平。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，鹿港文化2019年和2020年两个财年的净利润连续为负值，公司股票将被实施退市风险，即被ST。
有意思的是，鹿港文化早期是依靠影视行业提振业绩的，然而，2018年影视圈大地震后，影视行业却成了拖垮鹿港文化业绩的包袱，不仅很难甩掉，还相应地挤压了纺织行业的生存空间。
此前，鹿港文化曾经出售天意影视的股权，以缓解资金压力，大力支持纺织行业，不过兜兜转转，2020年7月，鹿港文化还是卖身浙江文投，随后更名为浙文影业，未来将大力发展影视业。有了浙江文投的大力支持，鹿港文化无论是在资金筹措上还是在协同合作上，均颇为得力，不过，鹿港文化能否在2021年成功摘帽，走出泥潭仍需用作品说话。
影视收入减少，计提大额减值，2020年影视亏损11.7亿
如果必须用一个词来形容鹿港文化的2020年，大概就是“全线溃败”。
纺织业务方面，鹿港文化海外服装贸易业务收缩，国外营业收入6.93亿元，较上年同期下降了32.05%；此外，鹿港文化还未曾抓住口罩生产的好时机。双重影响下，鹿港文化纺织业务实现营业收入19.25亿元，较上年同期下降24.94%。
影视业务方面，鹿港文化主要依托于天意影视、世纪长龙和鹿港互联三家子公司展开。曾经，世纪长龙参投暑期档爆款电影《大圣归来》；天意影视也曾在2017年凭借《美好生活》和《你的名字我的姓氏》等剧的收入实现了1.32亿的净利润，超额完成当年的对赌协议。
然而，受到2018年影视寒冬的持续影响，2018年鹿港文化归属于上市公司股东的净利润由2017年的2.93亿元下降至5609.42万元，同比递减80.87%；2019年，鹿港文化归母净利润直接巨亏9.66亿元，同比递降1821.65%。
与此同时，鹿港文化的资金压力亦是颇大。2019年中报显示，前几大股东的股票质押率分别为90.8%、99.9%、43.1%、60.8%，其中第三大股东、天意影视创始人吴毅的股权被冻结。受资金不足的影响，鹿港文化2019年仅制作发行4部影视剧，较2018年的16部有大幅减少。
制作作品数量大幅下降，受此影响，2020年，天意影视首播作品仅有一部《决胜法庭》，不过该剧的首轮销售收入已是2018年度的应收账款；世纪长龙仅有一部《一诺无悔》在央视播出，业务基本停滞。也就是说，2020年，鹿港文化仅有《一诺无悔》一部电视剧实现电视台首轮和二轮播映权转让收入以及网络播映权转让收入，其他影视剧收入主要为老剧的多轮播映权转让收入。
此外，由于受到此前坏账的影响，2020年，鹿港文化对尚未播出的《一步登天》等新剧和《士兵突击》等老剧，与客户进行退剧协商，收回授权，择机重启发行，虽然此举极大地降低了实质性的损失，不过也在一定程度上影响了公司影视业务的潜在收入。2020财报显示，鹿港文化影视业务实现收入为-5.56亿。
除了电视剧收入大幅减少之外，鹿港文化还对世纪长龙、天意影视和鹿港互联分别做了相应的计提准备，合计约4.58亿元。至此，鹿港文化影视业务全线溃败，2020年亏损约11.7亿。
靠影视挽救业绩，成也影视，败也影视
鹿港文化的前身为鹿港科技，主营业务为纺织业，在2014年开始转型，陆续收购世纪长龙和天意影视，到2016年Q1季度，影视业务就贡献了超过60%的利润，之后更名鹿港文化正式以影视作为其未来的主要业务方向。
随后，鹿港文化大力发展影视行业。2017年，鹿港文化年营业收入41.1亿元，归属于上市公司股东的净利润2.93亿元。不过，成也影视败也影视，鹿港文化依靠影视行业挽救了纺织业的危机，但自从2018年影视行业震荡之后，影视业也成为阻碍鹿港文化纺织业发展壮大的障碍。
新冠肺炎疫情发生后，海内外医用、民用防护型口罩需求激增，受此影响，众多口罩概念股均实现业绩正向增长。有媒体统计，截至8月29日，同花顺归类的146家口罩概念股中，86家归母净利润实现正增长，其中增幅超过500%的就有11家。然而，鹿港文化的口罩布局却没能拉动纺织业的增长。年报显示，受新冠疫情影响，公司纺织业务实现营业收入19.25亿，较上年同期下降24.94%。
如此局面，一方面是因为鹿港文化布局口罩较晚，时机发生了变化。彼时，距离疫情爆发已经过去4个月有余，口罩已由当初的供不应求变成了供过于求。口罩市场的供需逆转，势必影响口罩的价格，在此基础上，鹿港文化发展口罩业的盈利空间势必也会进一步压缩。
另一方面是受资金不足影响，纺织业营收持续下降。财报显示，鹿港文化纺织业务对公司的贡献由2018年的64.52%增值2019年的84.51%，同比递增30.98%，毛利率由2018年的12.74%增至2019年的15.11%，同比递增18.6%，但营业收入由2018年的30.84亿下降至2019年的25.65亿，同比递减16.88%。
种种数据证明，如果没有跨界进入影视圈，鹿港文化或许不会陷入如今窘境。其实，此前，受到天意影视业绩亏损的影响，鹿港文化曾在2019年12月以4亿的价格出售天意影视47%股权，试图收缩影视业务，缓解资金压力，以期回归纺织业。
不过，事实终究给与了答案：曾经寄希望于影视业挽救纺织业，如今影视业却不断挤压纺织业的生存空间，限制了鹿港文化朝向实体经济进一步的自救，可谓是时也命也。
卖身国资，破釜沉舟中亦有变数
从纺织业到影视业，再从纺织业到影视业，兜兜转转之间，影视似乎与鹿港文化有着不解之缘。2020年7月，鹿港文化控股股东由钱文龙变更为浙江文投，实际控制人变更为浙江省财政厅，现已更名为浙文影业，全身心投入影视行业。
内容为王的时代，鹿港文化再度回归影视行业，有破釜沉舟的勇气，亦有顺势而为之意。一方面，2020年，受各种因素影响，鹿港文化要转亏为盈几无可能，倒不如计提大额减值，把“一手好牌”留到明年，这样即使最后还是“戴帽”，“摘帽”也指日可待。另一方面，理论上讲，浙江文投不仅能够为上市公司注入了新鲜血液，还通过引入国有资本优化了股权结构，整合优势资源，充分发挥其与浙江文投业务发展的协同效应。
浙江文投主控之后，天意影视先后宣布了战争题材网台剧《冬与狮》、军事题材电视剧《钢铁洪流》等作品，这些作品都是当下大热的题材，如果天意影视的制作顺利，凭借其与浙江文投的关系，为这些作品找到不错的买家应该不是难事。
看似未来一片光明，不过，值得注意的是，天意影视计划拍摄的几部作品都需要大量的资金投入，且后续还有内容质量的问题，吴毅虽然是老牌制片人，制作过《士兵突击》等优秀的军旅作品，但是其最近几年也曾制作过《美好生活》和《决胜法庭》等口碑两极分化的作品，当下，众多老牌导演均遭遇滑铁卢，吴毅能否准确把握当下受众的审美需求，仍不可知。
此外，影视剧的制作周期较长，鹿港文化接下来的几部作品皆是大制作，鹿港文化近年来亏损严重，主要还是依靠浙江文投输血。尽管浙江文投相较于鹿港文化在融资方面有着较为明显的优势，比如政策上有便利，又因为信誉好使得融资成本低，不过，在经济下行期的当下，每一笔钱都需要仔细算计，鹿港文化能否迎来黎明的曙光，是一个大大的问号。
兜兜转转一大圈，被影视资本市场狠狠上过一课的鹿港文化在牵手浙江文投后，能否重新挽救业绩亏损，仍是个未知数。双重风险之下，扭亏为盈成功摘帽，还是持续亏损无奈退市，鹿港文化2021年的每一步都至关重要，不过，可以确定的是，当下留给鹿港文化的时间已经不多了。
