来源：第一财经
随着敏感肌市场需求不断扩大，A股迎来功效性护肤品第一股。
3月25日上午，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司（股票代码：300957，以下简称“贝泰妮”）在深交所创业板敲钟上市，这也标志着“功效性护肤品第一股”诞生。上市首日，贝泰妮开盘涨272%，当日收盘报162.82元/股。26日股价收报175.97 元，市值达745.4 亿元。
薇诺娜精准切入敏感肌市场
随着经济社会的快速发展，居民生活水平提升的同时，也因居住环境、生活压力等因素出现了一些皮肤问题。
据CBNDATA数据，46%皮肤问题由气候环境造成，40%由粉尘造成，33%由不恰当使用化妆品瓶造成32%由压力、焦虑等内在生活因素造成，24%由食物造成。
中国医师协会皮肤科分会发布的《国人肌肤现状调查》显示，已有高达72.08%的人群处于亚健康肌肤状态。《中国敏感性皮肤整治专家共识》报告显示，敏感性皮肤在世界各国均有较高的发生率，欧洲为25.4%-89.9%，澳洲约为50%。女性发病率普遍高于男性，美洲女性为22.3%-50.9%，亚洲女性为40%-56%，我国女性约为36.1%。在我国，约有36%女性有敏感肌烦恼，也就是每3个人里就有1个是敏感肌，但仅1%有肌肤敏感问题同时使用相应护肤产品。
“问题肌肤”人群的扩大也让敏感肌护肤打开需求市场。消费者对皮肤护理认知与消费意识的觉醒，也带动了包括功效性护肤品、皮肤学级护肤品、敏感肌修护等品类概念以及成分党、功效党等消费理念的兴起。在此背景下，有着丰富植物资源优势的中国护肤品牌也有了新的发展机会。
成立于2010年总部位于云南的贝泰妮，集研发、生产和营销为一体，从创立之初就专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品。
在云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司董事长、总经理郭振宇博士看来，在护肤品的消费决策中，越来越多的消费者会关注产品的成分、功效以及安全性，这给细分品类带来了极大的增长机会。他表示，针对国人常见的12种皮肤问题，其公司联合国内外皮肤学专业人士，对皮肤问题的发生原因进行研究，并借助云南植物多样性优势，针对国人肌肤问题量身定做产品。
而巨大市场背后，我国人均皮肤学级护肤品仍然有较大增长空间。相较于法国、美国、日本等皮肤学级护肤品成熟市场，中国人均皮肤学级护肤品仍处于较低水平。
Euromonitor的数据显示，2019年度，中国皮肤学级护肤品市场容量为135.51 亿元，2014 年-2019 年中国皮肤学级护肤品市场的年均复合增长率达到 23.2%，增速远高于化妆品行业的整体增速，并且预计皮肤学级护肤品市场未来仍将继续保持高速增长。
这一潜力也体现在了贝泰妮的多项数据上，根据Euromonitor的统计数据，贝泰妮核心品牌薇诺娜的在2019年度国内皮肤学级护肤品市场排名首位。在2014年-2019年的中国皮肤学级护肤品市场中，薇诺娜以23.4%的市场份额位居第一。
此外，2018-2020年营业收入较去年同期增长55.44%、56.69%和38.49%；2017-2020年贝泰妮的归母净利润分别为1.54亿元、2.63亿元、4.13亿元和5.44亿元，2018-2020年归母净利润较去年同期增长 69.58%、58.12%和31.94%。可以看出，2020年即使受到疫情影响，贝泰妮依然保持了非常不错的增速。
贝泰妮重研发布局多线路
由于功效性护肤是一个和科学技术水平密切相关的领域，产品研发也需要大量的人力物力投入。作为贝泰妮集团旗下核心的品牌，薇诺娜也非常注重研发投入。
数据显示，2017年到2020年，贝泰妮的研发费用不断增长，该公司在上海的研发中心总面积2200平方米，共有来自药物分析、药学、中药学、药物化学等领域70余人的研发团队，主要是从事制备工艺研究和消费者体验研究。在产品研发上，贝泰妮联合国内外皮肤学、植物学、生物学领域科技人才，组成产学研一体化平台，引进国际皮肤药理学学会主席法国Philippe Humbert 教授等3位高端人才。
招股书显示，贝泰妮计划募资15.35亿元，其中4.38亿元用于中央工厂新基地建设项目、6.91亿元用于营销渠道及品牌建设项目、1.05亿元用于信息系统升级项目以及补充营运资金3亿元，四个项目占募集资金的比例约为28.53%、45.02%、6.84%和19.54%。
贝泰妮董事长、总经理郭振宇博士表示，资源丰富的地方有的时候欠缺创新力，他希望把云南的这种资源优势变成竞争优势和经济优势，所以在发掘天然资源上投入了不少精力做基础研究。把植物有效成分做成产品并不是简单的事情，当产品已经从一个消费品上升为化妆品的时候，消费者的体验很重要，所以在制备工艺和配方设计等方面更需要精益求精。“以前大家都认为第一道工序（提取活性成分）最为重要，随着消费者需求提升，如今制备工艺研究和消费者体验也变得越来越重要，尤其是消费者的感受，这也是建立品牌忠诚度的关键。”
目前，薇诺娜产品安全性、功效性得到54家医院临床验证。先后有128篇高质量，除了术论文发表在包括《Nature communications》在内的顶尖学术期刊，并参与制定了13份指导中国皮肤科临床的专家共识及指南。
而且在专注核心品牌的同时，贝泰妮也开始布局多线路矩阵，比如，除了专注敏感肌肤的功效性护肤品牌“薇诺娜”（核心品牌），还有专业精准修护品牌“泊缇诗”，专注0-12岁婴幼儿分阶护理品牌“薇诺娜宝贝”等品牌以及医疗美容机构“薇诺娜皮肤医疗美容中心”。自2017年至2020年上半年，除薇诺娜外的核心品牌销售收入占主营业务收入的比例也从0.32%上升至0.94%。
IPO后迎来新的想象空间
经过二十多年的发展，我国化妆品行业正迎来一个转折点，即基础需求得到满足，消费需求进一步细分，在线上销售平台，也给中国本土品牌一个新的空间。
线上销售，无疑是贝泰妮的中国重头戏。
根据贝泰妮公布的数据，2019年公司营收为19.44亿元，其中线上收入为14.84亿元，占比76.70%。到2020年上半年，这一比例升到83.16%。电商已经成为薇诺娜最主要的销售渠道。
贝泰妮招股书显示，报告期内，公司的主营业务收入主要集中在第四季度，主要系：受“双11”、“双12”等线上大型促销活动影响，公司第四季度销售收入占比最高。除了2020年上半年未公布数据，2017年-2019年第四季度的营业收入分别占比35.94%、42.46%、44.80%。在贝泰妮招股书，对线上推广-平台推广服务费的信息披露中，从2017年到2020年上半年，阿里系的平台推广服务费占比最高的。
2020年双十一期间，薇诺娜发力直播，薇诺娜官方旗舰店直播了80余场直播，最终获得2亿GMV，并以薇诺娜单品的销售额破1.8亿元纪录收官。成为唯一一个进入天猫美妆护肤类目TOP10的国货品牌，摘得天猫国货美妆第一。
而在“营销渠道及品牌建设项目”方面，贝泰妮招股书中显示，该公司将重点加大品牌推广投入，加大线上、线下渠道推广力度，同时新增线下品牌形象店、线下智慧零售店以及线下售后服务点，提升公司旗下品牌影响力和渠道竞争优势。
上市当天，薇诺娜公布首位品牌代言人——舒淇，也和薇诺娜的产品特性不谋而合。此前，舒淇在社交平台多次发布过脸部过敏的信息，而薇诺娜的舒敏保湿特护霜，配方中主要活性成分马齿苋、云南独有青刺果及蘑菇葡聚糖的“舒缓、修护、保湿”三大功效，对敏感性皮肤有显著改善。在日常消费互动中，消费者更依赖于传递完善信息和线索的代言人，这种与品牌调性有着天然契合的代言人，无疑将为品牌的发展加速。双方携手合作，也源于双方共同拥有“专注”的理念。“因为专注，所以专业；因为专注，成就专业。”薇诺娜多年专注于敏感肌护肤领域，赢得了越来越多消费者的认可。
在贝泰妮集团董事兼副总裁董俊姿看来，只有国内整个功效性护肤品市场的体量不断提升，薇诺娜才会更好。他表示，薇诺娜的定位是敏感皮肤护理，接下来会在这个定位的基础上不断深耕，敏感皮肤不止需要屏障修护。据了解，薇诺娜将联合天猫小黑盒推出一款面向敏感皮肤的抗初老产品—双修赋活精华液，满足消费者更多元的需求，不断扩大品牌和产品矩阵，全方面占领市场份额。
贝泰妮以“打造中国皮肤健康生态”为使命，将品牌、产品、服务、体验用数字化平台串联起来，为消费者更加便捷地管理皮肤健康。随着贝泰妮的成功上市，这支中国功效性护肤第一股，也将迎来更多想象空间。
注解：
功效性护肤品第一股：截至2021年3月25日贝泰妮敲钟日，贝泰妮是中国第一个主打功效性护肤而成功上市的化妆品企业。
