摄影｜邓攀文／高欢欢
编辑／马吉英
初战不利，每日优鲜赴美上市首日即暴跌。
6月25日，“社区零售数字化第一股”每日优鲜正式登陆纳斯达克。以13美元的发行价计算，每日优鲜市值为32亿美元（约207亿元人民币），但上市首日，每日优鲜开盘即破发。截至当日收盘，每日优鲜股价下跌25.69%，市值为22.74亿美元（约147亿元人民币）。
这也意味着，每日优鲜上市当日市值蒸发60亿元。
值得一提的是，标普500指数创历史新高，并录得2月以来的最大周涨幅，热门中概股周五收盘多数走高。
此前，两大生鲜电商头部企业每日优鲜和叮咚买菜同一日（6月9日）递交招股书，同一日（6月22日）更新招股书，争抢“生鲜第一股”意图明显。争夺背后，是两家企业同处竞争激烈的生鲜电商赛道的焦灼。最终每日优鲜选择抢先一步，却成为“社区零售数字化第一股”。
当日，每日优鲜宣布以13美元/ADS的定价开盘，位于此前公布的招股区间下限，募资2.7亿美元。而据知情人士6月早些时候披露，每日优鲜原本计划融资至少5亿美元，至多可能达到10亿美元。
公开资料显示，每日优鲜成立于2014年11月，2015年首创生鲜领域的“前置仓”模式。每日优鲜创始人、董事长兼CEO徐正从小被称为是“别人家的孩子”，15岁考上了中科大少年班；28岁成为联想集团IT企业最年轻的部门总经理；在联想旗下佳沃集团负责水果事业部时看到生鲜赛道机会，33岁投入创业热潮。
根据公开信息，从递交招股书到上市，每日优鲜只用了16天时间。有参与打新的投资人告诉《中国企业家》，“每日优鲜和叮咚买菜原本计划同时上市，但前者突然抢跑，而首日破发造成的结果是，可能会影响其他中签投资者的信心，影响市场对同赛道的叮咚买菜的市值判断，进而影响其上市表现。”
中国商业联合会专家委员会委员赖阳在接受《中国企业家》采访时表示，投资者感知到风险以后，对生鲜电商企业的信心会有波动，但这些都是短期影响。上市后还要看其优化供应链、提升运营效率、降低损耗率等方面持续投入，真正实现持续的自我造血能力。
而对于每日优鲜为什么不是生鲜第一股，赖阳认为，资本市场炒作概念的时代已经过去了，最终还是要回归商业本质，比如盈利能力、发展预期等。
6月26日，据棱镜报道，徐正认为，“长期来看，每日优鲜的护城河来自于三方面，模式创新、技术创新和供应链。”
徐正表示，上市不是一个终点。
内忧：3年亏损74亿元
根据招股书，每日优鲜2018年、2019年和2020年的营收分别为35.47亿元、60.01亿元和61.3亿元，2021年第一季度营收为15.3亿元。
营收数据的上升或与疫情催化有直接关系。
2020年新冠肺炎疫情期间，生鲜电商行业成为最大的受益者之一。由于许多菜场被迫关闭，以及消费者视菜场为畏途，生鲜食品线上销售迅速增长。据艾媒咨询数据显示，各大生鲜电商在2020年交易规模实现快速增长，预计2021年交易规模将达到3117.4亿元，相比2019年同比增长62.86%，相比2020年同比增长18.15%。每日优鲜CFO王珺在接受采访时也曾提到，“疫情让生鲜线上渗透率加速推进了两年。”
此外，IPO前，每日优鲜累计获得10轮融资，其中有9轮披露金额，累计高达107亿元，投资方有腾讯投资、中金投资、工银国际、青岛国信等。其中，腾讯曾五次参与投资，上市前持股比例达7.9%。
但另一方面，每日优鲜仍处于巨额亏损状态。根据公司公布的财报，每日优鲜已经连续9个季度亏损。
按照美国通用会计准则（GAAP）计量，每日优鲜2018年、2019年和2020年的净亏损分别为22.32亿元、29.09亿元和16.49亿元。此外，2021年一季度净亏损6.1亿元。
不按照美国通用会计准则（Non-GAAP）计量，每日优鲜2018年、2019年和2020年的净亏损为22.16亿元、27.77亿元和15.9亿元，2021年一季度净亏损为5.98亿元。
从支出结构看，每日优鲜的总成本和运营费用以收入成本、履约费用、销售和营销费用、行政费用和技术费用为主。以2020年支出为例，2020年每日优鲜总支出为77.7亿元，其中收入成本为49.4亿元，占总支出的63.6%；履约费用为15.8亿元，占总支出的20.3%；销售费用为5.9亿元，占总支出的7.6%；行政开支和技术费用各占总支出的3.8%和4.7%。
从业务架构看，每日优鲜以前置仓即时零售业务为主，同时在2020年下半年推出了智慧菜场业务，在今年推出了零售云业务。
疫情对生鲜行业来说是利好，但对重资产的前置仓模式来说也是大考。2020年，每日优鲜经历了一轮大规模关仓。此前据媒体2019年报道，每日优鲜在全国范围内前置仓数量已经超过1500个；而招股书显示，截至2021年3月31日，其前置仓仅有631个。
所谓前置仓是将仓库设在离消费者最近的地方，以便在消费者下单后实现“即时达”。虽然前置仓模式优势在于便捷，能够实现快速送达商品，但是在成本上一直存在争议。
盒马CEO侯毅曾公开表示，前置仓模式不成立，是做给VC看的模式。他认为，从生意模式本身来讲，前置仓是个伪命题，不可能盈利。但是它的流量是有价值的，前置仓最好的出路是卖给渴望流量的公司。
此外，履约成本一直是影响前置仓模式盈利的主要阻碍，2020年，每日优鲜履约费用率为25.7%。“前置仓模式门槛低，但获客成本、履约成本高，所以很难真正形成盈利，积极上市的背后就是急需输血稳定市场份额，也说明整个商业模式目前面临考验且没有得到充分认可。”新零售行业专家鲍跃忠接受采访时表示。
外患：赛道拥挤
从行业竞争看，互联网巨头对生鲜赛道虎视眈眈。
今年3月，阿里巴巴成立MMC事业群，以“社区商业平台”的形式出现。京东在2020年底以7亿美元投资了社区团购的第一阵营兴盛优选。拼多多与美团则是自己亲自下场。
美团、拼多多、滴滴等相继推出美团优选、多多买菜、橙心优选；经营模式上，十荟团、兴盛优选推出了社区团购模式，美团、饿了么推出平台到家模式，此外，物美科技等转型的传统超市玩家也不可小觑。
一位投资人曾表示，“社区团购是一场互联网巨头们都不能输的赛道。”
这也意味着，巨头之间在社区团购领域的战争，让叮咚买菜和每日优鲜这类创业公司更迫切地需要更多的资金攻城略地，以巩固市场。
而上市就是摆在他们面前的最优选。
作为前置仓模式的头部企业，每日优鲜上市首日便破发，接下来要看叮咚买菜的市场表现——后者可以直接说明，投资者到底是不看好前置仓模式，还是不看好每日优鲜这家公司。
徐正在IPO当晚表示，上市不是一个终点，而是发展中的一个新的起点。
根据招股书显示，每日优鲜正采用“（前置仓即时零售+智慧菜场）×零售云”的全新战略。新战略定位下，每日优鲜不只是前置仓零售，还将采用数据化手段改造传统菜场，而零售云则试图承接传统商超数字化升级需求。
不过，看起来资本市场对每日优鲜的这个新故事还心存疑虑，徐正需要尽快用业绩来证明新故事的商业价值。
