波音公司(纽约证券交易所股票代码：BA)进入 2021 年，其陷入困境的 737 MAX 的订单积压已耗尽，此前 737 MAX 长期停飞和当前局势导致订单取消激增，同时导致订单活动陷入停顿。然而，这家飞机制造巨头在过去六个月一直在努力重建积压的订单。
周二，波音公司又向前迈出了一大步，赢得了联合航空公司(纳斯达克股票代码：UAL)的大量订单。话虽如此，波音公司越来越依赖具有很大议价能力的大型航空公司的一些大订单，这可能会影响这家飞机制造商未来几年的盈利能力。
曼联再次出击
在大流行最严重的时期，联合航空公司将大部分飞机订单推迟到 2023 年及以后。不过，由于过去几个月在美国很容易获得 当前局势疫苗，因此需求的恢复速度比预期的要快。
因此，美联航在今年早些时候将 45 737 MAX 的交付速度加快到 2022 年和 2023 年。它还订购了额外的 25 737 架 MAX 喷气式飞机，将于 2023 年交付。这使它在 2021 年有 21 架订单，2022 年有 40 架，2023 年有 54 架(另外还有 73 架将在 2023 年之后交付)。
周二，联合航空公司公布了一项大胆的战略，通过大幅扩大其国内干线机队，同时退役其大部分单舱 50 座喷气式飞机，来获得市场份额并提高机上体验质量。为了实施这一战略，这家全方位服务的航空公司从波音公司订购了 50 架 737 MAX 8 和 150 架 737 MAX 10，以及 70架空客A321neos。
波音积压订单的福音
在本周的订单之后，联合航空公司有 380 架 737 MAX 喷气式飞机的未完成订单。这使其成为波音最大的 737 MAX 客户，超过西南航空公司(纽约证券交易所代码：LUV)。在其他条件相同的情况下，这将使 737 家族的总积压量达到近 3,500 架，其中美联航和西南航空各占该数字的 10% 以上。
重要的是，联合航空公司需要大量喷气式飞机以执行其机队战略。它表示，本周订购的 737 MAX 喷气式飞机中的 68 架将于 2023 年抵达，而该年已计划交付 54 架(总共 122 架)。这应该让波音有信心将 737 的产量提高到 2022 年末每月 42 架的非官方目标。
2023 年之后交付速度将放缓。不过，美联航预计将在 2024 年至 2028 年之间交付 205 架 737 MAX，这将保持其作为 737 MAX 最大客户之一的地位。
疲软的定价可能会给利润率带来压力
这已下令134 737 MAX 7S年初至今- -只是美国联合航空公司和西南航空公司之间的两个关键客户已超过350台，2021年进一步提高了他们的737台MAX公司的订单，瑞安希望地方的订单在今年晚些时候至少有 100 架 737 MAX 10，增加了它今天订购的 200 多架 737 MAX 喷气式飞机。
一方面，客户正在下大 737 MAX 订单对波音来说是个好消息。另一方面，大客户往往会获得更大的折扣。在当前环境下尤其如此，因为波音公司一直非常渴望再次提高 737 MAX 的销售量。
例如，当西南航空最近增加了 34 架 737 MAX 7 订单以在 2022 年交付时，它仅将其资本支出预测提高了 8 亿美元——每架飞机不到 2400 万美元。737 MAX 7 的最新标价为 9970 万美元。
与此同时，联合航空公司的新飞机订单使其资本支出承诺增加了 120 亿美元多一点。每架飞机的平均成本约为 4600 万美元。美联航几乎肯定会为其 A321neos 支付比 737 MAX 10 更高的价格，因为这是一个较小的订单，而空中客车公司现在对新业务的渴望也没有那么迫切。737 MAX 8s 甚至更便宜。综合考虑，美联航可能为其波音订单支付标价的三分之一左右。
这些交易将有助于波音公司在未来几年内保持其 737 工厂的繁忙，并使供应商对未来的产量更有信心。但以最低价格出售其大部分产量可能会严重影响波音的利润率和现金流。为了实现真正的复苏，波音将需要开始从更广泛的客户群中赢得订单。
