十大券商看后市｜风险扰动需要时间消化，中报季业绩将成焦点

原标题：十大券商看后市｜风险扰动需要时间消化，中报季业绩将成焦点

下半年首周，A股便遭遇大幅度的回调。展望后市，市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，市场回调背后，更多的是交易层面的行为，而非预期层面的扭转。下一步，随着市场进入中报业绩期，业绩将成为短期阶段性焦点。

安信证券指出，虽然市场主要指数集体回调，引发市场担忧。但本次调整纯粹是市场层面的调整，调整的级别和春节后通胀担忧下美债利率超预期攀升导致的调整期无法相比。

中信证券指出，7月A股整体将处于从平静期向共振上行期转换的阶段，因此期间市场预期、驱动、主线都会出现转变。同时，看短做短的博弈性资金退潮将加大市场波动，风险扰动需要时间消化。

配置方面，多家机构一致看好成长股的下一步行情。

中金公司指出，市场即将进入中报业绩期，业绩将成为短期阶段性焦点，建议投资者成长为主。

华泰证券表示，在盈利修复尚未完成、流动性不紧、微观结构上获利盘兑现压力减弱背景下，中报季结构性做多窗口尚未关闭。7月超额收益或来自“攻守兼备”、“长短逻辑”兼具的“成长型周期股”和“增长型成长股”。

中信证券：风险扰动需要时间消化

展望后市，7月A股整体将处于从平静期向共振上行期转换的阶段，期间市场预期、驱动、主线都会出现转变。看短做短的博弈性资金退潮将加大市场波动，风险扰动需要时间消化，投资者心态变化，未来基本面料将成为新共识的基准。

具体来看，首先，预计7月非机构资金主导的博弈性交易退潮，市场预期将从一致上涨共识逐步回归常态，市场驱动从估值转向盈利，市场主线从高弹性主题转向高景气板块。

其次，基本面复苏与流动性平稳的中期趋势不变，但其短期风险扰动需要时间消化，国内经济短期扰动制约复苏节奏，市场对信用风险暴露的担忧增强，同时银行间流动性7月扰动可能增多。

最后，投资者一致上涨预期的消散或造成短期调整，但演变成持续快速下行的可能性不大，公募基金将继续应对赎回压力，北向资金月度净流入放缓，游资与散户获利了结降杠杆的同时，将伺机移仓，预计基本面将成为投资者新共识的基准。

配置方面，建议投资者继续紧扣高景气主线，把握市场结构波动下的新入场时机，围绕新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条主线布局。

中金公司：业绩将成短期阶段性焦点

近期，经济数据显示增长可能继续走弱，市场在上一交易日出现了幅度较大的回调。

具体来看，一方面，由于部分代表性指数已经接近前期的高点附近。另一方面，则是全球疫情“先进先出”的背景下，海外特别是发达市场的政策环境下半年将步入“政策退出”期，对外部流动性也带来一定扰动。

此外，临近中报期，在上半年上游原材料价格大幅上行的背景下，市场对于中下游行业的中报业绩高度关注。尽管市场已经消化一定预期，但对于下半年通胀的隐忧仍然存在。

配置方面，市场即将进入中报业绩期，业绩将成为短期阶段性焦点。建议投资者成长为主，兼顾周期，轻指数，重结构。

中信建投：成长股持续占优

7月第一周市场开始回调，上证指数、深证成指、创业板指和科创50周涨跌幅分别为-2.46%、-2.22%、-0.41%、0.22%。根据分析，市场预期的变化和估值情况主导了回调。因此，经济基本面的变化需要持续跟踪，以确定企业盈利的变化。

展望后市，市场回调之后，仍然是成长股持续占优。建议投资者做好风险防范，回调之后市场还会走出4月至6月的反弹行情。投资者逢低可再次买入新能源汽车、半导体、光伏、医药等优势行业。

国泰君安：市场回调更多是交易层面行为

整体来看，目前市场的资金撤出与回调背后，更多的是交易层面的行为，而非预期层面的扭转，不宜因短期的恐慌而忘却长期的方向。

展望后市，新的希望正在酝酿：一方面，国内经济复苏顶部区间逐渐清晰，宏观环境的不确定性相继落地，风险评价下降叠加无风险利率的下行可能，分母端仍有拉升动力。另一方面，伴随中报业绩预告披露窗口期的打开，博弈盈利将为市场注入新的活力。

配置方面，龙头策略不再躺赢，成长性强弱成为股价分化的主导因素。建议投资者掘金中报盈利。重点关注五个方向：一是券商、银行；二是科技成长起点的新能源车、电子、医药；三是后疫情时代复苏加速的国货消费、新兴消费、高端消费；四是碳中和下迎来周期新机遇的建材、钢铁、建筑工程；五是机械、汽车。

安信证券：市场进入整固期

目前，市场整体处于震荡阶段，预计本轮行情指数继续上行的空间有限。

市场前一交易日主要指数集体回调，引发市场担忧。不过，本次调整纯粹是市场层面的调整，共识方向交易拥挤不堪且风险偏好边际降温，本次调整的级别和春节后通胀担忧下美债利率超预期攀升导致的调整期无法相比。

展望后市，除非市场对通胀及利率环境发生显著重估，否则A股中期的成长风格不会发生大的变化，只是会更聚焦明年盈利高增长确定性。总体来看，下半年A股市场整体还是震荡市，结构性容忍高估值，但并不是显著的估值扩张环境，任何一个共识方向极端演绎都不宜追高，可以考虑适度调整结构等待其回撤。

配置方面，短期建议投资者静待市场整固期结束和热门板块拥挤交易降温，关注正在孕育中的新景气与主题方向。目前来看，在没有发现新的景气成长板块之前，整固期之后市场中期方向大概率依然将围绕新能源、半导体、医美、医疗等核心成长赛道。

招商证券：继续窄幅波动

展望后市，市场主要宽基指数仍呈现窄幅波动，市场以结构性机会为主。

一方面，由于海外生产恢复，对中国工业品需求形成了正面支撑，加之国内投资需求仍尚可，目前国内工业生产仍保持相对高景气度。半年报季即将开启，整体来看，A股盈利增速仍保持高位。

另一方面，国内货币政策未有大的调整，流动性仍然呈现中性，美国议息会议后，美元指数短期反弹后陷入震荡，等待进一步经济或通胀数据，外部流动性仍趋向中性。

配置方面，整体来看，投资者可围绕半年报超预期，三季报景气仍将持续的思路进行布局和调仓，受益全球工业生产恢复的中国工业品板块景气有望持续。风格方面，由于今年以来，高增长不缺乏，投资开始从中小市值公司中挖掘管理水平较好，业绩持续性不错的标的进行布局，未来一个季度可能仍将持续。

华泰证券：中报季结构性做多窗口尚未关闭

前期，市场微观流动性承压，周期与成长风格均有明显调整。展望后市，盈利修复尚未完成、流动性不紧、微观结构上获利盘兑现压力减弱背景下，中报季结构性做多窗口尚未关闭。

配置方面，7月超额收益或来自“攻守兼备”、“长短逻辑”兼具的“成长型周期股”和“增长型成长股”，建议投资者重点关注中报业绩超预期概率大的品种中，兼备中长期清晰的产业逻辑、且估值合理的品种，如为煤炭、基础化工、半导体等。

兴业证券：市场没有系统性风险

展望后市，7月份市场整体上没有系统性风险。一方面，宏观平淡，市场有惊无险，短期震荡恰是立足长逻辑淘金科创长牛的良机。另一方面，海外政策预期引发的波动，国内化解部分存量风险过程中的扰动，都不是系统性风险。

配置方面，成长依然是核心主线，但需要更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股，特别是市场关注度不足的“小而美”科创小巨人。同时，投资者可淘金中报超预期的绩优股，如汽车、化工、机械、交运、有色等。

方正证券：小盘成长有望跑赢市场

展望后市，从经济、流动性与政策的演绎来看，将是利好小盘成长的环境组合，参考往常小盘成长占优时期30%左右的超额收益，春节至今小盘成长超额收益8%左右，后续有望继续跑赢市场。

配置方面，当前小盘成长细分领域重点关注两个维度：一是智能汽车产业链下的新能源车、半导体等领域；二是新消费下的医美、化妆品、小家电等领域。

粤开证券：高增长、低估值是行情主线

展望后市，宏观复苏见顶叠加中报窗口期，市场将聚焦盈利可持续增长的股票。今年国内经济总体延续复苏，但结构上存在差异，复苏动力主要来自出口外需和房地产投资。在此背景下，股市的核心逻辑在分子端，高增长及低估值是今年下半年行情的主要逻辑。

配置方面，建议投资者提前布局业绩超预期，以及高景气有望持续的板块。具体来看，一方面，短期成长板块的波动与流动性和利率阶段性变化有关，预计业绩预期披露后，市场将迅速定价，在中报预告或为兑现收益的窗口期。

另一方面，长期来看，决定成长板块股价趋势和方向的，本质上是产业周期和景气度。长期拥有优质商业模式、业绩可持续的科技企业拥有较好的股价表现，当前电子、机械、电力设备新能源和基础化工等具备较高的性价比。