股价大集团互动(NASDAQ：PTON)下降10.5%以来的健身专家交付了其财年第四季度财报。该公司超出了销售预期，但投资者更担心 2022 财年收入增长指引下调。2021 财年收入增长 120%，与大流行前的增长水平一致。但管理层现在指导未来一年仅增长 34%。
除了较低的增长预期外，Peloton 还宣布对其原始自行车型号进行降价，这与管理层提高营销支出的计划一起增加了 Peloton 正在努力赢得新客户的看法。
但是，重要的是要考虑 Peloton 现在的运营环境。从下个季度开始，Peloton 将面临与去年同期相比非常陡峭的增长。在 2021 财年第一季度(截至 9 月)，收入同比增长了惊人的 232%。
同时，该公司正在扩大其制造能力，预计今年将生产近 200 万台健身器材，这反映了管理层对其产品的健康需求。
这就是为什么长期投资者不应该担心市场对 Peloton 收益报告的反应。
Peloton 一直在降低价格
一些投资者认为，最近宣布降低 Peloton Bike 的价格表明它正在努力在市场上有效竞争，特别是因为Nautilus和 ICON Health & Fitness(NordicTrack 的所有者)也继续推进创新功能以赢得竞争新订阅者。
然而，Peloton 多年来一直在降低购买其产品的成本。2017 年，Peloton 宣布其自行车融资为 0%。后来它提供了 30 天的免费试用，去年，Peloton 宣布将自行车降价 350 美元，当时它的产品需求空前。
此次最新降价是在 Peloton 最近扩大其企业健康计划以使其产品更容易被参与公司(包括Wayfair、三星、埃森哲和SAP)的员工使用的举措之后进行的。
Peloton 的举动是正确的，因为通过降低价格，它应该能卖出更多的自行车。这就是为什么这很重要的真正原因。
追求每位客户的终身价值
Peloton 并不专注于在利润率较低的硬件上实现利润最大化。该公司的策略是利用健身产品微薄的毛利来抵消新用户的获取成本，从而产生更高的毛利率。
管理层的目标是尽可能便宜地销售硬件，因为从长远来看，Peloton 的利润将通过订阅收入的增长产生。在 2021 财年，联网健身产品的毛利率为 28.9%，与其 62% 的订阅毛利率相比相形见绌。利润率的这种差异解释了为什么管理层渴望尽可能降低其产品的价格。它希望让更多的人通过这扇门，以追求通过多年保持忠实订阅者而获得的丰厚利润。
去年，投资者瞥见了 Peloton 的长期盈利能力。在 2020 财年第四季度(截至 7 月)，Peloton 仅将 14% 的收入用于营销，远低于其大流行前超过 35% 的平均水平。较低的营销支出使净利润达到 8900 万美元，收入为 6.07 亿美元。这是一个 14.7% 的健康利润率，这表明 Peloton 的基础业务在营销支出不那么大的情况下是多么有利可图。
将 14% 的收入用于销售和营销，这与其他消费品牌更为一致。例如，耐克通常会花费 10% 左右。显然，Peloton 仍然是一家只有几百万联网健身用户的小公司，因此它应该尽可能多地在营销上投入资金以传播品牌知名度。
Peloton 计划今年增加营销费用，这就是该公司指导 2022 财年盈利能力下降的原因。管理层呼吁调整后的EBITDA(一种衡量营业利润的替代指标)在本财年亏损 3.25 亿美元年。较低的价格和最近推出的新跑步机让 Peloton 有足够的机会向潜在客户推销。投资者应关注管理层如何描述未来几个季度客户对这些广告的反应。
建立在竞争中的领先地位
总体而言，通过降低价格和增加营销费用，Peloton 正在对缺乏规模和资源的小型竞争对手(例如 Nautilus)施加更大的压力。Peloton 产生了 40 亿美元的追踪收入，与 Nautilus 的 7.35 亿美元相比，这是一笔巨款。
随着 Peloton 继续扩大其制造能力，未来可能会继续降低价格。实际上，这将提高新进入者的进入门槛，这些新进入者试图从长期的订阅利润中分一杯羹。
长期投资者应该会发现 Peloton 较低的估值更具吸引力。今年年初，该股票的市销率约为 20，但现在它的交易价格仅为 2022 财年远期收入指引的 5.6 倍。
Peloton 仍然是一个有希望投资的长期增长故事。它在本季度结束时拥有超过 233 万个联网健身订阅，仍远低于估计的 1400 万可用可寻址市场。收益后的抛售是一个以更好的价值点购买股票的机会。
