原标题：全球央行观察｜又一G10央行放“鸽”：加央行首次公布前瞻指引，承诺先加息再减持国债
21世纪经济报道记者吴斌报道 继欧洲央行之后，又一G10央行放“鸽”。
加拿大央行在9月利率决议中将基准利率维持在0.25%不变，同时将资产购买计划规模维持在每周20亿加元，符合市场预期。
（加拿大央行按兵不动，来源：加央行官网）但对于市场而言，更重要的是未来加央行政策将走向何方？对此，9月9日加拿大央行首次发布了最终如何减少货币刺激的前瞻指引，表示当前暂不打算撤出货币刺激，承诺未来先加息再减少国债持有量。
这也意味着加拿大央行的“减码”不会线性减至“零”，在加息前仍将持续通过购债来保持宽松环境。这一点和欧洲央行有些类似，即使欧洲央行明年完全退出了紧急抗疫购债计划（PEPP），但还将保留有常规资产购买计划（APP），资产购买规模不会减至零。
大选前态度谨慎
在大选即将来临和德尔塔病毒肆虐之际，加拿大央行此次态度谨慎。
在上个季度经历令人震惊的经济萎缩之后，加拿大央行表示，“仍预计经济成长将在2021年下半年增强，但第四波病毒感染和持续的供应瓶颈可能给复苏造成拖累。”
当地时间8月31日加拿大统计局公布的数据显示，二季度加拿大经济复苏意外止步，折合成年率萎缩1.1%。而在此之前，在去年解除防疫封锁措施后，加拿大经济曾保持9个月的强劲增长。
加拿大央行还表示，供应链中断正在抑制某些行业的活动，许多地区新冠肺炎病例的增加对全球复苏的力度构成了风险，将继续致力于将政策利率保持在有效下限，直到经济疲软消退，从而可持续地实现2%的通胀目标。
值得注意的是，9月的政策决定只是一个声明，加拿大央行未提供新的预测。在一系列疲弱的数据公布之后，等到10月再决定是否减码也可以给央行有更多时间来评估夏天的经济数据。
嘉盛集团资深分析师Matt Simpson对21世纪经济报道记者表示，加拿大二季度成长弱于预期，成长的最大负累是受供应链扰动影响的出口、通胀保持在3%上方。因此加拿大央行在9月会议上没有进一步缩表，加元也成为当天最弱货币。
政治因素也起了一部分作用。“加拿大央行试图在竞选期间谨慎行事，避免9月20日议会选举前给党派带来任何重大变故，”一位中资券商分析师对21世纪经济报道记者表示。
加央行决策者还在声明中强调继续提供支持：“有关未来净购债步伐调整的决定将以管理委员会对经济复苏力度和持久性的持续评估为指导。我们会持续提供适当程度的货币政策刺激，以支持经济复苏、实现通胀目标。”
变种病毒仍是一把利剑
加央行承诺继续提供支持的大背景是，变种病毒始终是悬在加拿大经济头上的一把利剑，持续困扰着经济。
当地时间9月3日，加拿大联邦首席医疗官谭咏诗在新闻发布会上公布了最新的新冠疫情数据模型预测结果。她表示，如果加拿大不尽快采取疫情控制措施，尤其是在年轻人当中提高疫苗接种率，那么到一个月后，也就是10月初，加拿大的每日新增新冠确诊病例有可能达到15000例。
而德尔塔毒株的肆虐已经使加拿大经济遭到全面打击。总部位于蒙特利尔的多瑞尔（Dorel）工业公司的家居部门，因马来西亚和越南的供应商关门，已经断货。海林纳（High Liner）食品公司面临集装箱短缺的问题。利纳马（Linamar）汽车配件公司由于原料供应不足，无法正常出货。
疫情还导致运输成本大幅提高，航运业无法处理大量货物，导致货物到港时间延误。根据海事咨询公司德路里（Drewry）的八条主要航线指数，海运费用比两年前上涨了580%。那些依靠远洋进出口贸易的商业遭到严重打击。
不得不提的是，汽车组装业是加拿大的主要经济支柱，这个完全依赖美国的产业由于从美国进口的零部件减少，导致整车出口相应减少，成为加拿大经济在二季度收缩的主要因素之一。
对于疫情反复下的经济，加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）强调，随着疫苗接种率提高使得企业得以重新开业，经济复苏正在取得进展，但他认为许多障碍依然存在，供应链问题对出口和制造业构成压力，新冠病毒及其变异病毒的发展趋势仍然不确定。
未来宽松政策仍将延续
疫情继续施压经济之际，加拿大的宽松政策仍将延续。9月9日加拿大央行首次发布了有关其最终计划如何减少货币刺激的前瞻指引，称将先升息再减持国债。
加拿大央行行长麦克勒姆具体阐述了所谓的“经济复苏期货币政策”的细节信息：央行打算将债券购买速度降至大致中性的水平，即债券持有量和刺激水平保持稳定，并将在维持这种状态“一段时间”后才开始撤出非常规刺激措施。
麦克勒姆强调，当决策者开始缩减刺激措施时，第一步将是提高央行的政策利率，而不是减少债券持有量。“当我们需要减少货币刺激规模时，可以预期我们会先提高政策利率。这意味着合理的预期是，当我们进入再投资阶段时，我们会按兵不动一段时间，至少直到提高政策利率为止。”
值得注意的是，加拿大央行从疫情暴发时就启动了量化宽松计划，每周购买50亿加元（39亿美元）加拿大国债。自那以后，经济复苏的改善使该行得以分三次缩减购债规模，现在的目标是每周20亿加元。
对此麦克勒姆表示，央行认为有必要继续每周购买约10亿加元的政府债券，以便在再投资阶段将保持仓位在稳定水平，即每月约40亿至50亿加元。
对于未来的政策走向，加拿大帝国商业银行表示，加拿大央行目前尚未真正收紧货币政策，料在明年晚些时候才会加息。加拿大央行行长麦克勒姆的讲话已经表明：央行缩减每周购债规模不应被视为货币政策的收紧，预计加拿大央行将进入再投资阶段，在此阶段，央行将购买足够数量的债券来代替即将到期的债券，从而保持资产负债表的稳定。
（作者：吴斌 编辑：李艳霞）
