原标题：海通证券：“宏观政策+微观资金”助推市场迈向新高度
8月以来沪深300上涨，本周以大盘股为代表的上证综指更是突破了3700点，海通证券观察到有投资者开始思考今年2月以来小市值风格占优的行情是否会反转，大盘股的春天是不是又要来了。
但海通策略团队荀玉根发表最新策略观点认为，今年大小市值风格的轮动只是一种表象，沪深300今年弱于中证500的背后，实质是今年大消费大金融持续跑输资源股和中游制造股。
当前市场高成交额背后是增量资金在不断进场，测算得出今年1-8月超1.4万亿资金净流入股市。当前属于牛市5浪的第三阶段，未来单日成交额有望更高。
宏观政策+微观资金助推市场迈向新高度，兼顾硬科技和基建相关制造，重视洼地的金融地产。
将每个申万一级行业中的公司按照年初的总市值大小分为三组，市值较大的1/3算大市值组，中间1/3算中市值组，最小的1/3算小市值组，然后再计算三组中个股年初至今涨跌幅的中位数，发现市值风格仅略偏向小盘且行业间的差异极大：
①能源材料整体偏大市值风格，6个子行业均是大市值占优。
②制造业整体偏中小市值风格，6个子行业中建筑装饰大市值占优，电气设备、机械设备中市值占优，汽车、建材和军工则是小市值占优。
③大消费整体偏小市值风格，8个子行业中仅纺织服装大市值占优。
④TMT整体偏中小市值风格，4个子行业中电子、计算机、传媒小市值占优，通信中市值占优。
⑤大金融中其中银行业大市值占优，非银金融和地产小市值占优。
仔细拆解各类市值风格指数的成分股，可以发现指数分化背后实质是行业的分化。上证50、沪深300等指数在行业构成上更加偏向大金融和大消费，而中证500、中证1000等指数在行业组成上更偏向能源材料、制造和TMT行业，比如沪深300指数中金融和消费的权重占比接近60%，能源材料和制造占比只有26%，而中证500中金融消费占比只有约30%，能源材料和制造的占比则接近50%。
至今跌幅较大的行业均集中在大金融和大消费中，年初至今食品饮料、家电、农林牧渔等行业跌幅约为20%，非银金融和地产下跌约10%，而同期能源材料中的钢铁、采掘、化工、有色等行业涨幅均超过了50%，制造业中的电气设备涨幅超过40%。
因此，与其说今年小盘股战胜了大盘股，不如说是周期制造业跑赢了消费和金融业。今年的把握风格的关键要看行业景气，未来风格将更加均衡，其他低估行业有望补涨，市场从独乐乐走向众乐乐。
7月以来市场单日成交额破万亿已成常态，同时增量资金也在不断进场，测算得出今年1-8月超1.4万亿资金净流入股市，其中7-8月的净流入接近3000亿元。
然而在成交额放大、增量资金持续入场的背景下市场主要宽基指数却基本走平。这一现象的背后其实是公募基金和外资在逐步完成调仓，使得市场上行业间的分化程度较大。
根据历史规律，将一轮牛市划分为5浪，市场的成交额会在1、3、5上升浪中逐级放大。本轮牛市3浪（20/03-21/02）期间的日均成交额约为8600亿元，今年7月至今的日均成交额则约为1.3万亿元，仅放大1.5倍，借鉴历史，未来单日成交额有望更高。
