本月早些时候，艾伯维(AbbVie)(纽约证券交易所股票代码：ABBV)宣布与生物技术公司Regenxbio(纳斯达克股票代码：RGNX)达成协议，使用基因疗法治疗眼部疾病。具体而言，两家公司正在合作开发和商业化一种基因治疗候选药物 RGX-314，该药物目前处于 2 期临床试验阶段。
让我们更深入地了解这项协议，以及它可能为 AbbVie 带来的潜在收入。
交易详情
RGX-314 是一种潜在的一次性治疗湿性年龄相关性黄斑变性 (AMD)，一种慢性眼病，包括视力模糊和患者视野盲点等症状，以及糖尿病视网膜病变，一种由糖尿病引起的并发症糖尿病会损害视网膜血管，甚至导致失明。
对于外行来说，基因治疗是一种相对较新的技术，通过对患者体内的细胞进行基因改造来治疗疾病，而不是使用药物或进行手术。
在协议中，艾伯维将向 Regenxbio 预付 3.7 亿美元，而后者还可以根据开发和商业里程碑从艾伯维获得高达 13.8 亿美元。AbbVie 将利用其专业知识和大量资源帮助 RGX-314 在全球范围内商业化，而 Regenxbio 将与 AbbVie 一起参与美国的商业化工作。
虽然两家公司将平均分享在美国产生的利润，但艾伯维将向 Regenxbio 支付分级特许权使用费以进行国际销售。
视网膜状况比你想象的更严重
根据 BrightFocus 基金会的数据，美国约有 1100 万人患有某种形式的 AMD，预计到 2050 年这一数字将翻一番，达到 2200 万。更重要的是，湿性 AMD 与干性 AMD 相比更具侵略性，占 90与 AMD 相关的法定失明的百分比(尽管仅占 AMD 病例的 10%)，这意味着早期发现和治疗至关重要。
另一方面，糖尿病视网膜病变是糖尿病成人失明的主要原因，也是美国所有成年人失明的首要原因。想象。一个人患糖尿病的时间越长，血糖控制得越少，出现并发症的风险就越大。
随着美国糖尿病患病率的增加，美国国家眼科研究所 (NEI) 估计，到 2050 年，糖尿病视网膜病变病例数将从 2010 年的 770 万增加到 1460 万，几乎翻了一番。
一种潜在的开创性疗法
虽然该疗法在 2 期临床试验中似乎有效，但使 RGX-314 成为潜在重大突破的原因在于它是一次性治疗。这是在目前的护理标准，其中眼注射治疗，如一个巨大的优势，Regeneron公司的(纳斯达克股票代码：REGN)Eylea，必须每隔四到八周。
在迄今为止的临床试验中，RGX-314 帮助 50% 的患者在三年内保持无注射(包括 Eylea 在内的标准护理)，并改善了视力和稳定的视网膜厚度。此外，67% 的患者能够在 9 个月至 3 年期间保持无注射状态。
如果这些结果在最终的 3 期临床试验中重现，这将代表湿性 AMD 和糖尿病视网膜病变患者生活质量的巨大改善，而不会牺牲疗效。
两个不断增长的大型市场
但是，如果 RGX-314 最终获得全球监管机构的批准，这对制药股AbbVie意味着什么?
市场研究公司 IndustryArc 估计，由于全球人口老龄化，湿 AMD 市场将从 2020 年起每年增长 8.1%，到 2025 年销售额将达到 87 亿美元。
根据 Grand View Research 的数据，糖尿病视网膜病变市场将从 2017 年以每年 6.3% 的速度增长，到 2025 年将达到 101 亿美元。
市场上有几种有效的重磅疗法，如 Eylea，期望 RGX-314 成为这两种视网膜疾病的畅销疗法是不现实的。但对于难以遵守 Eylea 等标准护理治疗方案要求的定期注射或想要更方便的治疗方案的患者，我相信 RGX-314 到 2030 年可以开拓出 8% 的保守市场份额。
假设湿性 AMD 和糖尿病性视网膜病变市场继续目前的增长率，到 2030 年，艾伯维的年销售额将达到 21 亿美元(当然与 Regenxbio 共享)。
即使在美国以外地区向 Regenxbio 支付阶梯式版税并在美国分享利润，到 2030 年，艾伯维与 Regenxbio 在 RGX-314 上的合作伙伴关系仍可产生超过 10 亿美元的年收入。
对于一家分析师预计今年将产生 563 亿美元收入的公司来说，10 亿美元以上的额外年销售额足以推动艾伯维 (AbbVie) 的发展。
艾伯维被低估
尽管艾伯维与 Regenxbio 的合作令人鼓舞，但生物制药的意义远不止这笔潜在的巨额交易。
艾伯维(AbbVie)在其武器库和开发中拥有一系列创新药物，这将有助于在竞争激烈的行业中获得强大的定价权，并从其全球最畅销的药物 Humira 手中接过缰绳，后者的独家专利将于 2023 年到期。
从估值的角度来看，艾伯维股票目前的交易价格不到今年盈利预测的八倍。这就是为什么我相信艾伯维是价值投资者的买入。在大盘的4.8%的股息收益率也似乎是相当安全的，因为派息比率将在今年成为低40%范围内。简而言之，该公司拥有大量现金流，可用于对自身进行再投资并开发更多开创性药物。
