原标题：中金策略：国庆期间海外市场动态与交易主线
资产价格表现：市场整体走弱；美元利率走强；能源价格继续走高
全球主要市场维持弱势，部分新兴市场跌幅较大。受美国国内政策、中美关系等不确定性，美债利率和美元再度走强，能源价格再创新高等多重因素影响，海外市场整体维持弱势。具体来看，假期期间全球市场普遍回调，截止10月6日，日本和部分东亚新兴市场如韩国、港股和台湾股市跌幅较多，欧洲股市也小幅回落，相比之下仅美股市场在周一大跌后有所企稳，整体还维持正收益。这一表现也基本符合我们在9月月报提示短期转向防风险的看法（《海外资产配置月报（2021-9）短期转向防风险》），短期内我们继续维持这一观点，直到一系列政策不确定性逐步落地。
美元和美债利率继续走强。美债利率盘中再度触及1.55%的前期高点，但与节前有所不同的是，主要是由通胀预期推动，这与近期能源价格持续上涨有一定关系。美债利率的整体走势与我们此前认为利率仍有上行空间、特别是在美联储正式减量前的预期阶段的观点一致（《美债利率快速上升的背后》、《此轮利率上行可能有何异同？2021年9月20日~9月26日》）。而美元走强，除了美联储减量预期和美债利率抬升之外，可能还反应了其他市场相比美国更大的增长落差。往前看，我们仍然维持对美元和美债利率偏强的观点，美债利率在美联储继续减量之前，可能将继续由实际利率推动上行，均衡水平在1.8%左右，美元在此期间也可能依然维持相对强势；而正式减量开启后逐步筑顶，以反应增长基本步入尾声的宏观环境。
能源价格如石油天然气再创新高。假期期间，石油和天然气价格一度再创新高，引发市场对于上游能源价格压力可能向下传导，加大整体经济特别是下游的价格压力、进而导致货币政策面临两难局面的担忧，这一定程度上也增加了市场的压力。我们认为，除了供给侧的约束外，近期疫情的改善、通航预期和默克治疗新冠药物的积极预期[1]可能也起到了积极效果。
