海外投资机构减持茅台，MSCI下调贵州茅台ESG评级至最低水平

原标题：海外投资机构减持茅台，MSCI下调贵州茅台ESG评级至最低水平

2016年10月15日，贵州茅台酒厂包装车间，工人们正在忙碌包装新产的茅台酒。图源：视觉中国

近日，MSCI官网公布了238家A股公司的最新ESG评级，其中，潍柴动力（000338）、盛和资源（600392）、烽火通信（600498）、贵州茅台（600519）、拓普集团（601689）和兆易创新（603986）6家公司的ESG评级被下调至CCC等级，为MSCI ESG评级的最低等级。

MSCI对CCC评级作出的解释为：一家公司因敞口大(high exposure)和未能管理重大ESG风险(failure to manage significant ESG risks)而导致其处于同业落后水平。(注：敞口是指在金融活动中存在金融风险的部位以及受金融风险影响的程度。)

在以上6家A股公司中，贵州茅台位于全球25大市值的公司名单，也是这25家公司里唯一一家ESG评级为CCC的公司。9月底，美国资产管理规模达2.6万亿美元的资本集团(Capital Group)披露持仓信息，旗下多只基金产品大幅减持贵州茅台。其中，全球持有贵州茅台最多的美洲基金-欧洲太平洋成长基金(American Funds-Europacific Growth Fund)三季度末持有其582.32万股，季度环比下降11.19%。

MSCI网站显示，自2018年4月至2020年6月，贵州茅台在这四年里的ESG评级一直维持在B级，2021年7月，ESG评级被下调至CCC级，在MSCI评估的53家饮料行业的同业公司中处于后8%的落后水平。

MSCI网站同时也给出了贵州茅台相对于同业公司的关键指标比较。其中，有6项处于同业落后水平，分别为：公司治理、公司行为、产品安全与质量、健康与安全、包装材料与浪费和产品碳足迹。位于同业平均水平的有水资源压力，而没有一项ESG指标表现领先行业。

据MSCI介绍，自2018年中国A股将MSCI纳入新兴市场指数以来，中国在MSCI新兴市场指数中的权重已从2009年底的18%增加至2021年8月19日的34%。近日，MSCI也推出了最新的中国指数：MSCI中国A50互联互通指数。该指数从满足互联互通条件的最大市值股票中选取50支，包括了中国各个行业的领先企业。其中，贵州茅台位列A50前十大权重股第二名。

在这50家企业中，同为白酒行业的企业还有：五粮液（000858）、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）和洋河股份（002304），它们的权重排名和ESG评级如下图所示。（注：山西汾酒的ESG评级上一次更新时间为2020年7月，洋河股份的ESG评级上一次更新时间为2020年9月，MSCI暂未更新这两家公司的2021年度ESG评级）

可以看出，除了洋河股份的ESG评级位于同业平均水平，另外四家企业的ESG评级全都处于同业落后水平，而贵州茅台的ESG评级仍然最低。至于具体的ESG指标表现，经梳理，A50互联互通指数权重股中另外4家白酒企业比贵州茅台表现得好的指标如下图所示：

可以看到，有三家公司的“健康与安全”指标与“产品安全与质量”指标表现得都比贵州茅台好。

MSCI对于“健康与安全(HEALTH & SAFETY)”的评估是基于企业对工作场所安全的管理和地区的工作场所安全标准，而对于“产品安全与质量(PRODUCT SAFETY & QUALITY)”的评估是基于企业是否面临可能的产品召回与安全问题、供应链与采购系统的实力、制造质量管理工作以及负责任的营销实践。

商道纵横副总经理郎华在接受界面采访时提到，茅台此次评级下降和行业属性存在着一定的关系，酒精本身的风险与其他行业相比本身就较高。而就具体的指标来说，ESG的评级并不仅仅限于企业本身表现，还会对生产环节、供应链的表现提出要求。

在贵州茅台的2020年年度报告和2021年半年度报告中，未见“健康与安全”与“产品安全与质量”两项指标相关的详细披露，此外，贵州茅台目前没有发布过单独的ESG报告。

目前，贵州茅台第三季度财报暂未发布。

“我们对于上市公司的一些信息变化会进行实时抓取，并不是等到下一年度的评级才会抓取进来，会进行即时的评级更新。”MSCI 方面对界面新闻表示，因此，贵州茅台的ESG评级与企业的现有ESG表现之间暂时不存在非常大的滞后性。

此外，在数据的获取上，MSCI是基于上市公司的披露和其他公开渠道可以得到的数据，同时会用到相当比例的第三方数据，在上市公司自愿披露的基础上提供佐证。MSCI还会采用全球可靠的主流媒体报道以及监管网站上的量化数据。

MSCI ESG研究部亚太区主管王晓书在近日接受界面新闻专访时也提到，对于新兴市场的ESG投资领域的发展，“全球的监管机构应该互相协作，推动底层基础数据的披露”。

贵州茅台的ESG评级遭下调，海外投资机构减持贵州茅台，作为A股市值最高的上市公司，同样也应意识到ESG信息披露的重要性。