作者/邱晓芬
编辑/苏建勋
中国移动回归A股靴子落地。11月4日，证监会公告，中国移动有限公司（首发）获通过。
虽然是红筹，中国移动的上市进程像是按下了快进键。今年5月17号中国移动才正式公告称拟申请A股票发行上市，8月份正式提交了材料。从证监会受理到通过，中间只隔了不到三个月。
中国移动的招股书显示，这次上市拟发行9.56亿股票，筹资560亿，超过了中国电信此前537亿元的募资额，还是A股最近十年以来最大的IPO。而中国移动上市后，三大运营商又再次在A股聚首：
中国电信早在今年8月20日成功上市；中国联通则已经登陆多时，后续还要再拆分旗下财务表现最好的智网科技，目前已经走到了备案审查阶段。中国联通董事长王晓初在此前的业绩说明会上还透露，考虑拆分上市的子公司有四到五家。
对于中国移动在内的运营商们来说，回归A股虽是一次迫不得已的选择，但这绝对是卡位5G举重若轻的关键一步。
募资560亿，中国移动其实不缺钱
中国移动这次募资560亿，虽然创下了A股最近十年以来最高的上市募资记录，但这笔筹资金额对于中国移动来说其实只是一个小数目——中国移动今年上半年营收就达到4436亿元，连净利润都有591亿元，比募资额还多了30亿。
中国移动不缺赚大钱的能力。从用户数来看，中国移动手握9亿用户，比电信和联通两家的用户总和都高，从平均用户收入（ARPU）来看，中国移动达到了52元，也超过了另外两家。
移动主营业务收入分类 信息来自招股书在几近垄断的通讯行业，中国移动是寡头中的龙头，从招股书可以看出中国移动有多不缺钱。
截至2021年6月30日，中国移动账面上的货币资金就有3670亿元，这其中单单是银行存款就有3623亿元；此外，还有对外超过1600亿的长期股权投资额；以及中国移动购置的各类理财/基金/债券/权益工具投资在内的1397亿元交易性金融资产。
算下来，中国移动手握的现金和可以兑现的资产总额已经超过六千亿，几乎是募资额的十倍，而且还没算上那些固定资产、无形资产。
对于中国移动来说，回归A股，筹钱可能未必是首要目的。
“0941”，九死一生
这次中国移动回归A股，虽是不得已，或许也是一次难得的历史机遇。
三大运营商中国移动、中国联通、中国电信早期分别在1997年、2000年、2002年在香港上市，并且同时在美国纽交所发布ADR（托存凭证）。选择在大陆以外上市，从多地吸纳资金，是历史原因的综合作用。
上世纪90年代，电信行业还在爆发前夜，1990年，全国的固化覆盖率只有1%，但电信业的发展潜力已经被所有人认可——1997年全国移动用户只有1000万，机构“安达信”当时预测十年后这个数字将有10倍的增长、达到1个亿。
但运营商要发展，需要钱，而且是大钱。但彼时国内资金匮乏，A股的融资力相当有限。以1997年为例，中国移动香港联交所上市的募资金额大概是42亿美元，而当年A股全年的募资总额只有693亿元。
图片来自图虫创意厚朴投资创办人暨董事长方风雷在一篇文章中提到了中国电信（香港）（也就是中国移动前身）上市的坎坷经历：多番借鉴了1996年德国电信、法国电信等电信公司在境外多国多地上市的经验，国内的运营商公司才得以先后打破电信业利用外资的禁区。
也是和今年运营商们快速回A一样的故事节奏。德国邮电部门拆分上市用了八年，而中国移动1997 年从召开上市启动会议到挂牌，只用了五个月，但难度同样不小。
方风雷提到，总共抽调了3000人的队伍，“以惊人的效率”，才完成了资产剥离重组，完成种种复杂关系规范，才让公司最终成为一个符合国际惯例运作的实体。
后续还遇到了金融风暴的危机，代号“0941”的中国移动，“九死一生”挺过了股市至暗时刻。而后面的事实也证明，“安达信”当时预测确实是太过保守——真正到了2007年底，中国移动的用户数达到5.47亿，是1997年的50多倍（当年预期为十倍）。
中国移动三大运营商的上市，是国内电信行业走向市场化的重要一步，如今看来也提供了国内通信行业爆发所需要的资金。
尽管三家在今年5月份都因为众所周知的原因被纽约证交所停止交易并摘牌，可时过境迁，如今A股的成交额早已经远超过万亿大关，有了足够大的容量去接纳移动和电信的龙头回归。
今年中概股的表现其实并不算最好，中国电信也在移动传出上市消息之后受到波及，上市三天出现两次股价跌停，但电信董事长瑞柯文表此前依旧断言：“选择在当下时间点其实是一个很好的机遇期”。
从2G到5G，移动的主要产品演进 图片来自招股书卡位5G的关键一役
此前，在国内赚钱、海外分红，这种错位一直是在美股上市的中概股的尴尬，中国移动虽然是在香港上市，在美国也同样发行凭证，对外的累计分红已经超过千亿美元。
但事实上，中国移动的主力客户在国内，回归A股意味着未来的合作伙伴得以与资本市场对齐，合作伙伴的贡献决定了企业发展，企业发展又决定了股价表现，三个环节得到闭环。
中国移动董事长杨杰在近期的一次采访中也表示，回A将有力促进公司的发展，同时也将使广大客户有更多的机会分享公司成长和发展带来的收益。
中国移动这次的IPO因此也引入了战略投资者——“中国移动BVI”持有中国移动大概72.7%的股份。中国移动在招股书中表示，“引入战略投资者将助力公司打造功能互补、良性互动、资源共享的新型合作机制，加速数智化纵深布局，繁荣数智化合作生态。”
和亲密的合作伙伴共享成果，中国移动关键还是为了继续卡位5G。在现下5G发展的初期，技术尚未成熟，不管是标准制定，还是设备研发、产品应用环节都需要上下游的深度配合。
看起来，5G组网在过去两年轰轰烈烈，一切只是开端。2019年工信部正式发放5G牌照以来，两年来移动已经累计开通5G基站50万个。不过，爱立信中国区总裁赵均陶此前接受36氪采访时预测，“国内5G架设至少还要三年四年”。
中国移动的招股书中提到，IPO筹资资金的一半，280亿元，都投入建成更大规模的5G SA（独立组网）网络。
在5G刚起步的时候，运营商用NSA（非独立组网）的过渡方案铺开，依附一些4G核心网去部署多个5G基站。但要有更好的通信体验，用户需要真正的独立组网网络，但相应的成本也就更高。
建设更多独立组网网络，中国移动提到了最近两年在5G建设上的目标：一方面满足大众市场的5G网络应用需求，计划满足3.5亿5G独立组网用户需求，另一方面满足垂直行业的规模发展，满足0.2亿用户需求。
中国移动上市资金用途 信息来自招股书趋势已经很明显。国家“十四五”规划到，加快5G网络规模化部署，把用户普及率提高到了56%。今年七月份十部门联合发布的“扬帆行动计划”，针对行业提出具体数据指标，大型工业企业5G应用渗透率要超过35%；在电力、采矿领域，5G应用实现规模化推广；每个行业打造100个以上的应用标杆。
这释放出了同样的信号。C端还是B端，在各个重点领域，5G已经从原来的落地示范阶段，到了规模化的前夜。
中国移动在招股书中也提到了上市后可能面临的挑战。
每一轮通信代际的切换，都代表着一轮新的信息技术革命和产业变革机遇，中国移动在招股书中提到，公司正在从通信服务向信息服务延伸，而转型发展对于网络实力、技术研发、产品服务、人才对于和品牌渠道提出了更高的要求。
同时，市场竞争的局面也更复杂，国内电信运营商之间的市场竞争激烈，中国移动提到，尤其是在新兴的信息服务领域，还存在着互联网服务提供商、软件和应用开发商、设备及解决方案提供商和数字内容提供商等众多厂商的竞争。
而后续随着三大运营商在A股的重聚，一个关于5G时代的新故事要上演了。（来源：36氪）
