来源：中国企业家公众号
这是债权人的策略，还是恒大方面的“苦肉计”？
文｜《中国企业家》记者李艳艳
编辑｜周春林
头图来源｜视觉中国
一则投资者的清盘呈请，将债务重组中的恒大推上风口。
今日早间，中国恒大发布公告称：Top Shine Global Limited ofIntershore Consult (Samoa) Limited（呈请人）于2022年6月24日向香港特别行政区高等法院提出对本公司的清盘呈请，涉及债权金额为约8.625亿港元。
在前述公告中，中国恒大称，将极力反对该呈请。此外，中国恒大也预期称，这一呈请不会影响公司的重组计划或时间表。
《中国企业家》从多位恒大及行业人士处获悉，该风波源于6月27日，恒大房车宝的一名战略投资者向香港法院提出申请，要求恒大清盘。对于前述投资者的要求，恒大方面已与其进行多轮沟通，但对方仍向法院提起对恒大的清盘呈请。
对此申请，香港法院将于8月31日召开聆讯，调查此事。
“此类申请一般都由投资者发出，企业也可以做出反驳。”一名资本市场人士对《中国企业家》称。“此举也说明，当前投资者对于恒大的债务处理存在异议，但反过来也要求恒大充分做好投资者沟通工作，同时加快债务问题的解决。”
不过，也有行业人士称，此次恒大被呈请清算，不排除是恒大在深陷债务危机之中，为了推动重整和逼迫利益相关方就范而设置的“苦肉计”。“破产清算对于各利益相关方的损失是最大的，恒大不妨以破产清算来相逼，迫使各利益相关方接受恒大提出的公司重整方案。”
恒大的重组方案至今未予公布。截至目前，恒大总计约192.85亿美元共13笔美元债已正式违约。在最新公告中，中国恒大表示，目前正在积极推进重组工作，预期将于7月底公布初步重组方案。不过，迄今为止，恒大已经停牌超过3个月，且已于近期接获港交所复牌指引。
“不管是恒大、各路债权人还是监管层面，现在多方的利益博弈还很焦灼，达成共识并不容易。”一位曾参与恒大债务处理工作的员工对《中国企业家》表示。“恒大不至于走到清算破产的地步，但在短期内，重组方案确实很难出来。”
值得一提的是，6月26日晚，原恒大首席经济学家任泽平在与新东方创始人俞敏洪的连线直播中表示，许家印非常有企业家精神和冒险精神，希望外界不要轻易以“成王败寇”来评论他。
任泽平还表示，自己是学者，学者一般会比企业家更谨慎。后来国家提出“房住不炒”时，任泽平就开始写报告建言，“建议降负债、反对多元化”，但写了以后在恒大的大会上被批评格局不够。
“清盘呈请”意在对恒大施压
6月27日午间，香港高等法院网站更新法庭日志称，Top Shine Global Limited of Intershore Consult (Samoa) Limited（一家位于太平洋萨摩亚岛的公司）向香港高等法院提出对中国恒大集团进行公司清盘呈请，聆讯时间定于2022年8月31日上午9点30分。
通俗来讲，“清盘呈请”指的是，如果公司的负债过多，其债权人及/或公司成员可以入禀法院提出清盘呈请。清盘呈请提出后，法院将进行清盘呈请聆讯。如果清盘申请通过，法院会发出强制清盘令，颁令公司变卖资产，以偿还债务、分配剩余财产等。
“这是债权人的策略，也不排除是恒大方面的‘苦肉计’。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《中国企业家》称。在他看来，债务人申请清盘一般只是为了给违约企业施压，以促使其做出对自身有利的妥协。
“不过，由于这些内房股企业的有效资产和业务都集中于国内，境外的清盘裁决未必能够得到境内法院的支持。”柏文喜称。资深市场人士黄立冲也对《中国企业家》表达了类似看法。
多位资本市场人士推断，此类清算最终能够达成的概率很小，因此，投资者此举更多的意义在于对恒大方面造成压力。否则，漠视投资者的需求，即便其投资比重不大，也容易引起更严重的舆情和债务风险。
另据不完全统计，今年以来，包括中国恒大在内，已有三家房企被提请清盘呈请，另两家为花样年、大发地产。柏文喜称，这意味着海外债权人对内房股企业进行了挤兑。而申请清盘的行为，除了损害这些出险内房股企业的市场形象与声誉，似乎很难迫使这些房企妥协。
对于投资者呈请清盘一事，另据21世纪经济报道，中国恒大执行董事肖恩回应称，本次提出清盘呈请的战略投资者，其债权占集团全部境外债务比不足1%。此前，恒大方面已与其进行多轮沟通，但对方仍于6月24日在香港高等法院提起对中国恒大的清盘呈请。
肖恩同时强调，目前，中国恒大董事会、风险化解委员会以及各级管理团队运作均不受影响，各方正不遗余力地稳定生产运营，并继续与境内外债权人就境外债务重组进行积极沟通。
重组方案预计7月底公布
恒大与境外债权人的沟通还未取得实质性效果。
恒大的境外美元债“暴雷”的时间较晚，出现在其商票、理财产品“暴雷”之后。2021年12月3日，中国恒大公告披露，公司收到要求履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知，可能导致债权人要求债务加速到期。这是恒大首笔境外债的公开逾期。
这笔境外债券的违约引起了交叉违约，触发了其他恒大债务的加速清偿条款，恒大的违约风险陡然加剧。2021年12月3日晚间，广东省政府称高度关注恒大无法履行担保义务一事，宣布向恒大派出工作组，督促推进企业风险处置工作。
3月21日，“恒大系”多家上市公司停牌。相关公告显示，中国恒大集团（股票名称：中国恒大）、中国恒大新能源汽车集团有限公司（股票名称：恒大汽车）、恒大物业集团有限公司（股票名称：恒大物业）均于当日上午九时起短暂停牌暂停交易。三家公司至今均未复牌。
3月22日，中国恒大召开投资者电话会议，中国恒大集团执行董事肖恩表示：“截至3月22日，公司已与89家境外机构债权人取得了联系，征求了意见和看法。”肖恩还称，目前公司境内债务总体保持稳定。
4月15日，有媒体从中信信托获悉，恒大债务重组获得新进展。消息称，中信信托恒大广东项目日前召开受益人大会，86%的受益人投票表示同意，超三分之二通过率意味着该项目距离落地实施更进一步。此前，中信信托收到的广州城投集团来函称，将通过项目退地方式化解恒大广东项目风险。
6月6日，北京产权交易所披露信息显示，中国铁建子公司中国铁建投资集团正挂牌出售恒大置业49%股权，挂牌底价26.6亿元。资料显示，恒大置业仅有2家股东，即中国铁建投资集团和恒大地产集团，两者分别持股49%和51%。
此次出售完成后，中国铁建将彻底剥离恒大资产。
6月20日，中国恒大发布公告称，公司正在积极推进重组工作，“如本公司2022年1月26日所公告，本公司预期将于七月底前公布初步重组方案”。恒大方面还称，由于受疫情及恒大物业质押担保独立调查的影响，中国恒大2021年度业绩尚未发布。
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