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央企作为国之重器,在助力国民经济发展中发挥着“顶梁柱”的作用。若央企估值长期处于低迷状态,尽管利润等业绩指标表现亮眼,投资者也难以从股价的上涨中获益,不利于引进长期战略投资者,影响国有资产保值增值,无法满足国家推动央企战略转型的需求。当前,央企价值创造与价值实现仍不匹配,基础电信运营商作为国民经济的支柱,估值亟须修复、价值亟须重塑。
2022年11月21日,证监会主席易会满提出“要深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系”。探索建立中国特色估值体系是一个循序渐进的过程,股价波动受多种因素影响,但良好的经营发展是长期价值提升的坚实基础,运营商的价值重塑需要“强化内生增长和创新发展”以推进价值创造,需要“优化资源配置和资本运作”以改善价值经营,需要“提高重视程度和引导市场认可”以促进价值实现。
价值创造:提升内在价值
深化提质增效。要加速技术突破,大力发展新兴业务领域,积极寻找利润增长点。努力向数字经济赋能者转变,发挥网络、用户、技术等天然优势,突破管道化瓶颈,抢占市场价值高地,带动产业链上下游价值提升,推动行业高质量发展。
激发科技创新势能。科技创新已成为企业高质量发展的核心引擎。运营商要加大研发投入,将资源向探索解决“卡脖子”“掉链子”难题上倾斜,加快打造“原创技术策源地”和“现代产业链链长”。明确重点攻关领域,在“云、大、物、智、安”等领域加强核心技术攻关,超前布局前沿领域研究,锻造核心竞争力。
加强人才队伍建设。推进数字化人才队伍建设,积极与头部高校、科研院所在前沿技术领域开展合作研究,提升数字化高端人才比例。不断健全激励机制,通过股权激励使员工和企业利益目标趋同,推动员工发挥主动性和创造性,助力高质量发展。
价值经营:优化资源配置
适时推动科创属性专业公司分拆上市。上市对央企做强做优做大发挥着重要作用,当前科创板央企控股上市公司仅21家,这与中央企业科技创新地位相差较远。运营商为了更好服务国家科技创新大局,应系统梳理未上市和已上市资源,结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划分拆上市。加强上市资源培育储备,孵化一批科技创新实力强、市场前景好的“科改示范”企业和“专精特新”公司。
积极开展并购、重组、引战等资本运作。通过资本运作促进内外部资源和业务整合,助力企业价值提升。对于契合自身特点和优势的标的资产,可考虑战略或财务投资,兼并产业链高端优质资产,挖掘价值,增加股东回报。加强内部子公司专业化战略性整合,优化布局,提高产业集中度,实现产业做大做强。积极引入资源和能力互补的战略投资者,协同共促、实现资源配置效率和发展质量效益有效提升。
价值实现:促进价值传递
建立常态化市值管理工作机制。自上而下提高重视程度,统筹做好投资者关系等价值传递工作。定期召开市值管理工作会,制定市值管理工作方案和计划,落实落细落地市值管理相关举措。加强信息披露,帮助投资者建立基于企业内在价值进行投资的逻辑框架。推行价值理念,系统性展示公司的内在价值及发展潜力。建立常态化沟通机制,高效组织业绩推介会、丰富投资者沟通交流平台。
引导市场认可分部估值逻辑。过去20年的估值模型已无法准确评价数字经济时代运营商的真实投资价值。要深刻认识并引导市场认可运营商分部估值逻辑,将运营商传统业务和新兴业务分开估值并求和,积极传递数字经济背景下运营商政策利好,仍有较大市值提升空间。