A股第四家千亿市值光伏公司诞生背后：机构“抱团”，泡沫几何？

原标题：A股第四家千亿市值光伏公司诞生背后：机构“抱团”，泡沫几何？ 来源：21世纪经济报道

文 | 21世纪经济报道 曹恩惠

1月14日，中环股份（002129.SZ）没能延续前一个交易日的强势，股价遭遇调整。截至收盘，该公司报收30.15元/股，跌幅6.77%，总市值为914亿元。同日股价回调的还有隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH），两大光伏龙头股最近两个交易日股价持续下跌。

作为A股第四家跻身千亿市值的光伏公司，中环股份今年以来股价涨幅处于A股光伏板块前列，并于1月13日盘中市值高达1014亿元。但眼下，二级市场对于以光伏为代表的新能源公司股价泡沫争论四起。多空对决之下，部分光伏龙头公司面临估值调整压力。

“过去一年股价涨幅较大，光伏龙头公司股价短期回调是可以预见的事情。”一位新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者，光伏概念在2020年的A股市场“风头出尽”，部分龙头股股价涨幅更是翻倍，但股价过快上涨正在“透支”着公司估值。

值得注意的是，龙头光伏企业股价大幅上涨的背后，机构抱团成为主要驱动力。Wind统计数据显示，以截至2020年三季度末的持股情况为例，隆基股份、通威股份、中环股份等均呈现较为明显的机构扎堆持股的特征。

机构抱团千亿龙头

近期，A股两极分化的市场行情让不小投资者嗅到了“危机”。“大部分个股没有怎么上涨，但大盘指数一路飙升，显然不合理。”有投资人士对21世纪经济报道记者表示，不少龙头股市值屡创新高，机构赚得盆满钵满，但大部分散户投资者却叫苦不迭。

作为2020年A股最受关注的概念板块，光伏板块可谓一枝独秀。21世纪经济报道记者统计发现，去年全年，共计20家A股光伏公司股价涨幅超过100%。这其中，阳光电源（300274.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）、迈为股份（300751.SZ）股价累计涨幅居前三位，分别为589.16%、515.83%、380.58%。此外，热门龙头股隆基股份、晶澳科技（002459.SZ）涨幅超过200%，而通威股份、中环股份涨幅也超过100%。

但近期光伏龙头股回调的股价走势似乎发出预警，股价过快上涨所造成的估值压力逐渐显现。1月14日，隆基股份跌幅超过6%，盘中股价更是一度跌破100元，这也使得这家目前全球市值最高的光伏企业，最新市值明显缩水。

隆基股份是一只不折不扣的“机构抱团股”。Wind提供的数据显示，截至去年三季度末，共计814家机构（或机构产品，下同）持有隆基股份11.24亿股流通股，占该公司流通股比例的29.83%。值得注意的是，隆基股份目前全部股本悉数为流通股，超过七成股份为可自由流通股。这意味着，可自由流通股份中40%的数量掌握在机构手中。

然而，在去年第二季度，机构持有的隆基股份数量更甚，持股数量占流通股比例为36.34%，近一半可自由流通股均由机构所持。而在机构持股所引发的狂热效应下，隆基股份在第三季度实现了自2016年以来的最大单季度涨幅，达84.16%。且股价不断创下新高之时，也造就了“财富狂欢”。在第三季度持股比例下降的情况，机构截至三季度末的持股市值为842.87亿元，较第二季度末增加285.27亿元。

另一家千亿市值的光伏公司通威股份，机构抱团的特征更为明显。截至2020年第三季度末，309家机构持有的通威股份流通股比例为67.56%，持股市值达769.97亿元。在第二季度末，机构持有通威股份流通股比例一度高达73.69%。且随着三季度股价大涨，机构的持股市值在减持中却同样增长。截至三季度末，机构持股市值较第二季度增加了220.81亿元。

事实上，21世纪经济报道记者统计发现，A股光伏板块存在多只“机构抱团股”。除隆基股份、通威股份之外，正泰电器（601877.SH）、福斯特（603806.SH）、易事特（300376.SZ）等多只光伏股的机构持股比例（占流通股）均超过60%。这其中，机构在2020年第三季度末持有正泰电器、福斯特的市值分别为427.06亿元、364.29亿元，仓位较重。

值得一提的是，于去年第四季度跻身千亿市值行列的阳光电源却是机构抱团股中的后进者。与隆基股份、通威股份相比，阳光电源虽然在去年前三季度累计股价涨幅不小，但其真正爆发的时间点却发生在第四季度。Wind数据显示，截至去年第三季度末，机构持有阳光电源流通股的比例为27.04%，持股市值仅80.59亿元。

但在第四季度，机构持股比例大幅上升，这从沪深港通持股变化中可以体现。截至今年1月13日，阳光电源的持股结构中沪深港通系统持股所占可自由流通的股本比例为9.43%，创下近一年来的新高。

光伏龙头股价“泡沫”争议

百亿私募宁泉资产近日的一份内部沟通信，引发了多空双方对包括光伏在内新能源股票的“泡沫”争论。

“我们不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。”宁泉资产称，该机构已经逐步退出新能源的相关股票，“因为目前的性价比对投资者已经很不友好。”

“也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值，成为最终真正的王者，但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。”宁泉资产认为。

但随即，多头方代表、老牌私募神农投资总经理陈宇发文“回击”：“光伏，新能源，智能车都是产业突围的新方向。不把钱投给他们投给谁？不让他们有泡沫让谁有泡沫？”并建议投资者保持对智能电动车、人工智能、新能源光伏、生物医药、半导体与军工等行业龙头公司的关注。

然而，事实在于，随着光伏龙头股票在2020年持续上涨，机构整体都在降低仓位。Wind提供的数据显示，截至2020年第三季度末，隆基股份、通威股份、正泰电器、福斯特、中环股份、阳光电源等龙头光伏公司的机构持股比例不断下降。

“目前龙头公司整体估值处在相对高位，这一轮结构牛行情中，市场选出的公司确实是治理非常优秀的公司，基本面非常稳定。”明星基金经理谢治宇近期在直播中认为，如果当下估值偏高，接下来的演进路线可能是需要花时间去消化估值。

不过，有机构人士对21世纪经济报道记者表示，机构在未来行情中依然会精选龙头股，“即便短期部分股票因估值回调，但后面还是会买进。”

Wind光伏指数（884045.WI）显示，截至1月14日，该指数整体市盈率为51.1倍，远高于沪深指数的市盈率数值。这其中，市盈率超过70倍的光伏公司共计16家，上机数控（603185.SH）、阳光电源、中环股份等最新市盈率均已超过80倍。

“高股价最终还需要业绩去支撑。”前述新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者，资本市场对光伏龙头公司的预期会反映到股价上去，但如果预期过高，泡沫出现，落差产生，也同样会反哺到股价上。

以上机数控为例，作为2020年光伏行业的黑马公司，上机数控在过去一年斩获了数百亿订单，一举跻身国内光伏行业一线硅片供应商。2020年11月份，天合光能、东方日升先后与上机数控签署五年单晶硅片长单供货协议，累计合同金额超过216亿元。

巨额的订单点燃了上机数控的股价，去年第四季度，该公司股价累计涨幅90.97%，并于近日创下历史新高。但股价过快上涨之后，上机数控的市盈率已经飙升至92.8倍。1月14日，该公司股价跌停。