方德证券：英特尔换帅，股价应声大涨 芯片巨头能否重回巅峰?

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隔夜晚间，美联储主席鲍威尔在出席线上活动种表示，除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息。美联储加息时间点“不会很快到来”，经济离美联储的目标还很远。方德证券分析人士表示，年内持续宽松将会是大概率事件，相比之下，疫情之后全球经济的复苏节奏则越发重要。美元指数去年三月持续至今的弱势走势，或将在经济表现出明显“滞涨”的情况下进一步走低；而如果经济能够从短暂停摆中迅速繁荣起来，则将刺激市场的风险偏好，美元指数相应走强。

因此，年内除了关注新能源汽车、生物医疗、半导体等热门板块之外，相比于疫情大放水下的2020年，投资者更应该重视标的公司的业绩表现以及美国的经济复苏数据。

近日，英特尔公司意外宣布，CEO Bob Swan将于2月15日卸任，由戴尔科技旗下云计算与硬件虚拟化软件公司威睿(VWware)的CEO Pat Gelsinger接棒。

人事变动，受到资本市场欢迎

英特尔公司意外宣布，CEO Bob Swan将于2月15日卸任，由戴尔科技旗下云计算与硬件虚拟化软件公司威睿(VWware)的CEO Pat Gelsinger接棒。

公司董事长Omar Ishrak表示，Pat Gelsinger拥有超过40年的技术和领导经验，其职业生涯起步于英特尔，在英特尔从业的30年间还成为了公司首任首席技术官(CTO)。英特尔希望在转型关键时期利用这位出走“老兵”的科技和工程专业知识，以确保公司战略的有效执行，即继续从CPU作为核心产品过渡到多体系架构的XPU公司。

同时，英特尔赞扬了Bob Swan在转型期间的领导能力和重大贡献，将英特尔影响力拓展到快速增长的市场，还重塑公司文化，以更好地执行产品与创新路线图。Swan也表示，过去两年的目标是将英特尔定位于分布式智能的新时代、改善执行力以增强核心的CPU系列产品，并扩大业务范围以加速增长，“在这些优先事项上已经取得重大进展”。

两周前、2020年12月29日，激进对冲基金Third Point的首席执行官Dan Loeb致信英特尔董事会，敦促其探索“战略替代方案”、分拆“失败的收购业务”，还批评英特尔正在失去“芯片制造业的领导地位”，并对多位芯片设计人才的流失表示担忧。媒体称，该对冲基金已购入约10亿美元的英特尔股份，公开宣称“股东将不再容忍公司管理层浪费优势”。

分析指出，Swan在2016年以首席财务官的身份加盟英特尔，并于2019年1月正式接任CEO，但他缺乏技术背景历来令批评人士不满，当年他被任命为CEO的消息发布后，英特尔股价应声跌3%。而科技行业资深人士、英特尔的“老兵” Gelsinger荣归，显然更被资本市场看好。

7NM有望出现回归

13日晚，除了换帅的消息，英特尔还提到在7nm工艺技术方面取得了重大进展，司睿博将在1月21日的英特尔财报电话会议中，透露其7nm节点及芯片外包策略的最新信息。英特尔董事会主席奥马尔表示，“董事会认为，在英特尔转型的关键期，这是利用Pat的技术和工程专业知识来改变领导层的正确时机。”台积电、三星、英特尔是全球芯片制造领域的三巨头。但英特尔在7nm制程芯片和工艺研发的过程当中，由于良品率的问题，目前的技术节点仍然卡在10nm。预计英特尔的7nm芯片将在2022年实现量产，但这个时间节点上，台积电、三星预计将会实现5nm制程芯片量产。以摩尔定律的规则计算，英特尔已经落后对手大约1年。

但此前路透社消息称，英特尔将会放弃自产7nm制程第二代独立显卡的计划，转而寻求台积电进行代工，希望借此轻装上路实现在制程上的突破，进而对抗英伟达的崛起。

保守看，英特尔会先将20%的订单交给台积电代工，使得台积电业绩在未来几年继续强劲增长。花旗银行则表示，英特尔可能将GPU及部分低端Atom处理器委托台积电代工。其中，花旗预计英特尔Atom处理器约贡献90亿美元营收，台积电营收在这部分可能增加25亿美元。

方德证券分析人士表示，必须关注到英特尔已经逐步在脱胎换骨，而且新的业务方向也不再是传统桌面芯片，而可能是利润更高的服务器芯片领域，我相信只要台积电代工得到有效实现，将会极度利好英特尔的表现，尤其是如果能剥离掉的代工厂，轻装上身的英特尔将会持续被市场看好。

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