来源：第一财经
嘉实基金大养老板块联席CIO、基金经理王茜：
1、对投资人来讲，如果想做好资产配置，首先一定要知道自己能够承受的风险和预期的收益是什么。
2、可能因为长期做投资，我是偏理性的人。做什么事情，喜欢不重要，应该做什么更重要。
3、“固收+”的核心在哪儿？在于多资产之间风险和收益的配置上。“固收+”今年是一个偏配置年，要在股债的配置上更加灵活一点。如果资产配置做得比较好，股债切换比较好，“固收+”的收益应该比股和债都不差，甚至会更好。对尤其不太擅长择时，又不希望有特别大波动的投资人来讲，今年“固收+”会是一个相对不错的配置选择。
5、做投资最重要的就是心态要好，慢慢你会形成自己固定的投资风格、投资理念，同时经历过多个牛熊市以后不断修正投资方法，最终形成一套比较完整和成体系的方法论。这将成为投资过程中一条规则，约束你的投资行为，同时帮助你去面对不同的市场环境，以不变应万变。
6、投资风格，我是一个相对比较稳健的选手，牛市会跟住，同时市场下跌的过程中挺能控制下行风险的。
7、在我的公募基金管理过程当中，我也曾迷茫过，逐渐在经历了多年磨砺后，心态平和后，理念成熟后，业绩稳定性就会更强了。
8、管理社保基金给你最重要的是自信，这种自信不光来自你对自己，也包括公司和投资人对你的认可。它会容忍你阶段的业绩没那么犀利，但会发现如果你的价值判断很理性的话，长期业绩一定是不错的。
9、40岁左右，可能是一个人风险承受能力、收入达到人生一个相对来说高峰的时点，这时权益类资产的配置是可以达到你整个人生中配置最重的阶段。
10、我需要团队成员做到长板突出，短板不短，各有所长。团队的信任度很高，我们在合作的过程中是可以把后背露给对方的。可能很多团队都是个人英雄主义，但是在我们的团队里，是用“大船”的模式去做的，需要的是合作，在合作的基础上进取。
布局2021年，如何让投资收益更可靠？怎样提升资产配置能力，获得长期稳健的收益？
1月14日晚7点， 嘉实基金大养老板块联席CIO、 基金经理王茜，华泰证券研究所副所长，总量研究负责人、固收首席分析师张继强做客第一财经演播室，为您揭开资产配置的秘密，一起来回顾精彩内容。
▍2021年，市场的主线和变量在…
回顾2020年全球大类资产的走势，可以说疫情的发展是关键影响因素，站在2021年的开头，过去一年支撑大类资产走势的多种因素今年会否继续，会有什么样的变化？嘉实基金大养老板块联席CIO 、基金经理王茜对此进行了分析。
王茜：2020年疫情是一个主线，疫苗出现后，大家对2021年的疫情总体判断还是比较乐观的。大家可能会考虑随着疫苗逐渐到位，疫情可能离我们越来越远。现阶段确实也会有一些反复，因为觉得疫情似乎离国内很遥远了，但可能在海外，疫情还是一直很严重。但目前最直接的一点，人们对疫苗的预期实际上都很确定，对未来的经济判断相对来说是乐观的。所以我觉得2021年的主线可能是在疫情退去后，经济复苏的程度是怎样的，随着经济的复苏，政策流动性的取向会是什么。今年核心的点就是经济复苏的程度和政策调控的力度。所以关注这几个变量：疫情的控制、信用风险、通胀的情况以及海外货币政策的变化。
▍嘉实基金王茜：根据年龄阶段动态调整养老资产配置
为养老进行储蓄投资的话题，一直是市场热点，不仅是感到中年危机的人群，现在90后、95后也特别关注这个话题。对于投资者而言，怎么考虑各类资产的配比，以及收益率和风险水平的变化？嘉实基金大养老板块联席CIO 、基金经理王茜提出了自己的建议。
王茜：从我自己对养老的理解来讲，随着你的年纪增长、现金流变化，可能你在不同风险收益特征的资产上的配置比重会变化。简单来说，权益类资产的配置，我觉得最佳的配置是在40岁左右，可能是当你的整个风险承受能力，收入可能达到人生一个相对来说比较高峰的时点，在这个时点上权益类资产的配置是可以达到你人生整个的配置最重的阶段。
初期的时候，对于个人投入来讲，权益类资产可能只是作为一个定投的标的，逐渐增加配置的比重。20多岁刚从大学毕业的时候，你可以把定期工资当中的一部分去做定投，同时你也可以把自己当成一个重要的投资标的，就是你相信你是一个可以跑赢任何一类资产的最佳投资，把收入当中一部分投给自己，我觉得这是一个非常好的投资。随着你的年纪增长，现金流的减少，那么你的理财可能就变成了现金流产生最重要的一部分。所以后期反而是股权类投资比重下降，固收类资产逐渐增加的过程。现在很多FOF产品，基金公司会发一些养老型的养老目标产品，实际上它就是根据你的人生阶段、年龄阶段，做不同的大类资产配置的变化，对养老进行规划的产品。
▍专业机构投资人自己私下都买些啥？丨资产配置揭秘
从个人资产配置的角度来看，一个家庭或者个人对自己的资产配置应该有怎样的规划呢？对于不同风险偏好的投资者，固收的配置比例可以是怎样的？除了固收外，其他的资产应该怎么配呢？华泰证券研究所副所长，总量研究负责人、固收首席分析师张继强对此进行了分享。
张继强：不同的年龄层、资金量、风险偏好、目标，肯定会构建不同的组合。从我个人的角度来讲，很多人问：“空口无凭，你究竟如何配？”我个人是这样做的，比如去年，我一般有10%放在黄金上，因为我觉得在大放水的过程中，而且去年这么大的疫情，我不知道会发生什么，所以我一定要把10%放在黄金上，放在避险上，先把底给筑牢。第二我会把百分之五六十放在权益上，而且这个权益以国内的A股为主。剩下的基本上10%放在货基上，还有20%放在“固收+”上，偏进攻的。当然还有防守的比如说黄金。
到了今年，我们大致的判断，结论也就出来了，不一定适用于所有人，从我这个年龄层，固收也会放20%，“固收+”会提高到30%，然后我会把港股的包括QDII配上10%，剩下的30%或者百分之三四十还是放在股基上。我自己有一点行业的选择能力，我还会留出一点点上做交易所那个行业的ETF，表达我行业的观点，所以基本上是这样一个组合。
黄伟：这样一个组合是一成不变的吗？比如说年初选完了，接下来如何变化呢？
张继强：肯定是根据经济的形势各方面来作调整，我相信观众，因为各个不同的岗位，尤其像我，我们直接是金融行业，虽然我们不能炒股，但是我们可以投基金，所以相对灵活一点点，但是如果对大家来讲，至少我刚才提的，大部分还是适用今年大部分时间，至少上半年吧。如果我们看到真的美元有所走强了，流动性的状况改变了，这个时候我们可能会做一些调整。
黄伟：但是在刚才您的介绍当中，2021年的大类资产配置当中黄金不见了。
张继强：对，黄金我觉得今年会很一般。今年无论是中美，还是疫情驱动，我不觉得有太多的超预期的东西了，黄金是个特别有意思的资产，黄金是没有票期的，去年涨了25%，什么概念呢？它可能未来很长时间有可能就被透支了，当然我们知道货币政策，美联储的表还在扩张，它可能也跌不动了，确实代表了一种对货币的不信任感，但你指望它有更大的涨幅，我至少没有期待，它如果继续涨的话，其他资产也不会太差。
▍嘉实基金王茜：设计资产配置框架要考虑这些因素丨资产配置揭秘
2021年，如何让投资收益更可靠？怎样提升资产配置能力，获得长期稳健的收益？嘉实基金大养老板块联席CIO 、基金经理王茜分享了团队在投资过程中会重点考虑的几类因素。
王茜：实际上我们的资产配置框架基本上分成这么几块，往往会有一些宏观基本面的因素，就是通常大家知道的经济指标，包括GDP、CPI，包括社融等等大的货币情况。第二部分就是我们通常所提到的估值，就是各类属资产的估值水平。第三部分我们往往会把它从基本面因素当中单独列出来考虑，比如刚才提到的流动性因素。因为流动性很可能剔除基本面，钱多了，你的基本面就可以靠后来排了。接下来可能在技术面上也会是一个因素，再者我们也会关注其他的一些，比如说投资人行为的变化。主要就是我们在日常当中会通过这几方面去看，只不过从专业机构上来讲，我们会对数据的深度挖掘，以及不同的数据体现出来的背后因素会有一些解读，这是一个大的框架。然后在不同的类属之下，可能我的债券观察的因素更多是偏宏观，偏供求，从股票资产里面，我们更多的会去考虑到的是它的基本面、景气度，包括盈利、估值等等的因素，基本上是这样一个大的框架。
▍大宗商品受一致看好，2021年大类资产优先级排序来了丨资产配置揭秘
近期，华泰证券研究所的一份报告统计了2020年大类资产的收益率排序，可以看到收益率表现是股强于黄金强于债，结合对今年走势的判断，排序是否会发生变化？嘉实基金大养老板块联席CIO 、基金经理王茜和华泰证券研究所副所长，总量研究负责人、固收首席分析师张继强分别给出了自己的判断。
黄伟：今年股票、债券、黄金、外汇，这些大类资产的走势，您能不能给我们一个初步的判断？
王茜：从我个人的角度来讲，我觉得因为2021年经济复苏还是一个主线，所以在这个过程当中，我认为商品表现可能比黄金要好。黄金的表现由于股票的估值比较贵了，黄金会比股票好，股票会比债券好。
张继强：我可能是分不同的阶段，从三个月之前我们提的就是全球定价的大宗商品，第二个就是最不看好的美债，一季度我们觉得股比债要略好一点点，黄金我就觉得一般般，因为美债利率在上行。进入到二季度之后，我们一定要注意，因为市场一定是变化的，一定是充满不确定性的，如果看到美元在走强的话，大家要注意一点，我们的排序就变成了大宗、黄金、债，再加上股。
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