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造车三兄弟：股价腰斩后，又到了“忆苦思变”时|观潮

时间：2021-03-10 08:49:29 | 来源：新浪科技

何小鹏、李斌和李想

文 | 新浪科技花子健

编辑 | 韩大鹏

进入2021年后，蔚来、理想汽车和小鹏汽车全然没有了2020年在资本市场的风光。

蔚来在2021年开年于成都发布第一款轿车eT 7后，市值一度冲上千亿美元，超越京东、百度等老牌互联网企业。不过在最近一个交易日，蔚来的股价较最高点下跌近半，市值接近腰斩。

截止3月8日的交易日，小鹏汽车股价26.92美元，较最高点的74.49美元下跌63.86%；理想汽车报收于21.33美元，较最高点的47.7美元跌去55.28%。

不久前，理想汽车CEO李想参与录制《奇葩说》第七季，他的自我介绍是市值2000亿元的上市公司CEO。但股市变幻莫测，如果他的录制再晚一些播出，2000亿怎么改为1000亿还是个问题。

2020年6月，何小鹏、李斌和李想合影一张，何小鹏在社交媒体配文“三个苦逼，忆苦思变”。如今，他们的确走到了可以忆苦思变的转折点。

摆在三大造车势力眼前更为急迫的问题是：面对特斯拉和传统车企的转型，三大造车新势力的交付如何做出增量，还有多大的空间？在高投入下如何控制亏损？

交付的增量空间

对于三家造车新势力来说，当前汽车销售收入依然是营收的主力，所以交付数量也就决定了一整年的收入情况。财报信息显示，2020年全年，蔚来、理想汽车和小鹏汽车的交付量分别是43728辆、32624辆和27041辆。

其中，蔚来当前有三款车型具备了交付能力，分别是es8、es6和ec6。而理想汽车当前只有一款产品理想ONE。小鹏汽车第一款产品G3当前仍在销售，而轿车产品P7则从2020年7月才正式开启全国交付。根据小鹏披露的数据，2020年P7交付量达到15062辆，占小鹏年度交付总量的55.7%。

收入规模和交付规模呈现正比例关系。2020年，蔚来总营收约为162.57亿元，增幅约为107.77%，净亏损53.04亿元。理想汽车的总营收为94.56亿元，全年净亏损约为1.51亿元，其中在第四季度，理想汽车还依靠短期理财收益实现了盈利。小鹏汽车全年营收约58.44亿元，同比增长151.77%，全年净亏损27.31亿元。

在三家之中，理想汽车虽然最迟开始交付，2020年是其首个完整交付年份，但凭借着增程式的差异化，交付量节节攀升。乘联会数据显示，2020年国内新能源汽车市场中理想ONE的零售数据排名第七，超过比亚迪汉EV（约2.87万台）和蔚来es6（约2.79万台）。

不过，在2021年的前两个月，三大造车新势力的交付量都出现了一定程度的下滑。2021年1月，蔚来交付量为7225辆，2月交付5578辆；小鹏汽车1月交付量为6015台，2月交付量仅为2223辆；理想汽车1月交付5369辆，2月为2300辆。

即使2月有春节、北方疫情反复以及芯片、电池供应不足等因素，但对比之下，身处于30万以下中低端市场的小鹏汽车，反而销量下滑比较大。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在财报电话会议上提到，电池供应制约蔚来整车生产，电池产能需要到2021年7月才能跟上，受此影响，蔚来在2021年第二季度的交付量大约会保持在每月7500辆，预计在7月恢复正常。

一方面的确是供应链对于汽车行业整体造成的影响，但本质在于，三大新造车势力当前的产品型谱依然还不够丰富，最先交付的蔚来，当前也仅有三款车型，而对手却是越来越多。

2020年，蔚来的主打车型是es6，占蔚来年度交付量约63.8%。在es6基础上进行小改款的ec6从2020年9月开始交付，去年全年累积交付接近5000辆。在2021年1月，该款车交付量为2845辆，连续两个月超过es6成为蔚来月度交付最多的车型。

加上此前在成都发布的首款轿车eT7，经过了2019年低谷的蔚来，似乎已经可以依靠稳定的产品更新节奏，找到交付量增量的接力棒。但对于小鹏汽车和理想汽车来说，挑战依然是巨大的。

蔚来eT7

理想汽车当前仅有一款车型理想ONE，已经连续两个月出现交付量环比下滑，在经过2020年12月达到创纪录的6126辆之后，2021年前两个月交付量均出现下滑。理想汽车计划在今年内推出理想ONE的改款，并且在2023年发布纯电车型，另外，理想汽车还在研发售价比理想ONE更低、基于X01平台的中型SUV。

李想在财报电话会上提到，2022年起，理想每年将至少推出和交付2款车型，纯电车型将在2023年推出。经过2021年的储备后，理想汽车也将实施多车型策略。

小鹏在车型研发和降价上走得更加激进。即使小鹏P7已经在2020年交出不错的成绩单，但对于小鹏汽车来说，当前的成绩依然难言满意。在内部，首款量产车G3已经被定义为“不够成功”，小鹏P7自然承担了小鹏汽车的希望。

3月3日，小鹏汽车宣布推出搭载磷酸铁锂电池的P7，相比较搭载三元锂电池的P7，虽然续航有所下降，但是在其他配置相同的情况下，前者比后者的价格下降了2万元。

小鹏汽车总裁顾宏地在财报电话会议上透露，消费者对小鹏磷酸铁锂版本P7的需求非常健康和强劲。自从推出以来，磷酸铁锂版本的P7订单量已经增长20%左右。供应问题到今年二季度供应挑战会有所解决，所以二季度的交付量相比一季度会有比较健康的增长。

此前在特斯拉降价之际，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏曾暗讽“降价已经证明仅仅是营销的方式而已”，但小鹏汽车如今也不得不采取降价手段，刺激现有车型的销量。

此外，小鹏汽车还计划在2021年下半年推出搭载激光雷达的第三款电动车型，扩充产品矩阵，并且预计在2021年第四季度就能实现交付。从当前曝光的信息来看，该车型在小鹏的产品型谱中名为P5，类似于丰田产品矩阵中的卡罗拉，主打比P7价格更低的市场。

低价和多产品型号是小鹏汽车的主要手段。新浪科技在小鹏官网发现，当前小鹏汽车共有P7和G3两款车型，但在P7中包含了四个版本共计十二个型号。而G3也有三个版本共计六个型号，与理想汽车和蔚来汽车在减少消费者选择相比，小鹏汽车采取的是更加贴近特斯拉的策略。

在理想汽车公布2020年财报之前，CEO李想在内部信中表示，理想汽车2025年的战略目标是在中国市场占据20%的市场份额，位列中国市场第一；到2030年，理想汽车要拿下25%的全球市场份额，位列全球第一。

这不仅仅是理想汽车的宏伟愿景，也是其他两家头部造车新势力规划的蓝图。但走到诗和远方之前，造车三兄弟必须先关注眼前的苟且——如何应对越来越激烈的市场竞争以及改善盈利状况。

高投入如何控制亏损

蔚来、理想汽车和小鹏汽车依然处于亏损状态，三大造车新势力也从来没有实现年度性的盈利。2020年，蔚来的亏损规模最大，达到53.04亿元，理想汽车的亏损规模最小，为1.51亿元，小鹏汽车在2020年净亏损27.31亿元。

当前，他们依然处于持续投入烧钱的状态，但他们本身也不希望这样的情况一直延续下去。在走向最终盈利的路上，他们已经迈出了坚实的第一步。

2020年，蔚来的公司毛利率转正为11.5%，2019年为-15.3%。汽车业务的毛利率为12.7%，2019年同期是-9.9%。蔚来在2020年彻底摆脱了卖一辆车就亏钱的尴尬局面。

不过，2020年蔚来销售及管理费用超39亿元，尽管比较2019年下降了27.9%，但仍然占到了全年总收入的24.2%，约等于全年研发费用的1.6倍。

小鹏汽车有过之而无不及。2020年，小鹏汽车的公司毛利率为4.6%，2019年是-24%。汽车业务毛利率为3.5%，2019年是-25.9%。

另外，小鹏汽车虽然平均售价和开票价格更低，但销售和管理费用并不低，2020年全年达到了29.2亿元，在全年营收中占比为49.96%。因而小鹏汽车在未来改善毛利率上更为困难。随着进一步推出低价车型，毛利率提升或将进一步受阻。

理想汽车在2020年的公司整体毛利率为16.4%，2019年为0%。汽车业务毛利率在2019年为0.5%，2020年提升至16.4%。理想汽车因为只有一款车型，比较有利于成本控制，加上李想严控在行政、运营方面的开支，毛利率表现较好。

但公司毛利率转正和汽车业务毛利率转正，不意味着三大造车新势力能够很快实现盈利。2021年对于他们来说是更为特殊的年份，在缺乏新车型交付的情况下，还要加大投入应对新能源车向智能车的转型，以应对传统车企转型带来的竞争。

比亚迪依靠汉系列在新能源智能汽车领域的转型相当成功，根据官方披露的数据，比亚迪汉系列在2020年最后两个月连续月销量突破1万辆，该系列主打售价20万以上的新能源市场，拥有纯电和混动版本。“中国的传统车企还是有一定优势，能很快转型。”一位前蔚来资深员工告诉新浪科技，比亚迪的转型还是给了其他传统车企一个可参照的方向。

除了比亚迪之外，吉利汽车也在积极布局新能源智能汽车，除了旗下领克品牌即将推出第一款基于SEA平台的新能源车外，吉利还有百度成立合资公司，整合沃尔沃，投资贾跃亭的FF以及与富士康达成了合作。除了百度之外，手机巨头小米也传出造车的信息。

百度下场造车

尽管李斌一再表示，相比较百度和小米等互联网巨头下场造车，包括蔚来在内的造车新势力都获得了时间窗口，但这也意味着巨大的研发投入，高投入下如何改善盈利状况成为三大造车新势力的新命题。

2020年是新能源最受关注的一年，但三大造车新势力的研发投入均有所减少：蔚来在2020年的研发支出共计约为24.87亿元，同比下降43.8%；理想汽车在2020年的研发支出约为11亿元，比较2019年的11.7亿元微降6%；2020年小鹏汽车的研发支出约为17.25亿元，2019年为20.7亿元，降幅为16.6%。