原标题：超70%营收来自“贴牌”，“夫妻店”真美食品遭深交所问询
休闲食品包括坚果、饼干、卤制品、膨化食品等多种品类，不仅营养丰富，口感多样，还可以快速地缓解饥饿问题，成为大众食品消费的新宠。
广东真美食品股份有限公司（以下简称“真美食品”）作为广东知名的肉类零食生产商深受消费者喜爱。然而，真美食品70.31%营收来自贴牌生意，盈利模式引深交所关注。
近日，真美食品回复了深交所首轮问询函。公司对深交所问询的经销模式、营收情况、产能利用率等问题作出详细解答。
受“非洲猪瘟”等多种因素影响，业绩下滑
资本市场从来不缺“夫妻店”，真美食品是由庄沛锐、庄沁佃夫妻共同控制的公司。二人直接合计持有真美食品65.82%股权。
真美食品为肉类零食制造商，公司主要产品包括肉脯、肉丸、肉肠、肉松等休闲食品。公司成立16年来，现拥有431种肉脯、80种肉丸、42种肉肠、7种肉松，为广东知名品牌。
值得一提的是，肉脯为真美食品主要营收来源。截至2020年9月30日，肉脯为公司贡献了80.31%收入。其中，真美食品主打的“真美”牌肉脯为广东省知名品牌，在省内外拥有较高的知名度。
产品具有较高知名度，真美食品业绩表现如何？
2017年真美食品营收2.52亿元，扣非净利润0.41亿元，2018年营收上涨至2.59亿元，扣非净利润0.45亿元。2017年、2018年真美食品营收连续两年保持上涨。
然而，好景不长。2018年8月，猪肉作为公司主营产品原材料，采购价格因爆发的“非洲猪瘟”受到影响。真美食品虽然通过小幅提高售价等手段稳定收入，但为了减小食品安全风险，2019年公司暂停第一季度猪肉脯外销生产线2个月。
随着销售价格的提高，产品销售也受到影响。对此，2019年公司业绩出现下滑，营收同比下滑1.5%。2019年公司营收2.55亿元，扣非净利润0.39亿元。
2020年初，全球爆发新冠疫情，部分地区消费者被迫减少出行，各大卖场、门店被迫阶段性停止营业，多家企业延迟复工。真美食品持续受“非洲猪瘟”等因素的影响，公司主营产品猪肉脯收入降低571.62万元，同比降低4.9%。截至2020年9月30日，公司营收1.8亿元，扣非净利润0.26亿元。
上亿生意却靠“贴牌”赚钱？
真美食品主要以ODM（原始设计制造商，此处指贴牌）模式及自有品牌模式进行盈利。
2017年真美食品通过ODM模式获得2.03亿元营收，占主营业务的80.5%；2018年通过ODM模式获得1.94亿元，占主营收入74.68%；2019年为1.79亿元，占主营收70.31%。截至2020年9月30日，公司通过ODM模式获得1.31亿元收入，占主营业务74.95%。近年，真美食品通过ODM模式获得的营收虽然有所下降，但所占比例依旧不小。
招股书显示，真美食品为自然派、名创优品、广州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃尔玛（惠宜）、全家（呀米将）、香港珍之味等多个知名品牌提供肉类食品的ODM服务，并通过建立“真美”、“华祖”、“味和道”和“植美味”等自有品牌进行销售。
真美食品ODM模式主要以大型客户为主，由此公司客户较为集中。
2017年-2020年9月30日，公司对前五大客户销售额分别占当期营收68.64%、59.65%和61.21%、62.13%。野马财经发现，真美食品连续三年的前五大客户中，有四位都是ODM客户。
而就ODM模式占比较高的状况，深交所在问询函中提到了真美食品是否具有独立开拓市场的能力。
野马财经联系真美食品询问相关问题。截至发稿，未收到对方回复。
除此之外，真美食品回复深交所问询函内容显示，公司自有品牌总体业务规模较小。2017年-2020年，真美食品自有品牌销售收入分别占当期主营收入的19.5%、25.32%、29.69%和25.05%。
值得一提的是，真美食品自有品牌的主要销售在华北地区，公司ODM模式的产品在主要销售在知名度较高的港澳地区、华南地区。
对名创优品销售的产品毛利率偏低，华南地区成最赚区域
真美食品面向全国进行销售，但公司最挣钱的却是华南地区。
深交所问询函显示，真美食品向华南地区进行销售。截至2020年9月30日，华南地区获得的营收占当期主营收63.39%。
据真美食品回复深交所问询函文件中显示，截至2020年9月30日，真美食品前五大客户中，四位客户为华南地区客户，且通过ODM模式取得的毛利率均在35%以上。
真美食品过度依赖大客户，同时也会受到大客户制约。
野马财经通过对比真美食品前五大客户毛利率发现，公司对名创优品销售的产品毛利率为22.13%，而其他前五大客户中毛利率相对较低的万佳利食品毛利率为30.05%。公司对名创优品销售的产品毛利率明显低于其他客户。真美食品独立开创市场能力受到限制。
野马财经联系真美食品询问对名创优品毛利率偏低的相关问题。截至发稿，尚未收到对方回复。
此外，真美食品2020年1-3季度除肉丸类产品产能利用率为86.5%，公司其他产品利用率均未超过52%。
真美食品实际产能不足，却计划募集资金扩产。对此，深交所提出询问。
真美食品在回复问询函文件中表示，主要源于现有厂区的规划、布局不能满足现代食品生产管理需求，公司难以在现有生产线上进行大规模改造，部分生产环节效率受到制约。
不过，值得注意的是，真美食品与客户采取买断式销售的方式，可以在一定程度上避免退货风险。
你平常买过真美食品的零食吗？你平常喜欢吃哪个品牌的零食？欢迎留言，发表你的意见。
