原标题：多只ETF上市前惊现“零仓位”，基金经理慢吞吞建仓究竟有多审慎，更有ETF卖不动，券商来“帮忙” 来源：财联社
新品种密集上市的成就感，与上报、发行、建仓的焦虑，已成为正处于上升期的ETF发展的一体两面。
2021年以来，公募基金主动权益和被动权益两条主线并行发展的趋势日渐清晰，指数基金尤其是ETF品类迅速扩充，整体规模也不断增长。其中，3月以来公告上市的基金已达到35只，几乎每个交易日都有两只ETF上市，这一数据也超出了前两个月的总和。
但在近期市场波动较大的背景下，本月上市的ETF上市交易份额都相对较小，单只ETF上市交易平均份额较以往也有大幅下调，往日动辄30亿、40亿，乃至70亿上市交易份额盛况已不再。尤其是3月10日以来上市的ETF产品，上市交易份额基本在2亿-3亿上下。
不仅仅是上市交易份额的日渐回落，随着市场宽幅震荡，建仓趋缓，也成为当下ETF新基金的一大特点，个别产品甚至出现了上市前披露的权益投资仓位为零的现象。
根据最新披露的投资组合数据，华宝中证沪港深500ETF、鹏华国证有色金属行业ETF、招商中证畜牧养殖ETF、股票仓位分别为37.44%、33.23%、9.13%；另有华泰柏瑞中证1000ETF上市前权益投资仓位低至0.43%，南方中证创新药产业ETF截至3月18日的权益仓位仍为零。然而，上市在即，管理上述产品的基金经理需要在较短时间内迅速完成建仓工作。
从持有人结构看，近期上市的ETF机构投资者占比也在不断提升。此前的2月份，还有华夏恒生互联网科技业ETF、易方达中证生物科技主题ETF等产品在上市前个人投资者占比达到95%左右的情形，如今则更多地是机构们搭台唱戏。
3月上市的ETF中，华宝中证沪港深500ETF、华夏中证新能源ETF 、招商中证畜牧养殖ETF等产品上市前机构投资者比例均超过5成，华安中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞中证1000ETF的机构投资者持有份额的比例则高达近8成。
比如即将上市的华泰柏瑞中证1000ETF，其前十名份额持有人合计持有基金份额为1.53亿份，占基金总份额比例的68.48%，且多为券商机构，如中信证券、华泰证券、东兴证券、申万宏源证券、银河证券、光大证券、招商证券、方正证券、中信建投证券等。
密集上市AB面
ETF发行潮汹涌而至。
今年以来，ETF开始从配角走向主场，产品发行节奏不断加速，很多基金公司被卷入了紧锣密鼓的发行工作中。他们对发行时间锱铢必较，恨不能贴身肉搏，差一两个月就要捶胸顿足。
几乎每一个赛道上，都站满了人。3月ETF密集上市的数据无疑验证了这一点。
3月份以来，上市的ETF达到35只，超过了前两个月合计33只ETF上市的数据，涵盖畜牧养殖、有色金属、稀土、光伏、化工、动漫游戏、大数据、智能汽车、新能源、金融科技、中证1000、沪港深500等多个细分领域。
然而，虽然本月ETF上市数量骤增，但上市交易总份额却与此前有着不小的差距。数据显示，2021年前两个月上市的33只ETF基金上市交易份额达到了394.45亿份，而3月以来的上市的ETF总份额仅有214.33亿份。
这之中，多数上市的ETF上市交易份额都相对较小，单只ETF上市交易平均份额较以往也有大幅下调，往日动辄30亿、40亿，乃至70亿上市交易份额盛况已不再。尤其是3月10日以来上市的ETF产品，上市交易份额基本在2亿-3亿上下。
另外，虽然3月份上市的ETF有7只产品上市交易份额超过10亿份，但这几只基金认购时间多集中在基金发行较当下还有一定热度的2月份，个别产品认购时间在1月底。
以本月上市交易份额最高的产品——富国中证细分化工产业主题ETF看，这只认购时间在2月份、成立时间为3月1日的基金，上市交易份额达到了22.56亿份。同时，上市交易份额达到20亿份的还有华泰柏瑞中证稀土产业ETF和鹏华中证细分化工产业主题ETF，这两只产品也成立于2月中下旬。
另外，国泰中证细分化工产业ETF、华宝中证细分化至工产业主题ETF、华夏中证动漫游戏ETF等产品上市交易份额分别达到了11.42亿份、10.97亿份、10亿份。这三只虽然在本月上市，但产品募集时间都同样集中在2月下旬。另一只上市交易份额达到14.83亿元的基金——银华中证沪港深500ETF认购时间更早，为1月27日1月29日。
部分ETF上市前零仓位
不仅仅是上市交易份额的日渐回落，建仓慢，也成为当下ETF新基金的一大特点，防风险成为了基金经理们在产品运作中考量的重要因素。
“基金经理们之所以在当下不选择快速建仓，也是基于自身对市场的预判，希望在产品上市前能找到更合适的时点，将资金投入到对指数的跟踪上，以此获得相对好一点的超额收益，同时发挥出ETF应有的工具型产品作用。”华南一家大型公募内部人士解释。
3月23日，蒋俊阳管理的华宝中证沪港深500ETF发布上市交易公告书称，将于3月26日正式上市。
根据这只基金最新披露的投资组合情况，截至3月19日，华宝中证沪港深500ETF股票仓位仅有37.44%，剩余61.68%基金资产为银行存款和结算备付金，另有0.88%的基金资产为其他资产。
从建仓周期来看，这只产品成立时间为3月5日，在3月26日上市前有3周时间建仓。其中，截至3月19日，蒋俊阳在该基金成立以来的两周时间里，将不足4成的基金资产买入并跟踪了中证沪港深500指数成分股。
不过，一般而言，ETF基金上市后投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例，应不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。华宝中证沪港深500ETF基金合同也有此安排。这也意味着，该基金需在剩下4个交易日内快速完成建仓工作，且权益类投资占基金净值比例须达到9成以上。
闫冬掌舵的鹏华国证有色金属行业ETF上市前的权益投资比例也不高。截至3月18日，该基金股票投资比例为33.23%，其余为银行存款、结算备付金和其他资产。由于上市日期定为3月25日，该基金也将在为数不多的交易日内快速完成建仓工作。
罗文杰管理的南方中证创新药产业ETF更为典型。该基金成立于3月12日，上市日期为3月25日。然而，截至3月18日，南方中证创新药产业ETF权益仓位仍为零，基金资产多为银行存款，及买入返售金融资产。在3月19日至3月25日上市前的四个交易日，该基金承担的建仓任务或远高于其他产品。
即将于3月24日上市的华泰柏瑞中证1000ETF面临的同样的处境。该基金成立于3月15日，上市前的建仓期仅有7天。在截至3月17日的前三个建仓日里，该基金权益仓位仅有0.43%。上市在即，管理该产品的李茜也需要在极短时间内完成建仓。
值得注意的是，仓位偏低与基金成立时间短有着较为密切的关系。3月23日，刘重杰执掌的招商中证畜牧养殖ETF也公告称，将于3月26日上市。最新披露的投资组合情况显示，该基金股票投资仓位仅为9.13%。不过，由于该基金成立于3月18日，最新披露投资组合的时间点为3月19日，相隔时间较短，权益投资仓位较低也在情理之中。
前述公募人士对记者强调，ETF上市前披露的持仓数据往往具备一定滞后性，与其上市前建仓完毕后的数据有所出入。“但无论上市前披露的仓位有多低，ETF都会在正式上市前完成建仓，这一点投资者毋庸置疑。”
另外，他表示，ETF在短短几个交易日内完成快速建仓并非难题，风险也比较可控。
华北一家公募指数基金经理则分析，ETF建仓期内指数的流动性，可能会随着市场情绪等因素而变化，相应ETF产品建仓周期的长短，也取决于个股在建仓期的流动性和在指数中的权重，不同ETF产品间也可能存在建仓策略的部分差异。
“设置较长的建仓期和较短的建仓期需要看具体产品情况。为了防止建仓对股价的冲击，基金经理一般会采取稳妥的建仓策略。不过，如果ETF成立规模较小，其建仓对市场的冲击也相对有限。”
机构投资者占比提升，最高占比近8成
从持有人结构看，近期上市的ETF机构投资者占比正在不断提升。此前的2月份，还有华夏恒生互联网科技业ETF、易方达中证生物科技主题ETF等产品在上市前个人投资者占比达到95%左右的情形，如今则更多地是机构们领衔护航。
以华宝中证沪港深500ETF为例，该产品上市交易份额为2.23亿份，目前基金份额持有人户数为2102户，平均每户持有的基金份额为10.60万份。持有人结构数据显示，截至3月19日，这只产品机构投资者持有的基金份额为1.24亿份，占基金总份额的55.45%；个人投资者持有的基金份额为9924.70万份，占基金总份额的44.55%。
从前十名份额持有人持有份额及比例看，该基金前十名份额持有人持有份额合计为1.32亿份，占基金总份额比例的59.46%。
其中，仅“金元顺安基金－南京银行－海通证券股份有限公司”一家机构便持有该基金5000万份，占基金总份额比例的22.44%。华宝证券、中信建投证券、川财证券、中信证券、光大证券、招商证券也持有该基金700万-800万不等的份额。
华泰柏瑞中证1000ETF机构持股则更为集中。
截至3月17日，该基金份额持有人户数为1392户，平均每户持有的基金份额为15.99万份。从持有人机构来看，这只产品机构投资者持有的基金份额为1.68亿份，占基金总份额的75.38%；个人投资者持有的基金份额为5479.81万份，占基金总份额的24.62%。
最新披露的前十名份额持有人情况显示，华泰柏瑞中证1000ETF前十名份额持有人合计持有基金份额为1.53亿份，占基金总份额比例的68.48%，且多为券商机构，如中信证券、华泰证券、东兴证券、申万宏源证券、银河证券、光大证券、招商证券、方正证券、中信建投证券等。
值得一提的是，持有该基金2000万份的上海伴兴实业发展有限公司，为东兴证券全资子公司。这也意味着，东兴证券及其子公司持有华泰柏瑞中证1000ETF的份额达到了2800.05万份，为其第二大基金份额持有人。
上述基金外，华安中证全指证券公司ETF、华夏中证新能源ETF 、招商中证畜牧养殖ETF等多只近期上市（或即将上市）的ETF也存在着机构投资者占比较重的现象。
以3月22日上市的华安中证全指证券公司ETF为例，截至3月15日，该基金机构投资者持有的基金份额为1.94亿份，占基金总份额的76.02%；3月19日上市的华夏中证新能源ETF同样有着较高的机构投资比例，截至3月12日，该基金机构投资者持有的基金份额为1.49亿份，占基金总份额的55.80%；此外，即将于本周五（3月26日）上市的招商中证畜牧养殖ETF，截至3月19日的机构投资者持有份额也有1.72亿份，占基金总份额的58.38%。
