原标题：期货周报｜大宗商品冲高回落，农产品止跌回升，经济复苏受限，牛市或接近后期
（2021年3月29日-2021年4月2日）本周，受欧美疫情反复的影响，经济复苏步伐减缓，全球大宗商品冲高回落，美元走高，OPEC+计划增产,国际油价不跌反涨。
具体来看，能源化工板块，原油持续走高，周度上涨6.38%，乙二醇、苯乙烯高位回落后止跌，周度分别上涨3.01%、6.61%。黑色系出现分化，铁矿石周度下跌10.06%，螺纹钢上涨4.52%，创下10年来新高。
有色金属方面，沪铜、沪铝周度小幅回升1.39%、0.55%，沪市贵金属小幅震荡。农产品板块，油脂止跌回升，菜油上涨1.55%，粕类连续走高，菜粕上涨1.91%，豆粕上涨4.91%。
交易行情热点：
“碳中和”灯塔下供需两旺，钢材高位运行
随着“碳达峰、碳中和”行动的逐步铺开，铜行业将迎来崭新的挑战和可期的机遇。一方面，低碳冶金确定性增加，行业面临产业升级和产量调整的双重挑战。另一方面，消费需求迎来变革，终端消费重心更加往新能源产业偏移，铜冶炼与加工企业将拥抱需求激增的发展机遇。
目前来看，国家层面的钢铁去产能“回头看”和粗钢产量压减工作的研究部署，更加增强了钢铁产量高位下降预期，国内期货和现货市场的持续性拉涨，也刺激了下游需求方采购的热情，市场成交明显放量，社会库存去库速度加快，与此同时，由于成本和钢价的背离，钢材品种的利润明显扩大，也再度增强了钢厂的生产积极性。
短期来看，国内钢市将在供需两旺的情况下，维持上涨态势，但由于下游需求方对于高价位的承接能力存在不确定性，将可能为后期钢市带来回调的风险。
OPEC+增产210万桶/日，原油市场将走向何方？
由于全球经济复苏并不均衡，且疫情在部分地区正出现反复，日前，国际油价在前期触及高点后持续回落。4月1日，OPEC+部长级会议正式结束，出人意料地达成了自5月起逐步增产的决定，三个月后将有约210万桶/日的额外产量进入市场。
除了供需关系，油价也受到金融市场的影响，特别是美国货币政策走势的影响。在美国提出1.9万亿美元财政刺激政策后，大宗商品价格已经整体持续走高，并导致通胀预期升高。近日，美国又提出了超过2万亿美元的基建计划，这恐将进一步推高油价，有可能会超过70美元/桶。
整体来看，尽管全球经济复苏前景比较乐观，在中长线支撑油价，但该利好之前已经基本被市场消化，而最近的新冠疫情恶化、伊朗出口增加、美元走强等因素，可能会促使油价进行持续上涨后的深度回调，未来一段时间，国际油价仍有震荡下跌的风险，投资者需要予以警惕。
菜粕涨停，豆粕大涨超4%，粕类的春天要来了？
前期由于豆油的库存极低，基本面偏强，期货总体呈现油强粕弱的势头。因此尽管美豆价格不错，但豆粕基本维持在低位震荡的状态。
但是3月末以来，随着马棕油产量压力增大，油脂出现了明显的回调。而相对来说豆粕需求已经到底，后续有上升的空间，尤其是菜粕需求将随着水产的逐步启动而有明显的恢复，因此油粕比出现反转。
首先是巴西大豆将集中在4月中下旬开始到港，国内大豆供应趋于宽松，并且目前的国内大豆库存也并不低，对豆粕形成一定压力。其次是国内的生猪需求仍然拖累粕类的上涨。预计4月生猪对豆粕需求的推动作用相对有限，但未来生猪仍然有需求恢复预期。
展望未来，美豆供需平衡表进一步偏紧，导致豆粕短期仍然有上涨的动能。但是中期来看，做多豆粕的风险点仍然比较多，巴西大豆大量到港和下游需求不振都限制着豆粕的涨幅。
展望后市表现(综合自各分析机构)：
黑色系：
进入三月以来，黑色系商品分化较大，螺纹钢、热轧卷板强势拉涨冲击十年新高，原材料端焦炭低位止跌反弹而铁矿、焦煤显承压，维持震荡。
本周黑色系强势依旧，主要以螺纹、热卷暴涨冲击十年新高为主，原材料端依然低迷，仅焦炭出现止跌反弹之势，铁矿、焦煤涨跌两难，螺纹、热卷上行恐仍有技术空间，但追涨风险正在加大，应注意风险。（新纪元期货）
有色金属：
铜铝需求端二季度有上升潜力，具体有以下因素：
1、传统需求中的汽车、家电、电力电缆等处于旺季中，需求有逐步释放的趋势，尤其是传统电力电缆板块需求有回升潜力。
2、碳中和需求仍然处于高速发展中，新能源汽车保持较高增速，光伏在政策补贴和政策支持下，仍然处于上升周期。
3、宏观配置需求仍将保持旺盛；全球经济从疫情中恢复，碳中和和碳达峰是各国重要的经济抓手，铜铝面临需求增长的长期格局，持续吸引资产配置需求。
展望第二季度，铜在供给端无增产、有检修，需求端预计有上升，价格看涨；铝的产能接近天花板，二季度供给增量少，需求有上升潜力，价格看涨。（云财富期货）
贵金属：
经济基本面，中国官方和财新制造业PMI 均在扩张区间，强弱略有分化；美国制造业领先指标持续向好，劳动力市场有改善迹象。IMF 计划上调2021-22年全球GDP预期， 将于下周二(4月6日)发布全球经济展望报告。
政策方面，由于全球疫情带来不确定性，主要经济体依然维持较为宽松的货币政策和财政政策，但是随着经济恢复，政策收紧的预期在增强。
预计随着全球经济恢复和疫苗接种率提升，市场风险偏好将保持较高水平。黄金白银或延续偏弱走势，建议震荡偏空思路对待。（华安期货）
农产品：
本周，预计豆类波动率可能有所下降，由于USDA面积报告对于2021年美豆扩种面积不及预期，所以预计豆粕9月合约受到支撑；而豆油前期受制于抛储压力，目前临池棕榈油又将进入季节性增产周期，所以预计豆油上方空间依然有限。
此外，本周六（4月10日）凌晨零点，USDA将会出具月度供需报告，本次报告主要关注对于南美大豆产量调整，如果产量调整不大，那么预计本次报告就相对平淡。（国泰君安期货）
能源化工：
展望第二季度油价表现，从商品属性角度，依据长期油价与库存关系，基本面估值区间中枢约为40-60美元/桶; 按照年内维持小幅去库预期，估值重心前低后高。金融属性角度，前期在乐观情绪及资金推动下，价格相对估值已较大程度高估，后期存在回归空间。
回归路径可能以价格向下回落至估值区间实现;或者价格维持高位震荡，等待估值 逐渐上行收敛。二季度供需平衡预期稳步推进，重点关注情绪资金对油价节奏影响。（中信期货）
（作者：南方财经全媒体记者翁榕涛 编辑：杜弘禹）
