原标题：蓝光发展两只债券连续下跌，已拖欠3笔信托产品兑付
蓝光发展（600466.SH）的债券继续下跌。5月27日，“20蓝光02” 跌幅超过24%盘中临停，自10时42分起恢复交易之后再度跌幅超过31%至48元，较发行价100元已腰斩，盘中二次临停。据上交所官网披露，“20蓝光02”当日上午交易出现异常波动。根据《上海证券交易所交易规则》和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的有关规定，该所决定，自2021年05月27日10时51分开始“20蓝光02”暂停交易，自2021年05月27日14时57分起恢复交易。
此外，“16蓝光01”盘中跌幅超过16%，截至午间收盘时，跌幅扩大到18.03%。
这是5月25日债券下跌之后，蓝光发展的债券再一次下跌。5月25日当日，“19蓝光02”“16蓝光01”“20蓝光02”均出现明显下跌的情况。
此前有消息称，蓝光发展拖欠3家信托公司发行的信托产品的支付，其中该公司正与兴业信托就一笔延期支付的集合信托产品进行谈判。
据澎湃新闻（www.thepaper.cn)了解，在前述蓝光发展拖欠的信托产品中，其中有一笔合作的信托产品在4月份已经到期，双方对此进行了延展的谈判，目前已有解决方案。但另外两只到期的信托，均由资方先行垫付。
有分析人士认为，蓝光发展的信托产品延期兑付，在一定程度上意味着公司存在现金流紧张的风险。
信托在房地产融资渠道方面扮演了重要的角色。从开发商拿地的角度来说，在招拍挂或者收并购的阶段，房企先行投入一部分自有资金，余下部分会通过信托、资管、合作方出资、银行过桥等方法来募集资金，用来支付拿地的对价，等到项目满足“四三二”要求之后，就将开发贷置换成前融贷款。
所谓的“四三二”是指开发商必须“项目四证齐全、企业资本金达到30%、开发商二级以上资质”。
由于信托具备牌照优势，且可以投放贷款、承接其他非标架构，以及募资具备机构认证等特点，它也是房企表外融资的首选之一。
国际评级机构穆迪预计，未来12-18个月，蓝光发展将有大量债务到期或可回售，包括超过140亿元的在岸和离岸债券，以及另外150亿元的非标融资。
另一家评级机构标普预测，蓝光发展的非银行融资已从2019年160亿元增加至超过220亿元，占其2020年新增债务一半。标普预计，蓝光发展非银行融资每年成本为8%-13%，其中一年内到期的金额超过120亿元。
蓝光发展2020年的年报数据显示，截至2020年底，蓝光发展融资总额为729.85亿元，信托计划保障基金账面余额约为2.59亿元。按照监管规定，资金信托需缴纳信托总额1%的资金至信托业保障基金，再按最高2:1优先劣后出资比例，蓝光的信托融资余额大约为172.67亿元。
截至2021年一季度末，蓝光发展筹资活动现金流量净额则仅为-55.94亿元，2020年同期为45.15亿元；其中偿还债务支付的现金达到106.53亿元。
在蓝光发展在4月底召开的投资者电话会议上，财务总监欧俊明表示，2021年上半年到期债券未能通过再融资进行覆盖，导致新发规模与到期规模之间的缺口比以往大，未来将通过经营回款安排、支出节奏把握，年内确保到期债务的兑付。
截至5月27日午间收盘，蓝光发展报3.94元，跌幅1.25%。
