原标题：奥园美谷或添4.18亿并购贷，公司一季度账上现金仅为4.46亿元
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6月8日晚间，奥园美谷(000615.SZ)对外披露公告称，公司于2021年6月8日召开的第十届董事会第十五次会议审议通过了《关于控股公司向银行申请并购贷款及提供担保的议案》，公司控股公司广州奥美产业投资有限公司拟向中国民生银行股份有限公司广州分行申请4.18亿元的并购贷款，用于浙江连天美企业管理有限公司55%股权收购事宜，上述事项仍需股东大会通过。
根据当时奥园美谷披露的收购方案，为收购浙江连天美企业管理有限公司55%的股权，奥园美谷将向广州盛妆医疗美容投资有限公司支付6.97亿元。因涉及并购金额较大，双方采取了分期付款方式。第一阶段，受让方应本协议签署之日起 10 个工作日内向出让方支付预付款 3500 万元。第二阶段，受让方应在股权交割日起 10 个工作日内向出让方支付第二笔股权转让价款 2.8亿元。最后一阶段，受让方应自交割日起10个月内向出让方支付剩余股权转让价款3.47亿元。
收购进展来看，奥园美谷收购的浙江连天美企业管理有限公司55%股权已于2021 年 4 月13日完成股权过户工商变更登记，照此来看，应该已经完成了第二阶段的款项支付。为了完成第三阶段的款项支付，广州奥美产业投资有限公司以其持有的浙江连天美企业管理有限公司 55%股权向中国民生银行股份有限公司广州分行提供质押担保，同时上市公司层面对并购贷款提供不可撤销连带责任保证。
不过，正如奥园美谷在特别风险提示所指出的那样，公司对控股子公司担保总额占公司最近一期经审计净资产的 246.63%。2021年一季报显示，虽然奥园美谷的流动资产高达65.04亿元，但约80%为存货，货币资金仅为4.46亿元。与之对应的是，奥园美谷的短期借款高达4.21亿元，流动负债为36.93亿元。
就在不久前，奥园美谷为满足流动性要求，通过《关于公司向控股股东借款暨关联交易的议案》，公司及控股子公司拟向公司控股股东深圳奥园科星投资有限公司借款累计总额不超过人民币 10亿元，公司及控股子公司应欠奥园科星借款本金余额不超过人民币 5亿元，借款期限为借款到账之日起不超过12个月。
尽管奥园美谷的现金流并不宽裕，但公司在医美领域的布局颇为激进。除了财务方面的激进外，在浙江连天美企业管理有限公司的收购事项中，公司甚至聘任了一家无承揽证券业务经验，事先无证券业务备案的机构担任收购事项的评估机构。评估报告于3月18日出具，而在中国资产评估协会官网上，该机构证券业务的备案公告时间为3月29日。
从二级市场的反应来看，奥园美谷的市值与公司医美布局相呼应，在医美概念的炒作中，股价也一路高歌猛进。不过，从2020年报及2021年一季度的持股信息来看，公募机构出现了减仓迹象，公司前十大流通股东名单里更是未见公募机构的影子。相反的是，数位自然人均通过中信建投客户信用交易担保证券账户扎堆抱团奥园美谷。
过往的案例显示，并购贷往往是一把双刃剑，如收购项目的收益及现金流达到预期，收购主体能全身而退，而一旦不及预期，则自然将收购主体推入债务漩涡里。现阶段医美赛道固然景气度很高，但面临着包括政策性风险在内的不确定性。那么，奥园美谷的医美产业收益能最终覆盖得了巨额的并购贷吗？
