原标题：行业观察|新戊二醇弱势下调后仍居高位 淡季补库博弈后行情有望四季度重新开启 来源：财联社
聚酯树脂是热固性粉末涂料主要原材料之一，且粉末涂料由于其环保、抗腐蚀、耐老化、装饰性优越等优点，近年来在终端市场需求保持旺盛增长。不过，由于异丁醛的紧缺，聚酯树脂上游新戊二醇今年涨幅剧烈。
据隆众资讯行情，目前国内主流华东地区国产歧化法货商谈价格至18000-18500元/吨（承兑送到），加氢法货商谈价格至18500-19000元/吨（承兑送到），虽略有回调，不过相比较于去年低点，涨幅仍然超过150%。
“持续如此之久的涨价，造成下游措手不及，因此对追涨行为本身很排斥。”隆众资讯分析师崔兴学对财联社记者表示，三季度是生产淡季，目前新戊二醇回调实际幅度较低。并且，如果下游出现集体补仓，回调的空间可能有限。
而据财联社记者了解，部分主流大厂对淡季补库存看法不一，华昌化工（002274.SZ）证券部人士对财联社记者表示，目前低库存状态，但是大化工产业实行以产定销原则，不会在淡季提前补库存；而神剑股份（002361.SZ）人士则表示，有可能在淡季价格低位时，提前做好补库存准备。
上游紧缺支撑新戊二醇高价
据隆众资讯行情，6月22日国内新戊二醇市场横盘僵持，异丁醛价格持续小幅上调，新戊工厂报盘稳市，下游刚需谨慎采购，实单成交乏力。
新戊二醇是一种以异丁醛为主要原料的化工产品，主要用途为聚酯树脂，终端产品见诸汽车、纺织、医药、涂料、农药、塑料和石油等领域。目前，国内主流新戊二醇报价在1.8至1.9万，相较于去年最低点，涨幅超过150%。
财联社记者注意到，拉动新戊二醇价格上涨的原因主要是终端需求和上游原料支撑。据崔兴学介绍，今年环氧树脂因为双酚A原料上涨，价格走上历史高位。相比之下，新戊二醇下游的聚酯树脂价格最高也才1.6万，两者价差过大，因此下游添加比例倾向多用聚酯树脂，年后至今的需求一直比较好。
在供应面，异丁醛占新戊二醇原料成本70%左右。据介绍，异丁醛下游主要是新戊二醇和十二碳醇酯，其中新戊二醇需求占比达到60%左右，十二碳醇酯需求占比约为30%，合计达到90%到95%占比。
据行业统计，目前国内异丁醛的年产能是50万吨，但是在2020年底，新戊二醇的产能是50万吨，十二碳醇酯产能统计在18万吨。即使考虑实际产能和下游开工率情况，异丁醛还是存在两到三万吨的缺口。此外，崔兴学分析认为，目前华昌化工和万华化学都有下游扩产计划，现在已经供不应求，后面只会更紧张。
因此，异丁醛紧缺成为新戊二醇高价位的支撑。不过，由于上游价格过高，产业链传导出现困难，6月份新戊二醇开始进入淡季。据崔兴学介绍，目前整个市场处于无库存状态，下游买盘的心态多处于观望。目前价格仍然是高位，近期走空的行情已经确定，下游不会此时建仓补库存。下游根据刚需去买货，一直到转旺季才会可能出现变化，这也是市场关注点。
淡季补库存博弈开始
由于化工行业库存周期特点，叠加目前谨慎观望情绪，新戊二醇产品库存通常保持低水平甚至是接近于零。在临近三季度淡季之后，无论新戊二醇还是上游异丁醇，市场对其走空的预期基本一致，不过目前分歧在于，其价格下探程度，以及高价是否会触发企业淡季提前补库存策略。
新戊二醇的淡季降价幅度，有业内人士预测可能在1.5万元左右。崔兴学认为，目前预测没有数据支撑，实际情况还是看市场氛围，下游开始建仓补库存，大批量买货，回调就可能到底。
据其介绍，现在新戊二醇工厂普遍没有现货，如果7月份需求预期看淡，而供应面增加，开始累库，上游的库存压力就会减轻。如果下游心比较齐，一直不买，三季度价格下探的空间就会更大。
因此，博弈的重点将是下游买盘的情绪和氛围。华昌化工证券部人士对财联社记者表示，新戊二醇已经达产，目前高价导致下游压力比较大，但是销售没有问题。公司是低库存状态，而大化工产业实行以产定销，不会在淡季提前补库存。
不过，神剑股份内部人士则透露，不排除补库存的可能性。目前，公司拥有年产各类聚酯树脂22万吨的生产能力，全年对新戊二醇的需求在9到10万吨左右。上游原料涨价对公司成本有一定压力，不过目前公司已有7万吨的新戊二醇年产能，抗风险能力有改善。
据公司人士透露，目前价格高位，公司不会留库存，有可能在淡季价格回调的低位时机对上游原料提前补库存。
财联社记者了解到，目前下游刚需主要是按需补仓的节奏，但是四季度旺季可能再次迎来一波涨价，也是市场人士的共识。崔兴学认为，在9月旺季到来之后如果集体补仓，价格反弹的空间也会更大。
