原标题：分析｜央行9月等量续做6000亿MLF，年内资金面如何走
在全面降准后，央行首次对到期的MLF（中期借贷便利）进行了等量续做。
9月15日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作（含对9月15日MLF到期的续做），中标利率均与前期持平，同日，央行还开展了100亿元逆回购操作。
鉴于9月15日有6000亿元MLF到期和100亿元逆回购到期，央行在公开市场进行了等量对冲。
对于央行等额续做的原因，国泰君安固定收益团队认为有三点，一是超量续做的必要性不强，虽然9月份以来资金利率持续收紧，但货币政策盯住的DR007利率平稳，与7-8月中枢一样维持在2.15%，财政支出提速也会一定程度填补资金缺口；二是降准资金消耗后不支持继续缩量，7月全面降准释放1万亿资金，7-8月MLF缩量在情理之中，但目前降准资金基本消耗的差不多了，隔夜资金利率中枢小幅抬升，平量续做更符合央行一以贯之的基调；三是MLF报量需求偏中性，目前1年期同业存单利率仍然低于MLF利率超过20bp，对银行而言，没有超额报量MLF的动力。
”本次操作强化了稳字当头的取向，货币政策收紧概率不大。从四大目标来看，增长方面，地产和出口两大周期性风险可能在四季度逐步兑现，‘加强跨周期调节’要求货币政策稳中偏松。通胀源于供给因素，收紧概率不大，但会对降息等形成制约。金融稳定更多依赖监管政策。“华泰证券指出。
"近期资金面是在收敛中的，月末还有国庆长假的取现需求，资金面压力还是在的，等额续作也有助于稳定市场预期。"一位国有大行金融市场部人士向澎湃新闻表示。
在此之前，面对市场对流动性缺口的担忧，央行已经派发了定心丸。
央行货币政策司司长孙国峰上周在国新办吹风会上表示，年内可能并不存在很大的基础货币缺口。今年以来央行实施稳健的货币政策，综合运用降准、再贷款、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具投放基础货币，操作的前瞻性、有效性、精准性提高，保持了流动性合理充裕。今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。
中信证券则认为，综合考虑现金、财政存款、外汇占款、准备金需求、央行对冲等因素，年内流动性缺口不是很大，但需要关注政府债券发行和财政收支的节奏差、银行提高防御性流动性需求等因素对资金面的影响。
该机构认为，在未考虑央行对冲操作的情况下，年内几个月流动性缺口并不小，仍需关注政府债券发行提速与财政集中支出存在节奏差对资金面的影响；MLF层面大概率完全对冲，但其他工具的流动性投放力度如何值得关注；四季度商业银行或将主动提高超储率水平进而引发准备金需求，资金面可能受此影响而波动加大。
国泰君安认为，下一阶段，无论是继续降准、还是用其他结构性政策工具投放流动性，央行年内的宽松还是会保持相对克制，更多还是基于维持资金面合理充裕的考量。如果提前耗尽子弹，等到真正需要的时候，难免捉襟见肘，现在的克制，是为经济下行压力最大的时候预留子弹，好钢用在刀刃上。
