随着对股票平均标准普尔500指数在交易价格与收益的34(P / E)多，这显然越来越难以找到好的公司在股市便宜的价格进行交易。但这并非不可能。
菲利普莫里斯国际公司(纽约证券交易所代码：PM)只是一个例子。这家卷烟制造商正在向降低风险的烟草产品和医疗保健过渡，这只是价值投资者带着这只股票一路向银行微笑的部分原因。
向低风险产品的过渡
由于与大流行相关的逆风在国际市场正常化，菲利普莫里斯国际公司第二季度的净收入同比增长 14% 至 76 亿美元。该公司转向降低风险的烟草产品的动力也越来越大。无烟产品(包括加热烟草装置、口腔烟草和蒸发器)现在占收入的 29%(2021 年上半年为 44 亿美元)，管理层的目标是到 2023 年将该份额提高到 40%。
菲利普莫里斯国际的低风险业务部门依赖于 IQOS，这是一种加热烟草而不是燃烧以释放更少有害化学物质的产品品牌。该公司面临英美烟草子公司雷诺兹的法律挑战，该公司声称 IQOS 侵犯了其两项专利。
在国际贸易委员会 (ICT) 做出不利裁决后，菲利普莫里斯的美国合作伙伴奥驰亚 (Altria)暂停了在该国推出 IQOS。好消息是菲利普莫里斯美国公司(奥驰亚的子公司)与菲利普莫里斯国际公司不同。两家公司于 2008 年分拆，后者专注于美国以外的市场，限制了其在这种特殊逆风中的风险。
菲利普莫里斯国际公司继续在美国以外推出 IQOS，在日本推出了一款名为 Iluma 的新产品。据管理层称，这种下一代产品(使用感应加热且不需要清洁)在早期取得了积极的成果。
医疗保健是另一个令人兴奋的支点
菲利普莫里斯国际公司并没有将其转型仅限于降低风险的烟草产品。该公司还在探索医疗保健领域的机会，这可能与其核心尼古丁业务产生令人兴奋的协同效应。
上周，该公司斥资 11 亿英镑(15 亿美元)收购哮喘吸入器生产商Vectura Group 的交易获得了 Vectura 股东的批准。这笔交易是在今年夏天收购了专门从事药用口香糖和药片的 Fertin 和干粉吸入器制造商 Otitopic 之后进行的。这些组合是菲利普莫里斯“超越尼古丁”战略的一部分，它将投资于处方药和其他医疗保健产品。
管理层预计，到 2025 年，“超越尼古丁”来源的年净收入将至少达到 10 亿美元，这对于过去 12 个月创造约 300 亿美元收入的公司来说可能并不多。但也许更重要的是，这些收购的知识产权可以帮助菲利普莫里斯开发新的、更安全的烟草产品管理方式，围绕其降低风险的尼古丁业务建立有竞争力的护城河。
非常便宜的估值
菲利普莫里斯国际预计 2021 年全年调整后每股收益为 5.97 美元至 6.07 美元，这将使该公司在高端的远期市盈率为 16.6，远低于标准普尔 500 指数 34 的平均水平。美国同行奥驰亚集团交易预期市盈率为 10.2 倍——但菲利普莫里斯国际公司值得其溢价，因为它令人信服地过渡到降低风险的产品和更少的监管挑战(Atria 仍在努力应对其对 Juul Labs 的灾难性投资。
投资者不应指望菲利普莫里斯国际公司以巨大的速度增长——它是一个成熟行业中的成熟公司。它的真正价值来自其可靠的收益，这些收益通常通过丰厚的股息和回购返还给投资者。股票的股息收益率接近 5%，派息规模已连续 12 年增加。锦上添花的是，菲利普莫里斯董事会于 6 月批准了一项新的 70 亿美元股票回购计划，预计将在未来三年内完成。
