原标题：巨人网络拟收购《摩尔庄园》开发商72.81%股权，15亿花得值吗？
图片来源：图虫10月17日，巨人网络（002558.SZ）宣布，10月15日，公司与东证睿波（上海）投资中心（有限合伙）（简称“东证睿波”）签署《投资意向书》，公司拟以现金方式收购东证睿波或其关联公司直接或间接持有的淘米集团72.81%权益。经双方初步沟通，淘米集团的企业价值估值为15亿元，最终交易价格将根据尽职调查结果，由双方进一步协商确定。
巨人网络称，如本次交易能够顺利完成，淘米集团和公司将在IP开发、技术研发、产品运营和用户资源等多方面实现协同效应，有助于进一步拓展公司在文化娱乐领域的业务布局，增强公司的持续盈利能力和发展潜力，提升公司的核心竞争力与市场地位。“不过，所涉及的拟议交易仍存在不确定性，因此目前尚无法预计对公司经营业绩的影响。”
未成年人游戏严监管，淘米还值15亿吗？
公告显示，东证睿波直接及通过其全资子公司合计持有OrientTMParentLimited（简称“OrientTM”）72.81%股权，OrientTM是一家依据开曼群岛法律设立并存续豁免有限责任公司，OrientTM间接持有位于中国境内的子公司上海圣然信息科技有限公司（简称“上海圣然”）100%股权，上海圣然通过一系列协议等若干安排控制上海淘米网络科技有限公司（简称“上海淘米”），OrientTM及其直接或间接控制（包括股权控制及通过协议控制）的公司，统称为“淘米集团”。
据介绍，淘米集团是家庭娱乐内容公司，其主要业务包括线上游戏、影视动画和品牌授权，打造了摩尔庄园、赛尔号和小花仙等三个国产超级IP。巨人网络称其“实现真正的‘影游互动’”。
在游戏方面，淘米集团先后开发运营数十款游戏产品，产品同时覆盖电脑、手机、网页等多个客户端，主要包括自主研发并由雷霆游戏代理运营的《摩尔庄园》手游，以及自主研发运营的《赛尔号》页游、《赛尔号》系列手游、《小花仙》页游、手游等。其中，《赛尔号》页游上线12年为淘米集团持续贡献收入；于2021年6月推出的自研产品《摩尔庄园》手游截至2021年9月30日累计注册用户数超3000万，被巨人网络认为“有效增厚淘米集团的经营业绩”。
在影视动画方面，淘米集团投拍《赛尔号》、《摩尔庄园》和《小花仙》系列电影共9部，累计票房收入约5亿元；并累计制作播出动画片约754集，包括《摩尔庄园》、《赛尔号》和《小花仙》，播放平台覆盖国内350个省市电视台和主流新媒体平台。
目前，巨人网络未披露淘米集团的相关财务情况。界面新闻了解到，淘米集团相关产品的主要客户群体是未成年人。比如，其王牌产品《摩尔庄园》是专为中国6-14岁儿童设计的安全健康益智的虚拟互动社区，赛尔号则是一款为儿童玩家设计的一款回合制竞技养成类游戏。
根据2019年10月15日发布的《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》以及2021年8月30日国家新闻出版署《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，所有淘米游戏已接入版署统一的实名认证与防沉迷系统，所有玩家在注册时必须填写身份证信息，对未满18岁的玩家和实名信息不完整的玩家将纳入未成年人保护的限制。
同时，未成年人的消费也受到限制。据淘米集团官网，《摩尔庄园》的游戏玩家中，8周岁以下无法进行充值和消费；8周岁至16周岁单次不超过50元，每月累计不超过200元；16周岁至18周岁单次不超过100元，每月累计不超过400元。
鉴于上述情况，对于巨人网络而言，此次收购能否取得想要的收获，或许仍是个问号。
需要指出的是，巨人网络坦言，本次签署的《投资意向书》仅为意向性协议，旨在明确签约双方就拟议交易达成的初步意向，拟议交易所涉及的具体方案尚未明确，将根据后续尽职调查情况由交易双方进一步协商，以及履行必要的决策和批准程序后，另行签订正式的协议予以确定，“故最终能否达成交易及相关交易协议内容是否与该意向协议存在差别尚存在不确定性，目前尚无法预计对公司经营业绩的影响。”
控股Playtika告败，巨人网络盈利额还能继续涨吗？
公开资料显示，巨人网络定位为一家以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业，主营业务是互联网游戏的研发和运营，目前最主要的两条产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”。
自于2015年从美股退市，并在2016年借壳世纪游轮登陆A股上市后，巨人网络在资本市场的表现有点差强人意。2018年（业绩承诺期第三年）、2019年，该公司盈利额分别同比下滑16.44%、23.94%。
巨人网络2016年以来盈利情况。
不过，2020年开始，巨人网络通过参股巨堃网络的投资收益，在营业收入走低的情况年，仍保证了盈利额的增长；2020年、2021年上半年，该公司营业收入分别同比下滑13.77%、15.29%，但同期的盈利额分别同比涨25.48%、8.95%；其中，报告期内，巨人网络涉及投资收益占其盈利额比重分别是42.28%、40.09%。
界面新闻了解到，自2016年10月起，巨人网络先后三次拟通过重大资产重组方式收购Alpha股权。其中，2016年10月公司披露拟通过发行股份及支付现金的方式收购Alpha99.98%股权；2018年11月，公司调整重组方案取消配套募集资金、增加业绩承诺等，后公司于2019年7月17日撤回方案；2019年7月，公司再次披露拟现金收购Alpha42.30%股权的重组方案，后公司于11月4日披露决定终止重组。
这期间，2018年至今，巨人网络及控股股东的关联人巨人投资前后对巨堃网络共同完成四次增资，总增资为62.29亿元，其中巨人投资增资31.77亿元；增资完成后，上市公司持有巨堃网络49%的股权。2020年6月，巨堃网络通过增资完成了对重庆赐比商务信息咨询有限公司（简称“重庆赐比”）100%股权的收购。
至此，巨堃网络通过重庆赐比持有Alpha42.04%的股份，而Alpha核心经营性资产为Playtika。据介绍，Playtika总部位于以色列，于2021年1月在纳斯达克完成IPO并挂牌上市，主营休闲社交棋牌类游戏，包括《Slotomania》、《WSOP》、《HouseofFun》等；这家公司数次被监管层质疑是否涉嫌博彩行为。
2021年6月，巨人投资拟向巨人网络无偿赠与其持有的巨堃网络1.1%股权，本次交易完成后，上市公司及巨道网络合计持有巨堃网络50.1%股权，巨堃网络将变为其控股子公司。巨人网络坦言，该交易完成后，截至2020年末，重述后巨人网络总资产为401.76亿元，负债总额为309.50亿元，资产负债率由12.10%上升至77.04%；其中，资产主要构成为非流动资产290.67亿元，而非流动资产资产中商誉144.21亿元。这再次引起监管层质疑，6月23日深交所下发关注函后，巨人网络终止上述《赠与协议》。
需要指出的是，巨人网络近年来在A股二级市场上表现不理想。2016年4月完成借壳上市以来，该上市公司股价一度攀升至约75元/股，但至今已跌超八成。2021年以来，巨人网络股价仍在走低；截至10月17日最新股价10.86元/股，较今年年初跌超37%。
