可以说，Tether (USDT)多年来一直是加密货币的肮脏秘密。与其他稳定币一样，它通过将其价值与另一种商品(在本例中为美元)挂钩来避免普通加密货币的波动。
加密交易者使用稳定币来进出加密头寸，而无需将他们的资金完全转移到加密交易所，这既耗时又昂贵。稳定币也是蓬勃发展的去中心化金融 (DeFi) 行业的基石。简而言之，他们承诺加密货币的好处，例如廉价和快速的汇款，而没有价格波动。
但事实是，一些稳定币并不稳定，这就是监管机构热衷于实施更多控制的原因。因此，现在是考虑它们对加密货币和更广泛经济构成的风险的好时机。
如果人们想取出所有的钱怎么办?
像 Tether 这样由法币支持的稳定币的前提是，铸造的每一个 USDT 都由加密市场之外持有的美元支撑。
流通中的 USDT 为 680 亿美元——这是交易员向 Tether 提供的 680 亿美元，他们的理解是，当他们想要交易或将其兑换成美元时，他们将能够进行交易。但是让我们想象一下，新监管的传闻让投资者感到紧张，许多人开始提取他们的 USDT。这可能会引发对 Tether 的运行。
问题?Tether 的储备中只有2.9% 以现金形式持有。几乎一半持有商业票据，这是一种短期债务。而 Tether 对其发行的商业票据类型并不透明。
这听起来像是在散布恐惧。但是纽约总检察长办公室的一项调查已经表明有必要质疑 Tether 的做法。今年 2 月，纽约总检察长 Letitia James 告诉媒体，“Tether 声称其虚拟货币在任何时候都完全由美元支持是一个谎言。”
如果 Tether 出现挤兑并且很多人想提取资金，则无法保证他们可以。可以毫不夸张地说，由此产生的连锁反应可能会颠覆加密行业。原因如下：
流行的加密货币交易所可能会崩溃
底部可能会从 DeFi 市场跌出
消费者对加密货币的信心可能会被摧毁
最重要的是，全球数十亿加密货币投资者可能会赔钱。它不会就此止步。7 月，惠誉评级警告称，这可能对更广泛的信贷市场产生影响。该信用评级机构在 7 月份表示，“突然大规模赎回 USDT 可能会影响短期信贷市场的稳定。”
我们以前来过这里
加密货币投资者对风险并不陌生。大多数关于该主题的文章都包含有关波动性和潜在代币失败的警告。但是某些稳定币带来的风险更难看出——资产缺乏透明度意味着我们并不总是知道幕后发生了什么。
但仅仅因为我们看不到危险，并不意味着它不存在。看看最近的历史向我们展示了为什么商业票据令人担忧。2008年之前，人们认为货币市场基金是安全的投资。事实证明，它们并不像许多人想象的那样安全。
与稳定币一样，货币市场基金承诺维持 1 美元的股票价值。但当雷曼兄弟宣布破产时，导致一家知名货币市场基金的股价跌至 1 美元以下。该基金对雷曼兄弟的债务有一定的敞口。当它无法维持其价值时，更多的投资者试图撤回他们的资金，进一步压低了价值。
在随之而来的不稳定和恐慌中，政府不得不出手阻止其他几家货币市场基金的挤兑。并且，在 2016 年，美国证券交易委员会推出了新规则以保护投资者免于再次发生。
这是监管机构希望稳定币遵循更严格法规的原因之一。逻辑是，如果它们表现得像货币市场基金，就应该以同样的方式受到监管。
Tether 不是唯一的稳定币
Tether 是市场上最大的稳定币，但有越来越多的替代品。还有一些，例如美元硬币(USDC)，已经大声而明确地吹嘘他们的储备凭证。参与 USDC 的合作伙伴之一 Coinbase 表示，“每个 USDC 都由 1 美元或具有同等公允价值的资产支持，这些资产存放在美国受监管的金融机构的账户中。”截至 7 月，USDC 持有 9% 的商业票据资金和 61% 的现金和政府货币市场基金。
还有几种类型的稳定币不受法定货币支持。例如，卡尔达诺(ADA)最近宣布推出一种名为 Djed的算法稳定币。这通过根据需要买卖资产的预编程算法来维持其价格。
除了监管之外，可能发生的最好的事情是投资者逐渐将他们的资金从 Tether 转移到更透明的替代方案中。目前，按市值计算最大的稳定币可能会对整个市场造成重大损害。但随着 Tether 的规模和影响力减小，风险也会降低——只要取代它的稳定币对商业票据等风险资产的敞口较小。
