原标题：破发！网易云音乐的情怀能让资本“买单”多久？
腾讯音乐登陆纽交所后，另一家国内线上音乐平台也成功上市。
12月2日，网易云音乐登陆港交所，简称为“云音乐”。据悉，公司当天上午在杭州总部举行了小规模的线下仪式，网易CEO丁磊现场发表致辞，网易云音乐的高管团队还携手7位“云村村民”敲响上市锣。
这也是丁磊继网易（美股和港股上市）、网易有道后，第四次参加的上市敲锣（敲钟）仪式。从2013年的横空出世到如今“牵手”港交所，这家国内在线音乐平台的下一站在哪儿，丁磊的音乐情怀又能讲多久？
上市首日破发
上市首日（12月2日），网易云音乐平开，报205港元/股，随后开始下跌并于盘中跌破发行价。截至当日收盘，公司股价收报199.9港元，跌幅2.49%，总市值约415亿港元。
回顾公司IPO的历程，2021年5月，网易在港交所发布公告，宣布将拆分旗下的音乐流媒体平台网易云音乐独立上市；不过，在通过港交所聆讯后，今年8月公司突然宣布按下IPO的暂缓键，彼时其相关负责人对IPO日报表示，“基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，公司管理层决定暂缓网易云音乐 IPO，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。”
如今，在“官宣”半年多后，这家国内在线音乐巨头如愿以偿在港交所上市。
根据配发结果公告，网易云音乐最终发售价定为每股205港元，经扣除包销费用及佣金以及就全球发售应付的估计开支后，公司估计从全球发售收取的募集资金净额约为31.24亿港元（若超额配售权未行使）；假设超额配股权全部行使，公司将额外获得4.85亿港元的募集资金净额。
据了解，公司在启动招股后半天便已获得足额认购。根据公告，公司的香港公开发售获得了约8.92倍的超额认购，国际发售方面获得了约1.7倍的超额认购。
另外，据招股书显示，网易云音乐已引入3名基石投资者，分别为网易公司、索尼音乐娱乐及奥比斯投资管理有限公司Orbis，合计认购3.5亿美元（约27.3亿港元）股份。
此次在港交所上市，公司计划将募集资金的40%用于继续深耕社区，40%用作继续创新并提高技术能力，约10%用作合并、收购及战略投资（特别是在内容采购、数据和音频技术等领域），剩余10%用作营运资金和一般企业用途。
业绩亏损
公开信息显示，网易云音乐系一款专注于发现与分享的音乐产品，依托专业音乐人、DJ、好友推荐及社交功能，为用户打造全新的音乐生活。
目前来看，中国在线音乐娱乐市场有着多种变现渠道，包括会员订阅、数字音乐专辑销售、广告服务和音乐衍生的社交娱乐服务（例如线上K歌和音频直播服务）；就网易云音乐而言，其业务主要包括了“在线音乐服务”、“社交娱乐服务”两大部分。
根据聆讯后更新的招股书，2018年至2020年及2021年上半年（下称“报告期”），网易云音乐实现营业收入11.48亿元、23.18亿元、48.96亿元、31.84亿元，增长较快。其中，社交娱乐服务业务发展迅速，产生的收入由2018年的1.22亿元大幅上升至2020年的22.73亿元。
据公司介绍，其在线音乐服务包含了会员服务（提供会员订阅包）和广告服务两块，而社交娱乐服务主要指的是2018年下半年推出的直播业务，主要靠销售虚拟产品和销售直播中的会员资格。
虽然收入增长，这家国内在线音乐平台却并未实现盈利。
据披露，报告期内，网易云音乐经调整后的净利润分别为-18.14亿元、-15.8亿元、-15.68亿元、-5.33亿元，三年半的时间内累计亏损了54.95亿元。
至于亏损的主要原因，公司翻阅财报后注意到，营业成本由2018年的24.65亿元增加至2020年的54.91亿元，这一项主要系内容服务成本的上升，主要包括向音乐厂牌、独立音乐人及其他版权合作伙伴支付的内容授权费，以及向直播表演者及其直播公会支付的收入分成费；此外，公司近年来的销售及市场费用、研发费用等也有了明显的增加。
丁磊的“音乐梦”
就网易自身而言，其早在2000年便在纳斯达克挂牌上市，并在时隔二十年后（2020年）于港交所二次上市。2019年10月，网易旗下的教育品牌网易有道在纽交所挂牌上市，成为网易首个独立上市的事业部；2021年底，随着网易云音乐登陆港交所，网易旗下再拿下一个上市公司。
作为网易的创始人，丁磊早前提出了将“游戏、电商、教育、音乐”将作为网易的四大战略，还曾公开表示，未来将会将流媒体音乐服务独立出来，并计划将网易云音乐也独立上市。
网易云音乐也寄托了丁磊的音乐情怀。
根据坊间资料，作为一名资深音乐爱好者，丁磊从上个世纪70年代开始用录音机听电台音乐，还曾想着开一家唱片公司。早在2000年网易赴美上市时，当被问到“最想做什么事情”，丁磊给出了“开唱片公司”的回答。
2013年，承载了这位创始人最初音乐情怀的“网易云音乐”正式面世，作为一个“后起之秀”，网易云音乐设立最初选择了另辟蹊径，受众主要是拥有小众音乐口味的相对年轻化的群体。如今，丁磊更是亲自“挂帅”，出任公司的CEO。
“脱胎”于网易，网易云音乐的最大股东自然也是其“老东家”。
招股书显示，公司采取了AB的股权架构。本次发行前，网易持有网易云音乐1.2亿的B类普通股，占总股本的62.46%，其中B类普通股每股股份享有10票表决权；发行后，网易拥有的投票权或不低于50%，仍为公司的控股股东。
虽然投资者对于网易云音乐的认购较为热情，记者注意到，网易云音乐最终205港元/股的定价，较此前传出的“最高发行价定为330港元，计划募资70.36亿港元”消息还是有了明显的缩水。
产业时评人张书乐曾对IPO日报表示，“网易云音乐肯定会在音乐社交上进行持续‘深耕’来巩固‘护城河’。但在版权大战落后的形势下，其很难在头部音乐领域和腾讯音乐形成竞争，且音乐付费的热力并不足以支持日以高昂的版权费用，因此寻找新的收入来源会更加重要，但目前都是探索，都没找到合适的方式。”
如今，面对国内较为激烈在线音乐平台“赛道”，以及在市场对其用户规模、业绩表现的关注之下，上市后的网易云音乐又该如何凸显自己的核心竞争力？
