近日，拟在创业板上市的东莞长联新材料科技股份有限公司（简称“长联科技”）发布招股书，本次IPO长联科技拟募资3.98亿元用于年产1.5万吨环保水性印花胶浆建设等三个项目。《经济参考报》记者注意到，长联科技2015年曾在新三板挂牌并于2017年终止挂牌，相比新三板挂牌时期，公司营收体量有所增长。不过，报告期（指2019年、2020年和2021年，下同）内，公司毛利率出现下滑，且第一大客户于2022年2月终止与公司合作。
营收持续增长毛利率出现下滑
公开资料显示，长联科技专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务。
财务数据显示，报告期内，长联科技营业收入保持稳定增长，各期分别为45780.34万元、48418.03万元和58147.99万元。据长联科技披露，公司于2015年在新三板公开转让并于2017年申请摘牌，2015年与2016年营业收入分别为21321.19万元、25828.06万元。相比新三板时期，公司报告期内营收规模有所扩大。
虽然营收持续增长，长联科技报告期内归母净利润却出现波动，各期分别为6182.06万元、7443.49万元和6019.37万元，2021年“增收不增利”；此外，公司经营活动现金流量净额各期分别为1479.62万元、10572.76万元2951.33万元，与同期净利润存在较大差异。对此，长联科技解释称，差异主要受公司经营性应收项目、经营性应付项目等因素影响。
以2021年为例，受下游客户经营影响，公司销售回款质量有所降低，应收账款及应收票据较同期增长4138.19万元，相应减少了经营性现金流量净额；此外，2021年度新增应付票据结算方式，对现金流也产生一定影响。
值得注意的是，报告期内，长联科技毛利率出现下滑，各期主营业务毛利率分别为34.91%、34.78%和27.60%。长联科技表示，一方面，公司所处行业属于精细化工行业，受行业周期性变化的影响，毛利率随之波动；另一方面，公司产品种类较多，不同种类产品毛利率有所差异，随着下游客户需求的变化，各期销售产品结构随之变化，进而导致毛利率的波动；此外，公司产品毛利率还受原材料价格波动、市场供需关系等因素影响。
以通用型水性印花白胶浆毛利率为例，2021年该产品毛利率为19.34%，较2020年度下降11.27个百分点，从主要原材料价格变动情况看：丙烯酸丁酯较2020年上升87.08%，钛白粉较2020年上升40.13%，虽然公司也通过提价的方式抵消部分成本，但因销售均价上升幅度小于单位成本上升幅度导致毛利率下降。
第一大客户终止合作少量客户是同行
从产业链的角度看，长联科技所处行业位于基础化工材料行业与纺织服装行业之间，产品主要为具有特定用途和性能的印花材料，生产模式主要为“以销定产”，下游客户包括安踏、李宁、FILA等知名品牌服装。
报告期内，长联科技前五名客户实现收入合计分别为8384.94万元、9284.79万元和11134.45万元，占当期营业收入的比例分别为18.32%、19.18%和19.15%，公司前五名客户较为稳定，不存在向单个客户的销售比例超过总额50%或严重依赖于少数客户的情况。
不过，记者注意到，其第一大客户东莞市瑞源进出口有限公司（简称“东莞瑞源”）已于2022年2月起终止与公司的业务合作。据长联科技披露，根据国资委《关于推进广东省属商贸业务风险防控及企业转型创新的指导意见》等文件，广东省东莞丝绸进出口有限公司子公司东莞瑞源将退出原有业务，因此终止与长联科技的业务合作，东莞瑞源作为公司第一大客户，报告期各期销售金额分别为2606.89万元、2715.60万元和3377.61万元，占营业收入的比例分别为5.69%、5.61%和5.81%。
“东莞瑞源作为第一大客户占营业收入比例较小；同时，公司将积极开发其他新客户以保持营业收入的持续增长。”长联科技表示，终止合作预计不会对公司的生产经营产生重大不利影响。
报告期内，长联科技存在客户与供应商重叠的情况，对“既是客户又是供应商”的公司销售金额分别为2169.46万元、1713.75万元和1752.69万元；采购金额分别为168.25万元、1486.06万元和1615.92万元。其中，报告期内，与长联科技之间的销售和采购金额均大于10万元的公司共5家，包括青岛新颖印花材料有限公司、东莞市亚太印花材料有限公司等。
此外，长联科技还存在客户与竞争对手重叠的情形，即客户东莞市彩韵印花材料有限公司、东莞市彩韵新材料有限公司与公司存在竞争关系。长联科技解释称，上述两家公司实控人为父子关系，其中东莞市彩韵新材料有限公司的主营业务是水性印花胶浆的研发、生产、销售，其生产水性印花胶浆需要采购水性树脂，公司生产的水性树脂产品质量优异，具有竞争力，因此存在向公司采购水性树脂的情形，公司与客户交易真实，定价公允，符合行业特征和自身经营模式。
核心技术人员稳定研发费用增速放缓
在研发方面，长联科技具有较强的产品创新和研发能力，截至2021年底，公司拥有25项发明专利，可比上市公司东方材料、容大感光和杭华股份2021年底发明专利数量分别为6项、40项和18项。报告期内，长联科技研发费用分别为1730.88万元、2186.51万元和2371.60万元，整体保持增长，2020年、2021年分别同比增长26.32%和8.47%。
截至招股书签署日，长联科技核心技术人员分别为卢杰宏、赵文爱、陈任、苏飞洞、卢浩标和徐四喜；而新三板时期公开转让说明书披露的核心技术人员分别为刘志富、卢杰宏、苏飞洞、张雅莲和赵文爱。对此，长联科技向记者表示，报告期内，公司核心技术人员稳定，与新三板挂牌时核心技术人员的变化不构成重大不利变化，对公司的生产经营未造成不利影响，刘志富、张雅莲目前仍在公司任职。
在专利诉讼纠纷方面，据中国庭审公开网发布信息显示，案号（2021）粤73知民初102号于2021年7月12日开庭，长联科技、东莞市顺心自动化设备有限公司为案件被告，佛山市顺德区广楹自动化设备有限公司为案件原告，案由为侵害发明专利权纠纷。就案件对公司影响，长联科技称，截至招股书签署日，公司及其子公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动和未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。
