继7月初披露购买64架空客A320NEO系列飞机后，中国国航近日对外宣布，拟募资用于引进飞机及补充流动资金。消息披露后，中国国航股价持续小幅下跌。截至8月4日收盘，中国国航股价跌至9.6元/股，总市值约1394亿元。民航专家林智杰表示，中国国航此次的募集资金不是用来购买新的飞机，而是用来支付现有的飞机订单，定增是航空公司渡过疫情难关的一个重要举措，主要是用来补充流动资金，降低资产负债率。
募资总额的72%用于购机，但与7月初的购机订单略有不同
据公告，中国国航拟非公开发行股票的募集资金总额不超过150亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额，108亿元用于引进22架飞机项目，约占募集资金总额的72%；42亿元用于补充流动资金。
这是中国国航自7月以来，第二次对外披露的大手笔购机公告。7月1日晚间，中国国航、中国东航、南方航空联手向欧洲飞机制造巨头空客采购A320NEO系列飞机共292架，合计采购金额约327.57亿美元，折合人民币逾2400亿元。这是空客史上规模最大的订单之一，也是中国民航业近三年来“抛出”的首笔大规模订单。林智杰表示，随着多个利好政策出台、复工复产持续推进，航司的国内及国际航班都在有序加速恢复。在目前这个市场节点买飞机，体现了三大航司对于未来民航市场复苏的预期。
此次的募资公告中，中国国航再次表示“民航市场有望进入加速复苏阶段”。2022年6月以来，航班量逐步提升，民航市场有望加速复苏。目前，国内航线恢复速度显著高于国际航线。此外，2022年5月底国务院《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》指出要“有序增加国际客运航班数量”以来，中国民航局航班熔断政策及各地入境隔离政策已逐步放松，国际航班亦呈现逐渐增多的趋势。
虽然都是基于对民航市场复苏的预判，林智杰指出，与之前联合中国东航、南方航空“实打实”购买A320NEO系列飞机有所不同，中国国航此次募集资金不是用来购买新的飞机，而是用来支付现有的飞机订单。
新京报贝壳财经记者注意到，这与中国东航今年5月披露巨额定增引进38架飞机的操作类似。彼时，林智杰也指出，中国东航募资引进的38架飞机不是新订单，因募资需写明用途，就将已经下单尚未交付的飞机列出来了。
缓解偿债压力，募资用于补充流动资金
在中国国航的募集资金用途中，有小部分将用于补充流动资金。
新京报贝壳财经记者注意到，在“此次非公开发行的目的”中，中国国航除表示要强化机队实力、巩固竞争外，还指出民航业属于资本密集型产业，飞机购置资金主要来源于银行贷款及融资租赁等渠道，导致公司经营杠杆较重，面临一定偿债压力。
数据显示，2019年年末、2020年年末和2021年年末，中国国航资产负债率分别为65.55%、70.50%和77.93%，维持在较高水平，且呈逐年上升趋势。随着航空客运需求逐步恢复，运力投放及经营规模将相应扩大，流动资金整体需求将有所增加，加之疫情对民航业在盈利及现金流方面造成的不利影响，在流动性方面对中国国航带来一定挑战。此次非公开发行将部分补充公司流动资金，有利于有效应对疫情挑战、保障稳定运营。
林智杰指出，航司募资的最根本原因就是为了缓解自身财务压力，而定增是航司渡过疫情难关的一个重要举措，主要是用来补充流动资金，降低资产负债率。
有分析指出，自2020年以来，疫情令民航市场需求受到较大冲击。面对疫情，中国民航业整体流动性及抗风险能力仍然存在一定的挑战，航空公司面临较大的经营压力，存在募集资金支持主营业务发展的客观需求。除中国东航外，南方航空曾于2020年、2021年通过发行可转换公司债券、非公开发行A股股票募集资金。春秋航空2021年曾发布公告称，计划募资35亿元用于购买飞机及补充流动资金。今年7月，华夏航空定增募资用于引进4架A320系列飞机、购买14台飞机备用发动机和补充流动资金。
中银证券在分析报告中指出，近段时间以来，民航局出台密集补贴措施，有助于民航业度过关键复苏节点。例如在落实好航司、机场应急贷款656亿元基础上，争取新增航空公司应急贷款1500亿元，预拨首批国内客运航班中央补贴资金32.9亿元等。进入暑运以来，国内民航市场复苏迹象明显，7月以来，民航单日航班量持续保持在10000 班以上。围绕热点市场，各航司也加大了运力投放。若8月暑运旺季如期而至，下半年民航业业绩有望超过上半年。
新京报贝壳财经记者 王真真
编辑 李铮
校对 卢茜
