作为动力电池领域的领头羊，宁德时代的经营情况备受关注。目前，宁德时代的整车企业客户数量最多、已有电池产能最高、上游原材料布局也较为全面，因此，宁德时代上半年的情况基本也能反映电池行业的整体情况。
今年上半年，宁德时代实现营业收入1129.71亿元，同比增长156.32%；实现归母净利润81.68亿元，同比增长82.17%。营收和利润双双增长，看起来是不错的，但是在财报发布的后一个交易日，宁德时代股价跌了5.91%，用钱投票的资本市场显然对这个表现不甚满意。
上半年净利润大幅增长，但不及预期
据此前官方公布的数据，宁德时代Q1净利14.93亿元，据此计算Q2净利66.77亿元，环比增长347%，也就是说今年第二季度宁德时代的利润情况是非常不错的。
对于业绩实现大幅增长，宁德时代称，报告期内，公司克服了疫情反复、原材料供应紧张等挑战，通过强化组织建设，优化运营安排，持续发挥技术研发、极限制造、产业链深度布局等竞争优势，为客户提供一流的产品解决方案，实现业务快速发展。
就此来看，宁德时代非但不是在盈利的边缘挣扎，反而还大赚特赚。
对比来看，全球新能源车销冠的比亚迪上半年归母净利润约28亿元至36亿元；长城汽车约53亿元至59亿元；长安汽车约50亿元至62亿元。
国内的汽车巨头利润都不如宁德时代，这样看来，确实有些整车厂给电池厂打工的意味。
但是锂矿龙头天齐锂业发布中报预告显示，上半年归属净利润96亿元~116亿元。电池厂也在给更上游的企业打工。
虽然宁德时代利润增长明显，但似乎不太符合券商们的预期。如华安证券给宁德时代2022年的净利润预期是312亿元，民生证券是272亿元，信达证券是257亿元，数十家证券公司的研究机构也都给出了预期水平，对宁德时代2022年净利润预期水平的中值约为240亿元。而上半年宁德时代完成了81.7亿，这也就意味着下半年宁德得完成近160亿的利润才算是符合机构预期。
在上游锂矿价格依旧高企的情况下，下半年要达到这个目标或也有不小的难度。所以反推来看，虽然上半年宁德时代取得了不错的成绩，但或仍有些不及预期。
动力电池已完成涨价，利润有改观
从业务产品看，上半年动力电池板块营收791.43亿元，同比+159.9%，毛利率为15.04%，同比-7.96%。
根据机构测算，预计上半年动力电池销量为90GWh，均价为0.88元/Wh。其中二季度电池均价为0.94元/Wh，较一季度环比提升0.12元/Wh。也就是说宁德时代在二季度已经完成并落实了对客户的电池涨价谈判，这对其后续的盈利情况是由改观的。
储能电池板块营收127.36亿元，同比+171.41%，预计电池销量为15GWh，其中Q2销量为10GWh，单价为0.83元/Wh。上半年储能电池毛利率为6.43%，同比-30.17%，盈利水平较差且降幅明显。
由于储能项目大多为提前锁定价格的模式，价格调整节奏更慢。关于储能电池毛利率下降到6%问题，宁德时代称，储能和动力的商业模式和客户有所不同，储能价格传导机制较慢，对成本变动较为敏感，导致上半年毛利率偏低。与动力电池趋势类似，预计接下来毛利率会有所改善。大部分动力电池客户二季度价格调整协商已基本完成，储能还有一部分正在协商。
电池材料板块营收136.7亿元，同比+174.75%，毛利率20.65%，同比-0.5%，上半年宁德时代正极及相关材料产量共计21.6万吨，随着公司一体化战略不断向中上游布局，未来材料板块将持续为公司贡献利润。
-END电车汇2022/8/24
