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转自：中国经营网
本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道
2023年以来，人民币强势升值。2月初，人民币对美元汇率一度逼近6.6区间，升至2022年8月以来最高。
关于人民币对美元汇率升值的原因，《中国经营报》记者采访了解到，美元指数在美联储加息后期和经济下行压力下走软，中国经济政策发力带来的预期好转以及部分经济数据的超预期表现也带动了人民币对美元汇率的升值；此外，中国与其他国家经济周期存在的差异使得人民币资产更具吸引力，进而推升人民币走强。
在人民币汇率升值的同时，人民币资产也受到外资关注。分析人士表示，人民币升值有利于吸引外资流入，外资流入则会提高市场对人民币的需求量，进一步推动汇率走高。
中国经济预期向好提供支撑
2月9日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报6.7905，较前一交易日下调153个基点。
记者注意到，人民币对美元汇率延续了2022年11月以来的升值趋势。谈及背后原因，植信投资研究院高级研究员常冉分析，人民币汇率走强的推动力来自美元指数的回落、国内经济预期向好的支撑以及外资大幅持续流入的带动。
“一般情况下，人民币汇率中间价与美元指数波动呈显著相关性。美联储在2月的FOMC会议中宣布加息25个基点，此为2022年3月以来加息幅度最小的一次。美联储加息力度明显放缓，美元指数回落，人民币贬值压力得以缓解。同时，去年年底以来，防疫调整、房地产和促消费等多项政策落地提振了市场对国内经济恢复的预期，PMI快速回升由47升至50.1，基本面向好对人民币汇率形成支撑。今年以来，美元兑人民币的日均即期询价成交量达316亿美元，高于去年四季度273亿美元的水平。”常冉进一步分析。
在中国银行研究院研究员曹鸿宇看来，人民币对美元汇率持续走强有内外部因素支撑。从内部因素来看，进入2023年，中国经济开始回暖，人民币资产对境内外投资者吸引力提升，北向资金流入步伐加速。从外部因素来看，美联储2月1日宣布加息25个基点，这是自2022年3月以来的最小加息幅度，美联储加息步伐放缓，市场预期得到稳固，对人民币汇率走势形成利好。
康楷数据科技首席经济学家杨敬昊分析：“由于美联储的加息，各资产大类均出现不同程度的下跌，在这个背景下，市场的避险偏好上升，对美元资产的需求增加，也会推升美元。而当美联储吹风放缓加息步伐之后，对市场起到了“鸽哨再起”的作用，利空美元。特别是北京时间2月2日凌晨，美联储FOMC新一次会议公布加息25BP，加息周期在下一次25BP加息的操作之后即将结束，几成定局，因此进一步利好人民币走强。”
“此外，当前中国经济行将复苏，中国经济以及人民币资产相较于西方市场而言确定性更强，推升了人民币走强。”杨敬昊说。
外资流入助推汇率走高
随着人民币汇率升值，外资配置人民币资产意愿增强。数据显示，1月份北向资金净流入额累计达1413亿元，创单月净流入新高。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为：“预计今年全年人民币汇率都是一个升值的趋势，人民币升值有利于吸引外资的流入。中国优质资产对外资来说具备比较大的吸引力，也是A股市场走出结构性牛市的一个重要支撑。在经济复苏、美联储加息接近尾声的情况之下，今年A股市场有望走出一个比较好的走势。”
北大国民经济研究中心发布的研究报告指出，北向资金净流入、中美利差倒挂、美联储加息预期放缓、国内疫情政策变化是影响1月份人民币汇率走势的主要因素。随着一揽子稳经济措施持续发力，国内经济基本面复苏态势稳中向好，疫情防控新政策持续提振市场信心，后续经济基本面对人民币形成支撑，同时人民银行和外汇管理局持续释放稳汇率信号，预计2月人民币汇率在6.65～6.80区间双向波动。
如何看待人民币汇率未来走势？曹鸿宇认为，短期来看，主要经济体通胀等形势变化可能会对人民币后续走势带来一定扰动，而从中期来看，中国经济的增长表现将成为影响人民币汇率走势的关键变量。目前中国经济增长态势持续向好，经济基本面企稳，全年经济增长预期较为积极，而2023年全球其他主要经济体增长前景面临较大不确定性，这将有助于进一步放大人民币资产吸引力。
常冉指出，人民币汇率保持基本稳定有坚实的基础，但其走势会受到国内外经济金融形势、国际收支、市场风险偏好等多重因素影响，短期内仍将呈现一定波动性。“需要特别指出的是，美联储货币政策和美元变动是人民币汇率波动的外因，人民币汇率走势的内因和主导仍是国内经济修复和改善。在各项稳经济政策护航、国际收支基本平衡、经济回暖趋势支撑下，人民币汇率波动整体上将保持基本的稳定。”
方德金控首席经济学家夏春接受记者采访时指出，未来人民币走势很大程度上取决于中美经济增速差与利差，以及中国央行对外汇市场的干预力度。“预计人民币对美元保持在6.5～7之间的可能性较大，前强后弱的可能性较大，超出这个区间会对出口和资本流动产生影响，央行会进行适度干预。”
投资者最为关心的是，人民币升值将如何影响资产配置？夏春认为，通常美元贬值下全球各类资产的表现好于美元升值期间，对黄金、商品的利好影响大于对权益类资产的影响。
多位受访人士指出，人民币升值利好A股。常冉告诉记者，根据植信·上证综指预测模型测算，人民币汇率与上证A股综合指数存在显著正相关关系，且近年来这一正相关关系随着中国金融开放不断深化而强化。两者对应弹性为1.4，即人民币每升值1%，A股股指对应上涨约1.4%，所以居民投资者在人民币升值期间内可偏重持有国内权益、股权等优质资产。
“面对人民币汇率的短期波动，居民投资者要牢固树立汇率风险中性意识。在市场化的汇率形成机制下，汇率的点位是测不准的，双向波动是常态，不会出现‘单边市’。人民币汇率的短期波动难以预测，应坚持以保值而非增值为核心的汇率风险管理原则，既不要对复杂灵活的期权业务敬而远之，也不应把汇率避险的手段当作额外盈利的工具。”常冉提示道。
曹鸿宇亦赞同这一观点：“人民币升值将吸引更多境外投资者增持人民币资产，助推国内股票、债券市场资产价格上涨，持有相关资产的居民将从中间接受益；居民所持有的外汇资产可能会出现减值。需要注意的是，当前影响人民币汇率的不确定、不稳定因素依然较多，从中长期来看，人民币汇率将呈现双向波动态势，居民和各类市场主体不宜单方面看涨或看跌，在相关投资布局中应时刻保持并强化风险中性意识。”
