陈婷 时代周报
股价下跌、估值下滑，奢侈品电商第一股寺库（SECO.NASDAQ）正面临或将退市的尴尬处境。
截至1月15日收盘，寺库报收2.86美元/股，与2017年9月22日上市时比，股价已跌去76.36%。
1月11日下午，寺库宣布，该公司董事会已收到该公司创始人、董事长兼首席执行官李日学发出的初步且无约束力私有化建议书。
李日学提议，以每ADS3.27美元（相当于每股A类股6.54美元），总价约2.3亿美元的现金收购公司全部已发行、李日学及其附属尚未拥有的A类普通股。
若收购完成，寺库将从纳斯达克全球市场退市，成为一家私人持股公司。目前，寺库董事会已成立一个特别委员会，对私有化提议交易进行评估。
1月14日，就寺库今后的发展规划等问题，时代周报记者致函寺库，截至发稿尚未获得回复。
同日，透镜公司研究创始人况玉清告诉时代周报记者，寺库退市原因或与目前估值过低有关，“不排除先私有化退市，之后寻找机会回国上市的可能。国内的估值水平大概率高于美股。”
截至1月15日，寺库收盘价2.86美元，市值为2.02亿美元。
无论退市与否，寺库面临的局面都不乐观。1月15日，有业内人士向时代周报记者表示，寺库面临定位模糊、用户增速持续放缓和赛道竞争激烈等诸多困境。
财报显示，2020年第三季度，寺库营收为13.73亿元，同比下滑29.3%；净利润为2080万元，同比下滑66.5%，环比增长252.5%。
已遇增长瓶颈
寺库的退市与其发展走势不无关系。
成立之初，寺库做的是二手奢侈品寄卖的生意。2013年开始，寺库宣称自己是“高端消费服务平台”。直到2017年，寺库形成了四大核心业务板块。
2017年，寺库业绩增长迅猛，营收37.4亿元，同比增长44.21%，净利润1.33亿，同比增长399.3%。
好景不长，2017年后，寺库的增长便持续减速。2017年-2019年，寺库净利润为1.33亿、1.56亿和1.62亿元，增长率分别为399.3%、16.59%和3.94%。
活跃用户数上，寺库也遇到增长瓶颈。
财报显示，寺库2020年第三季度活跃用户为51.87万。2020年Q1-Q3寺库活跃用户增速分别为：11.5%、9.2%、7.5%。
2020年前三季度，寺库营收36.85亿元，同比下降23.69%，亏损1582.60万，同比下降113.42%。
1月14日，易观分析流通行业分析师陈涛告诉时代周报记者，在全球疫情影响下，民众收入和消费习惯受到影响，对奢侈品的消费需求也就相应减弱，“这或在一定程度上影响了寺库的业绩。”
即便没有受到疫情影响，寺库的成长空间依然受到外界的质疑。
“奢侈品类垂直电商的发展空间和用户数量密切相关。相较于整体的消费者群体，奢侈品的消费群体本来就属于小众群体，寺库的成长空间也因此受限。”陈涛表示。
缺乏护城河
目前，在“高端消费服务平台”的定位上，寺库已有诸多布局。
官网显示，截至目前，寺库已在中国、香港和马来西亚等地的热门购物目的地和中央商务区开设6个线下体验中心。
2013年，寺库便开始布局跨境业务，在多地建立保税仓库。目前，在中国部分城市，已可实现“2小时极速达”。
此外，寺库还与Prada、LANVIN、Valentino等顶级国际品牌达成合作，并不断扩充自身的产品线。2020年9月，寺库与中国著名的白酒品牌贵州茅台建立直接合作关系。作为合作的一部分，53度的飞天仙子茅台已在寺库面市。
1月14日，网经社电子商务中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青告诉时代周报记者，寺库并非没有自身优势，“在奢侈品电商领域深耕多年，寺库在渠道等方面积累了资源，形成自己的体系。”
尽管如此，上述积累都很难称得上是寺库的护城河。
1月15日，北京京商流通战略研究院院长赖阳向时代周报记者表示，奢侈品电商的门槛并不高，平台不可能与品牌达成独家代理等合作，在低价获得货品上存在难度，如果平台想要持续地高速发展，必须持续有有价格竞争力。
赖阳表示，虽然垂直奢侈品电商在提供相关生活服务上有一定优势，但在相关服务的提供上，也容易出现问题。
“如果找的是第三方机构提供鉴定等服务，为给会员一个好的服务价格，平台在其中难有利润空间。”赖阳表示。
值得一提的是，2019年9月，寺库曾因虚假宣传被北京市西城区市场监管局罚款30万元。相关处罚决定书显示，寺库拿不出材料证明其此前宣传的“全球超过80位顶级资深鉴定专家”的事实。
直播突围难
近年来，头部综合电商平台和奢侈品品牌的合作越发紧密，寺库受到的挤压也越发严重。
莫岱青提到，近年来，阿里、京东等巨头发力奢侈品市场，加上奢侈品品牌方也加速在中国的数字化进程，对奢侈品电商如寺库等来说是强大的冲击，众多玩家分羹奢侈品市场也削弱了寺库的优势。
据媒体报道，截至目前，已有超200个奢侈品品牌入驻天猫。2020年，Prada、巴黎世家、Gucci等奢侈品品牌，以及历峰集团旗下珠宝腕表品牌集中入驻。
重压之下，寺库试图通过直播突围。
2020年12月17日，寺库在北京打造的第一家奢侈品直播基地正式开业。基地共有三层，面积共计7000平方米，整个展区可容纳300位主播，将以“走播”+独立直播间等多种形式进行直播。
在垂直奢侈品电商附加直播这条路上，寺库同样面临众多竞争对手。
2020年2月，二手奢侈品直播电商渠道品牌“妃鱼”完成数千万美元的A轮融资，截至该年3月，妃鱼在全国近10个城市建立数十个直播间，自营主播近60位。
2020年12月，二手奢侈品服务平台“红布林”也完成了数千万美元B2轮融资，该品牌在公司内部成立MCN团队，从奢侈品从业者中挑选主播，给予内部培训。
目前，红布林在抖音等平台皆设有直播账号矩阵，月GMV已破亿。
“直播从2020年开始就很火爆，众多电商入局分羹，寺库押宝直播也算是开拓了一个新的渠道。但目前直播市场竞争激烈，已经被众多平台瓜分，寺库想要通过直播突围并不容易。” 莫岱青说。
时至如今，寺库的奢侈品电商故事已经越来越难讲。
在上市第一天，寺库就从未被资本市场买账。公开数据显示，寺库IPO共发行850万美国存托股（ADS），发行价为每股13美元。上市第一天，寺库开盘价为12.1美元/股，以23.08%跌幅下行，最后报收于10美元/股。
此后，趣店曾试图与寺库抱团取暖发展旗下奢侈品电商“万里目”。2020年6月3日，趣店与寺库宣布，趣店以至多1亿美元的价格认购寺库最多10204082股新发A类普通股，相当于9.8美元/股。交易完成后，趣店持有寺库约28.9%的股份，成为第一大股东。
如今，随着寺库私有化的推进，趣店已然浮亏过半。
